Intel звіт про прибуток за другий квартал перевищив очікування, ринок переоцінює позицію в інфраструктурі ШІ

• Доходи Intel за другий квартал і негаап-прибуток перевищили очікування, а прогноз на третій квартал також вищий за ринкові очікування.
• Фокус перез цініння ринку — чи зможуть зростання центрів обробки даних та покращення контрактного виробництва компенсувати збільшені капітальні витрати.
• Пов’язані активи: INTC, AMD, TSM, TSLA, NVDA.

Після публікації фінансових результатів за другий квартал 2026 року 23 липня Intel акції на позафондових торгах на деякий час значно зросли. Реакція ринку була спричинена не одним числом, а одночасним покращенням виторгу, даних центру обробки даних, збитків від виробництва на замовлення та прогнозу на третій квартал порівняно з попередніми песимістичними очікуваннями.

Згідно з фінансовим звітом, виручка Intel за другий квартал становила 16,1 млрд доларів США, що на 25% більше, ніж у попередньому періоді, а прибуток на акцію за не-GAAP становив 0,42 долара США. Компанія очікує виручку за третій квартал у діапазоні 15,8–16,8 млрд доларів США та прибуток на акцію за не-GAAP у розмірі 0,38 долара США. За показниками GAAP, прибуток на акцію за другий квартал становив втрати у розмірі 2,16 долара США, чистий збиток — близько 11 млрд доларів США, і покращення прибутковості ще не призвело до повного переходу до прибутковості.

Для інвесторів інтел за останні кілька років вважався відставальником у епоху ШІ. Розповідь про GPU належить NVIDIA, розповідь про передове виробництво — TSMC, а серверні CPU стикаються з тиском з боку AMD. Цей фінансовий звіт змусив ринок знову запитати: чи зможе Intel повернутися до ланцюжка інфраструктури ШІ?

Ця зміна полягає в тому, що Intel більше не залежить від однієї лише сфери діяльності для опису відновлення. Зростання доходів від центрів обробки даних, зменшення збитків у сфері виробництва та покращення грошових потоків від операційної діяльності — ці три напрямки разом підтримали перегляд після закриття торгів.

Перша лінія — DCAI, тобто центри обробки даних та AI-бізнес, які включають такі продукти, як серверні CPU. Основні прискорюючі можливості для навчання та висновків AI покладаються на GPU, але центри обробки даних все ще потребують CPU для загальних обчислень, планування, мережевих та фонових завдань.

У другому кварталі дохід Intel DCAI склав приблизно 6,3 млрд доларів США, що на 59% більше, ніж у попередній період. Цей показник не може прямо підтвердити, що Intel вже відвоювала частку ринку серверів у AMD, але достатньо свідчить про те, що розширення AI-центроів обробки даних також стимулює оновлення серверних платформ.

Друга лінія — Foundry, тобто бізнес з виробництвом чіпів на замовлення. Інтел не тільки виробляє чіпи для себе, але й намагається виробляти чіпи для зовнішніх клієнтів. Раніше ринок найбільше хвилювався через величезні інвестиції, повільне схвалення клієнтами та невизначену прибутковість передових технологічних процесів.

Звіт про фінансові результати показує, що виручка Foundry за другий квартал становила близько 5,8 млрд доларів США, що на 31% більше, ніж у попередньому періоді року, а операційний збиток скоротився з 3,168 млрд доларів США за аналогічний період минулого року до 2,089 млрд доларів США. Дохід від відділу Intel включає внутрішні угоди, тому 5,8 млрд доларів США не слід сприймати як пряму виручку від зовнішніх клієнтів-підрядників; краще розглядати це як сигнал покращення діяльності.

Позиція Intel у сфері ШІ не може визначатися лише наявністю найпотужнішої GPU. Великі AI-центри даних закуповують не лише прискорювачі, але й CPU, мережеве обладнання, пам’ять, сховище та енергетичні системи. Доки хмарні провайдери продовжуватимуть розширення AI-кластерів, серверні платформи увійдуть у цикл оновлення.

Зростання DCAI на 59% хоча б свідчить про те, що Intel не була повністю відтіснена епохою інфраструктури ШІ. Вона все ще може отримувати додатковий дохід від розширення попиту на сервери, що дозволяє ринку переглянути позицію компанії в циклі CPU.

Цей аналіз все ще повинен зберігати межі. Сильний ріст DCAI може бути пов’язаний з розширенням витрат на ШІ, а також містити фактори, такі як відновлення запасів, цикл продукту та низька база порівняння. Він підтверджує зростання доходів, але ще не може сам по собі довести, що довгострокова конкурентна ситуація змінилася.

DCAI схожа на квиток на вхід. Інтел вновь сідає за стіл AI-центру обробки даних, але ще потрібно кілька кварталів, щоб довести, що це не короткотривала відновлювальна хвиля, підсиленою загальним підйомом галузі.

Послуги контрактного виробництва визначають інший рівень оцінки. Чи зможе Intel перетворитися з традиційного IDM — компанії, яка сама проектує та виробляє чіпи — на зовнішній варіант передового виробництва в США, є одним із ключових факторів, які ринок враховує при переоцінці.

14A є тут перспективною технічною опорою. Це можна розуміти як майбутній передовий виробничий процес Intel, спрямований на задоволення потреб у чіпах з вищою продуктивністю та нижчим споживанням енергії. Менеджмент підтримує позитивну позицію щодо передових технологій та співпраці з клієнтами, що також пов’язує це з перетворенням компанії на контрактного виробника.

Але 14A не можна описувати як вже масово підтверджений комерційно. У другому квартальному звіті Intel зазначено, що ризикова виробництво 18A-P та масове виробництво Panther Lake, тоді як 14A залишається в контексті перспективних заявок та розкриття ризиків. На даний момент краще сприймати його як технічну історію, а не як підтверджені великомасштабні зовнішні замовлення.

Зростання виручки та зменшення збитків Foundry свідчить про покращення показників діяльності. Інтерес з боку зовнішніх клієнтів або ліді на співпрацю вказує на те, що Intel має можливість змінити ринкове уявлення про те, що «жоден великий клієнт не готовий робити ставку». Однак між цими сигналами та масштабованою виручкою лежать показники виходу доброї продукції, постачання, витрати та інтеграція клієнтів.

Вищі капітальні витрати — це найбільш напружена частина цього фінансового звіту. За повідомленням Reuters, Intel підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 рік до понад 20 мільярдів доларів США і заявила, що капітальні витрати на 2027 рік будуть значно вищими, ніж у 2026 році. Чим більше впевненості має керівництво, тим більше інвесторам потрібно рахувати.

Якщо попит на AI-данцентри залишатиметься високим, ріст DCAI продовжуватиметься, а збитки Foundry скорочуватимуться, збільшення капітальних витрат буде сприйматися ринком як попереднє забезпечення виробничих потужностей та доступу до передових технологічних процесів. Для компанії, яка прагне знову зайняти лідируючі позиції у виробництві, без інвестицій важко відновити конкурентоспроможність.

Але якщо зростання є лише тимчасовим відновленням або впровадження клієнтами передових технологічних процесів відбувається повільніше, ніж очікувалося, капітальні витрати знову стануть тиском на оцінку. Саме затримки у передових технологічних процесах і недостатня віддача від великих інвестицій найбільше підривали довіру ринку до Інтел.

Показник грошових потоків також потрібно розглядати окремо. Операційний грошовий потік Інтела за другий квартал становив 7,006 мільярда доларів США, і після вирахування gross capex він залишився позитивним, але скоригований вільний грошовий потік, який повідомила компанія, становив -8,419 мільярда доларів США, що в основному пов’язано з такими статтями, як внески партнерів. Узагальнене твердження про «перехід вільного грошового потоку в позитивну зону» приховує розбіжності в методиках розрахунку.

Цей фінансовий звіт уже достатній, щоб змінити попереднє припущення: Інтел не був повністю залишений позаду в епоху інфраструктури ШІ. Його бізнес у сфері центрів обробки даних знову прискорився, збитки в секторі виробництва скоротилися, а прогноз на третій квартал надає ринку підстави для подальшого спостереження.

Але ринок має перевірити, чи ці покращення зможуть пройти крізь цикл капітальних витрат. Річні інвестиції понад 20 мільярдів доларів свідчать, що Intel робить ставку не на незначні корекції, а на одночасне успішне розвиток трьох напрямків: передове виробництво, AI-сервери та зовнішнє виробництво.

Якщо подальші фінансові звіти покажуть, що зростання DCAI не сповільнюється помітно, збитки Foundry продовжують скорочуватися, а лідери клієнтів з передовими технологіями перетворюються на більш чіткі плани масового виробництва, тоді оцінка Intel може зміститися з «акцій циклічного відродження» на «учасника інфраструктури ШІ».

Навпаки, якщо готівка продовжуватиме поглинатися капітальними витратами, а клієнти зовнішнього виробництва залишатимуться на рівні розповідей, ця післяторгова переоцінка буде перекласифікована ринком як відскок від звіту, посиленний циклом ШІ. Чи є Інтел точкою перелому, залежатиме від того, чи зможе зростання оплатити виробничі амбіції.