Доходність японських облігацій на 30 років зросла до 3,79%, і один криптостратег каже, що це може стати тригером, якого ніхто в криптовалюті не помічає.
Обмінна операція з ієнами, оцінена в 500 мільярдів доларів США, кожного разу при її розгортанні знижувала ціни на bitcoin та ethereum до 20%.
Очікується, що Банк Японії знову підвищить ставки на своїй зустрічі 28 квітня.
Наступний крипто-крах може початися не в криптовалюті.
Це аргумент, який висунув криптостратег Тед у цікавому пості сьогодні, звертаючи увагу на мовчазний кризис ліквідності, що розгортається на ринку облігацій Японії, як на потенційний тригер для наступного масштабного продажу цифрових активів.
Терміни не є гіпотетичними. Дохідність японських державних облігацій на 30 років досягла 3,79% станом на 30 березня, що на 1,27 пункта вище, ніж рік тому. Дохідність на 40 років зросла до 4,03%, що на 1,23 пункта вище за той самий період. Дохідність на 10 років тримається близько найвищих рівнів з 1999 року — близько 2,36%, при цьому ієн подолала критичний рівень 160 за долар — поріг, який історично викликає тиск на Банк Японії щодо інтервенцій.
Це тривожні реальні дані з четвертої за величиною економіки світу, яка активно розбирає десятиліття політики майже нульових процентних ставок.
Як дешевий ієн став прихованим паливом для криптовалют
З’єднання проходить через те, що ринки називають йєн-каррі-трейдом. Роками інвестори позичали дешево японськими йєнами та вкладали ці кошти у активи з вищою дохідністю по всьому світу — американські акції, облігації розвиваючихся ринків і все частіше — криптовалюти.
«Криптовалюта сильно залежить від цього глобального потоку легких грошей», написав Тед. «Коли ліквідність стискається, люди зменшують ризики і продають волатильні активи, такі як криптовалюта»
Коли японські доходності зростають, позичання в японських ієнах стає дорожчим. Торгівля змінюється на протилежну. Інвестори виводять капітал, глобальна ліквідність скорочується, а криптовалюта — як найбільш волатильний та ліквідний ризик-актив — зазвичай продавається першою. Альткоїни падають сильніше, ніж bitcoin, з тієї ж причини.
Дані BIS вказують на сотні мільярдів доларів у японських єнах, позичених небанківським суб’єктам за межами Японії. Morgan Stanley оцінила обсяг відкритих японських карр-позицій приблизно на 500 мільярдів доларів станом на грудень 2025 року.
Це вже траплялося двічі
Якщо ви думаєте, що це лише теоретичний ризик, є погана новина.
У серпні 2024 року підвищення ставки Банком Японії спричинило розчинення каррі-трейду, що призвело до падіння bitcoin і ethereum до 20%. У грудні 2025 року ще одне підвищення до 0,75% призвело до зниження ціни bitcoin з $91 000 до $88 500 протягом кількох годин після оголошення.
Очікується, що Банк Японії підвищить ставки до 1% на зустрічі 28 квітня, що стане найвищим рівнем з середини 1990-х років.
Контркейс
Тед також враховує іншу сторону. Якщо дохідність стрімко зросте настільки, що дестабілізує ринки, Банк Японії історично втручається — купуючи облігації та ін'єкціюючи ліквідність. Коли це відбувається, ризиковані активи, включаючи криптовалюти, зазвичай різко відновлюються.
«Більше ліквідності піднімає криптовалюту, менше — опускає», він написав. «Зростання японських дохідностей означає звуження ліквідності, що створює короткостроковий тиск на криптовалюту. Але якщо центральні банки відреагують, це згодом може стати паливом для наступного бульового руху.»
Зустріч Банку Японії у квітні тепер є одним із найважливіших макро-подій у криптокалендарі.