Японія та Сполучені Штати щойно здійснили те, чого не робили протягом 15 років. Обидві країни провели координовану інтервенцію з купівлі єн, приблизно 1 серпня, щоб зупинити падіння валюти, яке знизило єн до рівня приблизно 163 за долар — найнижчий рівень за останні чотири десятиліття.
Міністерство фінансів Японії підтвердило цей крок 3 серпня, зясувавши, що це не разова дія. Чиновники підказали, що готові вжити заходів знову, якщо це буде необхідно, опираючись на оцінені витрати у розмірі 36,58 мільярда доларів США для підтримки валюти.
Що сталося і чому це важливо
Японська ієна протягом місяців перебувала у вільному падінні через розрив між процентними ставками США та Японії. Поки ФРС тримала ставки на високому рівні, центральний банк Японії зберігав порівняно розслаблену політику. Ця різниця перетворила ієну на улюблену валюту для фінансування кар-трейдів, коли інвестори позичають у ієнах і інвестують кошти в активи з вищою дохідністю.
Прем’єр-міністр Санае Такаічі та міністр фінансів Сацуки Катаяма тижнями намічали свою розчарованість, описуючи рухи єни як «спекулятивні та надзвичайно ненормальні».
Президент США Дональд Трамп публічно підтримав координовану інтервенцію, представивши її як підтвердження партнерства США та Японії та крок для захисту світової економіки. Останній раз, коли ці дві країни об’єдналися для купівлі ієн, був 2011 рік, після руйнівного землетрусу і цунамі в Тōhoku.
Розгортання каррі-трейду та побічні ушкодження криптовалют
Торгівці позичають ієни за низькою ставкою, конвертують їх у долари або інші валюти та інвестують у ризикові активи, включаючи криптовалюти. Коли інтервенція такого роду змушує ієн зростати, ці угоди раптово стають невигідними. Позичальники поспішають купити ієни, щоб закрити свої позиції, що ще більше піднімає ієну, що змушує більше угод розвертатися.
Спостерігачі криптовалютного ринку вже зафіксували значну волатильність як біткоїна, так і ефірею після втручання. У липні та серпні 2024 року менший розпродаж японської арбітражної угоди спричинив різкий продаж усіх ризикованих активів, при цьому біткоїн значно впав за кілька днів.
При курсі 163 йени за долар валюта досягла найнижчого рівня за 40 років, що означало, що позиції каррі-трейду накопичувалися протягом тривалого періоду.
Що повинні спостерігати трейдери
$36,58 млрд, які Японія, як повідомляється, витратила на цю інтервенцію, є значними, але резерви Японії в іноземній валюті можуть підтримувати такі витрати лише протягом обмеженого часу без ширших політичних змін з боку Банку Японії. Якщо Банк Японії залишить відсоткові ставки без змін, інтервенція стане лише тимчасовим бар’єром, а не зміною тренду. У 2022 та 2024 роках Японія проводила односторонні інтервенції, які дали час, але не змогли постійно зупинити падіння йєни.
Спільний характер цієї інтервенції трохи змінює розрахунки. Активна участь США надсилає сильніший сигнал, ніж дії Японії окремо, повідомляючи ринку, що Вашингтон вважає ослаблення ієн системним ризиком.