Японія витратила приблизно 59 мільярдів доларів США за один день, щоб захистити свою валюту. Це число варто на мить зупинитися й подумати, бо це не помилка.
Ацуши Мімура, заступник міністра фінансів Японії з міжнародних справ, 31 липня підтвердив, що Токіо провів масштабні інтервенції з купівлі ієн і тісно співпрацює з Банком Японії для управління поточною волатильністю на ринку іноземної валюти. Він також зазначив FIMA Repo Facility — інструмент, який функціонує Федеральною резервною системою США — як один із варіантів, доступних японським органам для отримання доларової ліквідності без необхідності прямого продажу казначейських облігацій США.
Що таке фінансовий інструмент FIMA та чому про нього згадала Японія
Фінансовий інструмент FIMA Repo був запущений у 2020 році як надзвичайний інструмент під час пандемії. Він дозволяє іноземним центральним банкам та грошовим органам тимчасово обмінювати казначейські облігації США на долари за допомогою угод про репо з ФРС.
Практична користь для Японії значна. Якщо Токіо потребує доларів для втручання на валютних ринках, одним із варіантів є прямий продаж казначейських облігацій. Але великі продажі казначейських облігацій створюють піднімальний тиск на дохідність США, що ускладнює роботу ФРС і погіршує загальні відносини між двома урядами. Шлях FIMA обходить цю проблему, зберігаючи казначейські облігації в «замороженому» стані, поки Японія отримує необхідну ліквідність.
Складне літо японської ієни та причини, що її визначають
Банк Японії протягом років підтримував надзвичайно розслаблену грошово-кредитну політику. ФРС, тим часом, тримала ставки на високому рівні, щоб боротися з інфляцією. Ця різниця робить ієн природною валютой фінансування для карр-трейдів, коли інвестори позичають дешево в ієнах і вкладають ці кошти в активи з вищою дохідністю.
Ринки енергії додали ще один рівень тиску. Японія є одним із великих імпортерів енергії, а високі глобальні ціни на енергоносії означають більше ієн, які конвертуються для оплати нафти й газу, що додає структурний продавчий тиск на валюту.
Мімура також зазначив, що підтримка США з боку Японії йде далі за те, що він назвав просто психологічним підтвердженням. Чи це означає явну координацію, попереднє повідомлення чи доступ до об’єктів, таких як FIMA, залежить від деталей, які не є повністю публічними.
Що це означає для ринків і ширшого валютного ландшафту
Для трейдерів, які стежать за парою USD/JPY, інтервенція підтверджує те, що ринок вже підозрював: японські органи мають як бажання, так і ресурси для вирішливих дій, коли йєна рухається способами, які вони вважають хаотичними. Сума у 59 мільярдів доларів США є правдоподібним засобом стримування.
Кут координації також варто спостерігати. Якщо США активно підтримують зусилля Японії щодо втручання, це додає геополітичний вимір до того, що зазвичай розглядається як чисто грошово-кредитне питання. Такий вид валютної дипломатії не є безпрецедентним, але він відносно рідкісний поза формальними угодами, як-от Плаза-угода 1980-х років. Коментарі Мімурої вказують на те, що стосунки між Токіо та Вашингтоном з цього питання є більш активними, ніж звичайна дипломатична шаблонність.
Для тих, хто стежить за перетином традиційних фінансів і цифрових активів, відсутність будь-яких криптовалютних інструментів чи згадок у відповіді Японії — це вже сама по собі сигнал. У цьому випадку стратегія полягає у державних облігаціях, лініях обміну центральних банків та координованій дипломатії G7, а не стейблкоїнах чи токенізованих резервах.