Intel зростає на 24% до рекордного рівня, але лише 6 із 34 аналітиків дають рейтинг «Купити»

Автор: Клод, Shenchao TechFlow

Огляд від Shenchao: Фінансові результати Intel за перший квартал перевищили очікування — виручка склала 13,6 млрд доларів США, Adjusted EPS — 0,29 долара США (очікувалося 0,01 долара США). Ціна акцій зросла на 24% за один день до 82,57 долара США, що стало найбільшим одноденним зростанням з 1987 року та перевищило історичний пік періоду інтернет-пухлини 2000 року.

Але за цією святковою атмосферою лише 6 із 34 аналітиків з Уолл-стріт виставили рейтинг «покупка», медіана консенсусної цільової ціни становить близько $55, що на 30% нижче поточної ціни акцій. Інтел зі зростанням на 250% за рік — це справжнє відродження в епоху ШІ чи лише віра у торгівлю, що значно перевищує фундаментальні показники?

Intel представив найбільш драматичний фінансовий звіт на ринку США з початку 2026 року.

У п’ятницю, 24 квітня, акції Intel зросли приблизно на 24% до $82,57, що стало найбільшим одноденним зростанням з 1987 року, і ціна акцій офіційно перевищила історичний максимум періоду інтернет-пухлини 2000 року. Порівняно з мінімумом за 52 тижні у вересні 2024 року на рівні $18,25, загальний приріст склав понад 250%. Індекс Philadelphia Semiconductor показав 18-й зростання поспіль, AMD зросла приблизно на 14%, а Nvidia закрилася зі зростанням на 4,3%, відновивши ринкову капіталізацію понад $5 трильйонів.

Однак також варто звернути увагу на розрив між надмірним ентузіазмом цін акцій і консенсусом на Уолл-стріт.

З 34 аналітиків, що покривають Intel, лише 6 дали рейтинг «покупка», 24 зберегли рейтинг «тримати», а 4 продовжують рекомендувати «продаж». Медіана цільової ціни за консенсусом становить близько 55 доларів США, що означає, що більшість аналітиків вважають, що ця акція повинна бути на 30% нижчою за поточну ціну.

За даними CNBC, виручка Intel за I квартал склала $13,58 млрд, тоді як очікування Уолл-стріт — $12,42 млрд, що перевищує прогноз на 9,4%. Очищений прибуток на акцію — $0,29, тоді як консенсус-очікування становило лише $0,01 (деякі джерела вказують $0,02), різниця майже в 30 разів. Це вже шостий квартал поспіль, коли Intel перевищує очікування.

За видами діяльності найбільшим двигуном є центр обробки даних та відділ ШІ — виручка склала $5,1 млрд, що на 22% більше, ніж у попередній період, і перевищило очікування в $4,41 млрд. Виручка від бізнесу клієнтських обчислень (чіпи для ПК) склала $7,7 млрд, очікувалося $7,1 млрд. Операційна маржа після коригувань зросла з 39,2% у минулому періоді до 41%.

Прогнози на Q2 також значно перевищили очікування: прогноз виручки $13,8 млрд–$14,8 млрд (середнє значення $14,3 млрд), у порівнянні з очікуваннями Уолл-стріт $13,07 млрд; прогнозоване скориговане EPS $0,20, у порівнянні з очікуваннями $0,09–$0,10.

Генеральний директор Intel Чен Ліву (Lip-Bu Tan) сказав на телефонній конференції з результатами фінансів: «CPU знову встановлює свою незамінну роль як основи в епоху ШІ». Його основний аргумент полягає в тому, що ШІ переходить від етапу навчання базових моделей до висновків та агентів (agentic), що значно збільшує попит на CPU та напівпровідникові виробництва, а не лише на GPU.

Бенчмарк/StoneX старший аналітик напівпровідників Коді Акрі у інтерв’ю Sherwood News поставив гостре питання: якщо такий потенціал зростання можливий, чому у Q4 було надано такий консервативний прогноз? Він зазначив, що Intel у телефонній конференції з результатами Q4 чітко заявила про «недостатність» поставок витків, що призвело до одноденного падіння акцій на 17%.

За межами фінансових показників Q1, справжньою іскрою, що розжегла ринковий ентузіазм, стали три стратегічні угоди, які майже одночасно були завершені.

7 квітня Intel оголосила про приєднання до проекту Terafab Маска як основного партнера з виробництвом чіпів (який охоплює SpaceX, xAI та Tesla). За повідомленням TechCrunch, Intel заявила на платформі X, що її здатність проектувати, виробляти та упаковувати надпотужні чіпи допоможе Terafab досягти цілі в 1 терават обчислювальної потужності на рік. Маск підтвердив на фінансовій конференції Tesla за Q1, що Tesla планує використовувати наступне покоління технології 14A Intel для виробництва чіпів, сказавши: «Коли Terafab досягне повної потужності, 14A вже має бути досить зрілою».

Це перший значний зовнішній клієнт, якого Intel отримав після багатьох років очікування для свого бізнесу з виробництва напівпровідників. Раніше Intel був єдиним основним клієнтом своєї технології 18A, хоча ця технологія перебуває на тому ж рівні, що й процес 2 нм TSMC, а зовнішні клієнти все ще залишалися на позиції очікування.

В той же час Intel та Google оголосили про багаторічну співпрацю, при цьому Google обіцяє впровадити найновіші процесори Intel Xeon 6 у свою хмарну інфраструктуру для AI-виведення та інших завдань. Крім того, Intel відновила 100%-е володіння фабрикою Fab 34 в Ірландії, викупивши у Apollo 49% акцій за $14,2 млрд (у 2024 році вона була продана за $11,2 млрд). Згідно з документами SEC, кошти на викуп були отримані з готівкових резервів та $6,5 млрд мостового кредиту.

Оцінки після публікації фінансових звітів продемонстрували рідкісну поляризацію.

Серед биків Roth Capital підвищив рейтинг Intel з Neutral на Buy, подвоївши цільову ціну з $50 до $100, зазначивши, що вражений виконанням генерального директора Чен Ліву щодо покращення ефективності виробництва та продуктів CPU. Аналітик HSBC Фрэнк Лі ще до публікації фінансових результатів (21 квітня) першим підвищив рейтинг до Buy, значно піднявши цільову ціну з $50 до $95 — ставши тоді найвищою цільовою ціною на Уолл-стріт. Основним аргументом Лі було не підприємство з контрактного виробництва, а можливості зростання серверних CPU, які ще не повністю враховані ринком: він передбачає, що обсяги поставок серверних CPU Intel у 2026 та 2027 роках зростуть приблизно на 20% щорічно, а середня ціна продажу за цей період також зросте приблизно на 20%. Citi та Evercore ISI також підвищили рейтинг до еквіваленту «покупки» після публікації фінансових результатів.

Медвежий лагер також утримує тверду позицію. За повідомленням TheStreet, аналітик Bank of America Vivek Arya зберіг оцінку «Underperform» (продаж), хоча й підвищив цільову ціну з $48 до $56, вважаючи, що відновлення Intel уже повністю враховане в ціні. Він зазначив, що маржа прибутку залишається нижчою, ніж у конкурентів, компанія продовжує витрачати гроші, показники виходу продукції 18A залишаються низькими, а Intel Foundry все ще має довести свою цінність зовнішнім клієнтам. Bank of America прогнозує, що складний річний темп зростання продажів Intel у період з 2025 по 2028 рік становитиме 10–15%, що значно нижче, ніж 30–40% у конкурентів. Цільові ціни Wedbush і Rosenblatt ще нижчі — $30, що вказує на потенційний спад понад 60% від поточної ціни.

Загалом, за даними Benzinga, з 34 аналітиків, що покривають акції, лише 6 рекомендують купівлю, 24 — утримувати, і 4 — продавати. Медіана консенсусної цільової ціни становить близько $55, діапазон цільових цін — від $30 до $100. Поточна ціна акцій $82,57 вже значно перевищує більшість верхніх меж цільових цін.

Суть цієї розбіжності полягає у оцінці.

Поточний попередній коефіцієнт P/E Intel становить приблизно 117–150 (залежно від джерела даних), тоді як його п’ятирічний медіанний P/E становить лише 12. За GAAP, Intel протягом останніх 12 місяців все ще зазнає збитків (TTM EPS: -0,06 $), а її ринкова капіталізація близько 35,5 млрд $ становить 6,4 рази від доходів. Оцінка GF Value від GuruFocus вказує, що справедлива вартість Intel становить лише 27 $, що означає, що поточна ціна акцій переоцінена більше ніж на 200%.

З іншого боку, з початку року акції Intel зросли більше ніж на 105%, а за останні 12 місяців — приблизно на 284%. 24 квітня обсяг угод становив 264 мільйони акцій, що майже в 1,5 раза перевищує середній обсяг за три місяці. Інтерес ринку до цієї акції вже значно перевищив межі, які підтверджуються поточними фундаментальними показниками.

Аргументи медведів також є сильними: проблеми з виходом добрих чипів на процесі Intel 18A ще не вирішені, а 14A ще «не повністю готовий» (слова самого Маска), бізнес з підприємством-виробником ще не приносить реального доходу від зовнішніх клієнтів, а вільний грошовий потік компанії залишається негативним.

Напівпровідниковий сектор природно має високу циклічність, і саме те, наскільки довго триватиме поточний попит на ШІ, є питанням. Оплата компанії, яка ще витрачає гроші, за передбачуваний PE 150 разів майже не має простору для помилок.

Можливо, саме це є основною причиною, чому лише 6 із 34 аналітиків наважуються відкрити довгі позиції: історія про відродження Intel дійсно захоплююча, але ціна, яку потрібно заплатити за цю історію, вже достатньо лякає.