Японія витратила надзвичайно велику суму грошей на захист своєї валюти, але єна продовжує падати. 30 квітня єна досягла рівня 160,725 за долар, майже дворічного мінімуму, що спричинив одну з найбільш агресивних операцій з захисту валюти в сучасній фінансовій історії. Коли Міністерство фінансів Японії завершило підсумки витрат на інтервенції лише за період з квітня по травень, загальна сума склала 11,7 трильйона єн, що становить приблизно 73–73,5 мільярда доларів США — найбільшу щомісячну інтервенцію в історії.
Урахувавши наступну операцію 30 липня, оцінену приблизно у 53 мільярди доларів США, загальний обсяг інтервенцій Японії на 2026 рік наближається до 96 мільярдів доларів США.
Як Японія дійшла сюди
Слабкість ієн прямо походить від різниці у відсоткових ставках між Японією та Сполученими Штатами. Коли ставки в США значно вищі, ніж у Японії, глобальні інвестори природним чином перекидають капітал у доларові активи для отримання кращої віддачі. Ця постійна потреба у доларах створює постійний негативний тиск на ієну, і жодна кількість інтервенцій не вирішує базової арифметики.
Японія імпортує майже всю свою нафту та природний газ, і ці покупки цінуються в доларах. Слабший єн означає, що ці імпортні операції коштують більше в локальній валюті, що підтримує інфляцію та додатково навантажує домашні бюджети.
Міністр фінансів Сацуки Катаяма публічно зобов’язалася діяти проти того, що чиновники описують як надмірну волатильність. Рівень 160 за долар США функціонує як неформальна межа з моменту початку інтервенцій у 2024 році.
$40 мільярдів за один день
Одноденна інтервенція Японії 30 квітня перевищила 6,2 трильйона ієн, що становить приблизно 40 мільярдів доларів США — рекорд для однієї торгової сесії. Операція спричинила різкий відскок, повернувши ієн до діапазону 155 на початку наступних днів. На початку червня ієн знову наблизився до рівня 160. Деякі учасники ринку зазначили, що з того часу ієн тестував рівні близько 164, що свідчить про те, що верхня межа інтервенції поступово піднімається.
Дія 30 липня внесла новий елемент. Японія та Сполучені Штати провели, як вважається, координовану інтервенцію близько 31 липня та 1 серпня — першу спільну операцію з впливу на валюту між цими країнами протягом десятиліть. Останній порівнянний випадок датується 1998 та 2011 роками — обидва моменти гострої ринкової напруги.
Що означає тривала слабкість для ринків
Для японських експортерів слабкий єн — спочатку добрий новини. Компанії, такі як Toyota і Sony, отримують дохід у іноземних валютах і перераховують його назад у єни, тому дешевший єн збільшує їх звітні прибутки.
Імпортні товари — від палива до їжі та електронних компонентів — стають дорожчими, коли ієн слабкий. Цей тиск на купівельну спроможність є політично чутливим і надає уряду справжній стимул, крім абстрактної валютної гордості, захищати курс біржі.
Шлях політики Банку Японії — це найважливіша змінна. Якщо японський центральний банк перейде до вищих процентних ставок, звужуючи розрив із ставками США, єн буде, ймовірно, стабілізуватися або відновлюватися без необхідності додаткової інтервенції в такому масштабі. Якщо він збереже свою історично розслаблену політичну позицію, Міністерство фінансів може виявитися в ситуації, коли наступного року доведеться витратити ще 96 мільярдів доларів США, щоб утримувати ту саму лінію.