Доходність японських державних облігацій терміном на 10 років зросла до 3% 1 вересня — цей рівень країна не досягала з 1996 року.
Цей етап завершує драматичну перекінцювання, яка збільшила базову доходність більше ніж на 1,4 відсоткових пункти з серпня 2025 року. У країні, де від’ємні процентні ставки були нормою лише два з половиною роки тому, такий крок — це не просто помітно. Це сейсмічно.
Що спричиняє продаж
Три сили одночасно збігаються на ринку облігацій Японії.
Спочатку очікування інфляції зростали разом із цінами на нафту, які піднялися вище $85 за барель через тривалі геополітичні напруженості. Японія імпортує майже всю свою енергію, що робить її особливо вразливою до цінового тиску, обумовленого сировиною.
Друге, Банк Японії активно нормалізує грошово-кредитну політику. У червні 2026 року Банк Японії підвищив свою політичну ставку до 1%, найвищого рівня з 1995 року. Він також скорочує закупівлі японських державних облігацій, припиняючи підтримку, яка протягом більше десятиліття штучно стискала дохідність.
Третє, фіскальна політика рухається в протилежному напрямку від обмежень. Японські міністерства подали рекордні запити на бюджет у розмірі приблизно 143 трильйонів ієн, що становить близько 890 мільярдів доларів США, на майбутній фіскальний рік під керівництвом прем’єр-міністра Санае Такачі.
Також зміщується загальна крива дохідності
П’ятирічна дохідність досягла рекордного максимуму. Двурічна дохідність досягла найвищого рівня за 31 рік.
Коли Такаічі прийняла посаду в жовтні 2025 року, дохідність за 10 років становила близько 1,6%. За менше ніж рік вона майже подвоїлася.
Банк Японії припинив політику негативних процентних ставок і контроль над кривою дохідності у березні 2024 року, що стало початком процесу, який офіційні особи описали як нормалізацію. Підвищення ставки у червні 2026 року до 1% — останній крок у цьому процесі.
Чому це має значення за межами Японії
Державний борг Японії перевищує 200% ВВП — найвищий показник серед основних розвинених економік. Раніше 3% довгострокова ставка використовувалася як припущення для стрес-тестування у розрахунках державного бюджету Японії. Те, що це тепер реальність, а не гіпотетичний найгірший варіант, значно змінює розрахунки, оскільки витрати на погашення боргу будуть споживати зростаючу частку державних надходжень.
Для глобальних ринків облігацій переоцінка Японії має значення, оскільки японські інвестори є одними з найбільших власників іноземних облігацій. Коли внутрішні дохідності зростають достатньо, кошти, які були інвестовані в урядові облігації США, європейські суверенні облігації та корпоративний кредит, починають повертатися додому.
Банк Японії був останнім велиkim центральним банком, який вийшов із негативних ставок, і його подальше підсилення закриває розділ, що визначав ринки фіксованого доходу майже ціле десятиліття.