Японія вивела майже 30 млрд доларів США з американських облігацій за один квартал.
Японські інвестори продали чисто на 4,67 трильйона єн, приблизно 29,6 мільярда доларів США, урядових, агентських та муніципальних облігацій США за перший квартал 2026 року. Це найбільше квартальне зменшення майже за чотири роки, і темпи продажу лише прискорювалися по мірі розвитку кварталу.
Продажі швидко набрали темп
Продажі зросли до 3,42 трильйона ієн у лютому, а потім знову стрибнули до 4,12 трильйона ієн у березні, що свідчить про те, що будь-що, що сприяє цій торгівлі, японські інституції все активніше включаються в неї з кожним місяцем.
Японія тримає приблизно 1,203 трильйона доларів США в державних облігаціях США. Це приблизно 13% усіх іноземних облігацій США, що робить її найбільшим іноземним власником.
Зараз $29,6 млрд проти позиції в $1,2 трлн становить лише близько 2,5% від загальних активів Японії. Але саме прискорення привертає увагу учасників ринку. Щомісячні продажі майже вчетверо зросли між січнем і березнем.
Чому Японія відходить
Банк Японії поступово зменшує свої покупки японських державних облігацій, знизивши щомісячні покупки JGB з 5,7 трильйона ієн у серпні 2024 року до приблизно 2,9 трильйона. Це майже 50%-ве зменшення зацікавленості центрального банку у внутрішньому боргу.
Коли центральний банк купує менше облігацій, дохідність цих облігацій зростає. Вища внутрішня дохідність означає, що японські інвестори, зокрема страхові компанії та пенсійні фонди, тепер можуть отримувати конкурентні доходи в країні, не беручи на себе валютний ризик, інвестуючи кошти в казначейські облігації США.
Нормалізація політики Банку Японії розпочалася обережно в 2024 році з припиненням негативних процентних ставок. Зменшення покупок JGB є наступним етапом цієї нормалізації, і її наслідки зараз чітко досягають берегів США.
Що це означає для інвесторів
TD Economics прогнозує, що зменшення Японією інвестицій у американські облігації може збільшити дохідність американських облігацій на 10 років на 20–50 базисних пунктів у середньостроковій перспективі. Зростання дохідності на 50 базисних пунктів впливає на ставки по іпотеці, витрати на позичання корпораціями, оцінку акцій та власні відсоткові витрати федерального уряду.
Якщо японський продаж продовжуватиме прискорюватися темпами, спостережуваними між січнем і березнем, річний відплив легко може перевищити 100 млрд доларів. Це було б значущою структурною зміною в картині попиту на урядові облігації США в період, коли пропозиція вже піднесена через постійні федеральні дефіцити.
Ризик, який варто стежити, — чи залишиться це порядковою перекачкою портфеля чи перетвориться на щось більш складне. Продаж Японією $29,6 млрд за квартал при наявності $1,2 трлн є керованим. Але якщо Японія вирішить значно зменшити цю позицію в $1,2 трлн протягом наступних кількох років — це буде зовсім інша історія.