Японська ієна стрімко зросла до приблизно 155,8 за долар у ранній вересні 2026 року, що є найвищим показником проти долара за п’ять місяців. Це вражаюча зміна для валюти, яка лише кілька тижнів тому наближалася до рівня 164 за долар — рівня, який не спостерігався майже чотири десятиліття.
Рекордна інтенсивна кампанія
Японські органи витратили неймовірні 15,39 трильйона ієн на купівлю ієн у липні та серпні 2026 року — найбільшу інтервенційну кампанію за всю історію. Щоб зрозуміти масштаб, це приблизно 100 мільярдів доларів США валютної ринкової сили, використаної лише за два місяці.
Єна поступово погіршувалася протягом літа, торгуючись у діапазоні 159–164 за долар протягом більшої частини сезону. Мінімум був досягнутий у липні, коли пара наблизилася до рівня 164, що зробило єну небезпечно близькою до найнижчого рівня за 40 років щодо долара.
Основна причина була знайомою: тривалий розрив між процентними ставками США та Японії. Поки Федеральна резервна система тримала ставки на високому рівні для боротьби з інфляцією, Банк Японії зберігав порівняно дозвільну позицію. Цей розрив робив для трейдерів очевидним позичання дешевих ієн та розміщення коштів у активи з вищою дохідністю у доларах — динаміку, відому як каррі-трейд.
До першого тижня вересня кампанія інтервенцій явно набрала темп. USD/JPY впав із нижніх 160-х 2 вересня до приблизно 155,83 7 вересня — зміна більше ніж на п’ять ієн за менше ніж тиждень.
Політична коаліція, що стоїть за ралі
Міністр фінансів Сацуки Катаяма та високопосадовець з валютних питань Ацуши Мімура відкрито говорили про відновлення йєни до рівнів, що краще відображають економічні фундаменти. Голова Банку Японії Казуо Уеда висловив готовність до коригування політики. Міністр фінансів США Скотт Бессент зробив підтримуючі коментарі щодо посилення йєни, що свідчить про те, що Вашингтон не зовсім незадоволений ослабленням долара щодо японської валюти.
Ця дипломатична координація значно змінила очікування ринку. Трейдери зараз враховують істотну ймовірність того, що Банк Японії підвищить ставки на зустрічі у вересні 2026 року. Навіть перспектива підвищення ставки, незалежно від того, чи здійсниться воно, вистачила, щоб розформувати деякі спекулятивні короткі позиції, які протягом місяців тиснули на йену.
Що означає посилення японської ієни для світових ринків
Сильний єн зазвичай негативно впливає на японські акції, зокрема на експортерів, чий дохід за кордоном зменшується при конвертації назад у більш дорогу місцеву валюту. Nikkei 225 зазвичай рухається в протилежному напрямку від єна, і інвестори, що володіють японськими акціями, повинні готуватися до цього зустрічного впливу.
Японські інституції є одними з найбільших власників іноземних облігацій, зокрема казначейських облігацій США. Посилення єни зменшує витрати на хеджування для цих інвесторів, що може зробити іноземні облігації більш привабливими. Але якщо Банк Японії дійсно здійснить підвищення ставок, вищі внутрішні дохідності також можуть вивести частину цього капіталу назад до країни, що додастиме зростаючого тиску на дохідності казначейських облігацій.
Розгортання каррі-трейду є найбільш негайною стурбованістю для широкого спектру ризикованих активів. Коли каррі-трейди, фінансовані єнами, ліквідуються, це часто супроводжується продажем акцій, валют розвиваючихся ринків та інших ризикочутливих активів. Розбій каррі-трейду у серпні 2024 року, який на короткий час потряс світові ринки, є недавнім нагадуванням про те, наскільки хаотичними можуть стати такі розгортання.