Цей матеріал надано: SoSoValue Research
Intel оголосив результати за другий квартал 2026 року: виручка, скоригований EPS та маржа валового прибутку значно перевищили очікування ринку; бізнес дата-центрів та ШІ досяг найшвидшого росту в історії компанії, а клієнтський бізнес також перевищив очікування. Прогноз виручки на третій квартал продовжує значно перевищувати консенсус-очікування, що свідчить про те, що інфраструктура ШІ знову стимулює попит на серверні CPU, спеціалізовані чіпи та виробництво власних виробів.
Компанія підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 рік з 18 млрд доларів США до понад 20 млрд доларів США і очікує значного збільшення інвестицій у 2027 році, що підтримує сектор напівпровідникового обладнання, чистих кімнат, передових упаковок, субстратів та ланцюжка зберігання.
Проте Intel Foundry все ще зафіксувала операційний збиток понад 2 мільярди доларів США, а частка зовнішніх доходів від контрактного виробництва залишається низькою; швидке збільшення капітальних витрат також продовжуватиме перевіряти грошові потоки. Акції Intel після закриття ринку спочатку зросли приблизно на 13%, а потім приріст скоротився до приблизно 4%.
Q2 результати: виручка та маржа перевищили очікування, але готівкові потоки все ще страждають від спеціальних проектів
Доходи за другий квартал склали 16,13 млрд доларів США, що на 25,4% більше, ніж у попередній період, — найвищий темп зростання за 15 років, що перевищує очікування в розмірі близько 14,4 млрд доларів США та на 1,8 млрд доларів США вище за серединне значення попередніх прогнозів компанії.
Очищений EPS становить 0,42 долара США, що майже вдвічі перевищує ринкові очікування у 0,22 долара США; очищена валова маржа — 41,8%, що на 12,1 п.п. вище за попередній період і на 2,8 п.п. вище за прогноз компанії. Зростання доходів, збільшення середньої ціни продажу, покращення структури продуктів та зростання виходу доброї продукції сприяли досягненню очищеного операційного прибутку у розмірі 2,8 млрд доларів США, тоді як у відповідний період минулого року був збиток у 500 млн доларів США.
Чистий збиток за GAAP становив 11 млрд доларів США, EPS — -2,16 долара США, що в основному було обумовлено негрошовою втратою справедливої вартості в розмірі 12,5 млрд доларів США, пов’язаною з акціями, що перебувають у управлінні Міністерства торгівлі США. Після виключення відповідних коригувань компанія отримала чистий прибуток у розмірі 2,2 млрд доларів США.
Операційний грошовий потік за другий квартал досяг 70 мільярдів доларів США, готівка та короткострокові інвестиції становлять близько 300 мільярдів доларів США. Однак, з урахуванням чистого виведення партнерських коштів на 12,2 мільярда доларів США, скоригований вільний грошовий потік склав -8,4 мільярда доларів США. Оскільки власні капітальні витрати за другий квартал становили 2,7 мільярда доларів США, негативний вільний грошовий потік більше відображає партнерські фінансові угоди; покращення грошового потоку може бути відкладене через подальше збільшення інвестицій у виробничі та задні капацитети до 2027 року.
Зростання центру обробки даних на 59%, бізнес клієнтів кращий, ніж очікувалося, але попит на ПК під тиском
Доходи від центрів обробки даних та бізнесу ШІ склали 6,26 млрд доларів США, що на 59% більше, ніж у попередній період, і на 24% більше, ніж у попередньому кварталі, що значно перевищує ринкові очікування в близько 5,4 млрд доларів США; операційний прибуток зрос до 2,47 млрд доларів США, а операційна маржа зросла з 16,1% у відповідний період минулого року до 39,5%.
Зростання в основному обумовлене сильним попитом на серверні CPU від надвеликих хмарних провайдерів та корпоративних клієнтів. Дохід від бізнесу спеціалізованих чіпів збільшився майже вдвічі порівняно з попереднім періодом, а поточний річний обсяг доходу наближається до 2 мільярдів доларів США. Intel очікує, що відгрузки серверних CPU в галузі зберігатимуть сильний двозначний ріст у 2026 та 2027 роках, і ця динаміка росту, ймовірно, продовжиться до 2028 року.
Доходи від клієнтських та фізичних AI-бізнесів склали 8,88 млрд доларів США, що на 13% більше, ніж у попередній період, і вище ринкових очікувань у близько 8 млрд доларів США. Доходи від AI PC зросли на 26% у порівнянні з попереднім кварталом і зараз становлять приблизно дві третини доходів клієнтського бізнесу; внесок крайових обчислень становить приблизно 10%.
Зростання бізнесу клієнтів зумовлене збільшенням частки преміальних продуктів, зростанням середньої ціни та перекладом витрат. З урахуванням зростання цін на пам’ять та обмежень у постачанні, компанія очікує, що глобальний попит на ПК у 2026 році знизиться на двозначний відсоток, а друга половина року буде гіршою за звичайний сезонний рівень. Intel планує перерозподілити більше обмежених виробничих потужностей на центральні процесори для центрів обробки даних із більш високим попитом.
Збитки Foundry продовжують скорочуватися, зовнішні клієнти все ще повинні виконати зобов’язання
Доходи Intel Foundry становлять 5,77 млрд доларів США, що на 31% більше, ніж у попередній період; операційний збиток скоротився з 3,17 млрд доларів США до 2,09 млрд доларів США, а рівень збитків знизився з 71,7% до 36,2%.
Виробництво 18A зросло більше ніж на 50% у порівнянні з попереднім кварталом і перевищило цільовий показник компанії приблизно на 25%. Покращення коефіцієнта виходу доброї продукції, тривалості виробничого циклу та завантаження потужностей сприяло зниженню виробничих витрат основного продукту Panther Lake на приблизно 50% протягом року, і компанія очікує додаткового зниження ще на 20% протягом року.
18A-P вже перейшов у виробництво з ризиками; PDK 0.9 для 14A планується доставити у жовтні, виробництво з ризиками очікується на другу половину 2027 року, масове виробництво — у 2028 році.
Проте зовнішній дохід Foundry за цей квартал склав лише 293 мільйони доларів США, що становить приблизно 5% від доходів цього бізнесу, і зростання все ще здебільшого походить від внутрішніх продуктів Intel. Менеджмент зазначив, що зворотний зв’язок від зовнішніх клієнтів є позитивним, але ще не розкрив великих масових замовлень, які підтверджували б комерційну привабливість 18A-P або 14A.
Телефонна зустріч: Дефіцит пропозиції триває, інвестиції капіталу все ще потребують підтвердження замовлень
Керівництво зазначило, що логічні чіпи передових технологій, кремнієві виливки, пам’ять, підкладки та передові упаковки стикаються з серйозними обмеженнями в постачанні, і дефіцит, як очікується, продовжиться. Деякі вузькі місця можуть злегка полегшитися наприкінці Q3 до Q4, що надасть додатковий простір для зростання доходів у Q4, але компанія очікує, що до кінця року не зможе повністю задовольнити попит на серверні CPU.
Підвищення капітальних витрат засноване на довгострокових угодами з клієнтами та сигналах попиту, однак компанія не розкрила, яка частина додаткових інвестицій припадає на зовнішніх клієнтів Foundry, а також не підтвердила, що 14A або 18A-P отримали офіційні замовлення на масове виробництво від великих клієнтів.
Наразі Intel має близько 40 мільярдів доларів США ліквідності та тримає близько 10 мільярдів доларів США непотрібних активів для продажу. Керівництво також зазначило, що, якщо майбутні потреби у розширенні виробництва перевищать здатність внутрішніх грошових потоків і передплат клієнтів, компанія може звернутися до ринків капіталу для фінансування. Ефективність капітальних вкладень у 2027 році залежатиме від тривалості попиту на сервери, швидкості зниження витрат на 18A та реалізації зовнішніх замовлень на виробництво.
Показники Q3 значно перевищили очікування, і капітальні витрати до 2027 року продовжать зростати
Intel очікує доходи за Q3 у розмірі 15,8–16,8 млрд доларів США, середнє значення — 16,3 млрд доларів США, що на ~19% більше за попередній період і вище консенсус-прогнозу в ~15,1 млрд доларів США; скоригований EPS — 0,38 долара США, скоригована маржа валового прибутку — 42%.
Очікується, що валова маржа за Q3 буде приблизно на рівні Q2. Нові продукти, такі як Panther Lake і Granite Rapids, все ще перебувають на початковій стадії зростання виробничих потужностей, і їхні одиничні витрати вищі за середній рівень компанії; зі зростанням виходу добрих виробів та обсягів виробництва 18A витрати на нові продукти, очікується, поступово перетворяться на підтримку валової маржі до 2027 року.
Компанія підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 рік з 18 мільярдів доларів США до понад 20 мільярдів доларів США і очікує, що капітальні витрати на 2027 рік значно перевищать рівень 2026 року. Додаткові інвестиції будуть спрямовані на виробництво Intel 3, 18A, 18A-P та 14A, передові упаковки та EMIB-T, будівництво чистих кімнат, а також забезпечення поставок субстратів та пам’яті.
Цей фінансовий звіт показує, що Intel знову отримує можливості зростання від циклу інфраструктури ШІ. Збільшення доходів і прибутку сприяють серверні CPU, спеціалізовані чіпи та зростання виробничих потужностей 18A, а також прогнози на Q3 підтверджують, що попит залишається сильним.
Післягодинні зростання скоротилися з приблизно 13% до приблизно 4%, що свідчить про те, що ринок почав використовувати більш високі критерії оцінки: короткостроковий перевиконання показників підтримує логіку відновлення, а зовнішній дохід Foundry, клієнти з передовими технологіями, норма повернення капіталу та вільний грошовий потік вирішать, чи зможе це відновлення бути далі перетворене на стійке підвищення оцінки.