Центральний банк Індії щойно здійснив те, що змусило б більшість міністрів фінансів плакати від радості. Резервний банк Індії мобілізував 127,23 мільярда доларів США у вигляді валютних депозитів нерезидентів, відомих як FCNR(B), від своєї діаспори за допомогою спеціальної доларової своп-системи, яка була запущена 8 червня 2026 року.
Програма спочатку мала тривати до 30 вересня. Вона була завершена 31 серпня — на місяць раніше терміну, оскільки відгук був настільки масовим, що тримати її відкрито вже не мали сенсу.
Як працював механізм обміну
Резервний банк Індії відкрив спеціальне вікно, що дозволяє індійським банкам приймати іноземні валютні депозити від нерезидентів-індійців, при цьому центральний банк покриває витрати на хеджування цих депозитів. Прийнявши на себе валютний ризик, Резервний банк Індії дозволив банкам пропонувати нерезидентам-індійцям конкурентні ставки по депозитам без звичайного навантаження витрат на хеджування.
Цифра в 127,23 млрд доларів США охоплює лише депозити FCNR(B). Коли додати закордонні позики в іноземній валюті та зовнішні комерційні позики, що проходили через той самий канал, загальний приплив досяг приблизно 136,38 млрд доларів США.
Початкові прогнози оцінювали можливий дохід об’єкта в межах від 50 до 100 мільярдів доларів. Фактична цифра перевищила верхню межу цього діапазону більше ніж на третину.
Знайомий сценарій, значно масштабований
Індія вже робила це раніше. Під час «тапер-тантуму» 2013 року, коли наміри ФРС щодо згортання кількісного послаблення спричинили крах валют emerging-ринків, RBI запустила подібну схему FCNR(B), щоб підтримати рупію. Ця ініціатива привела до притоку від 26 до 34 мільярдів доларів США.
На цей раз обсяг був приблизно в чотири рази більшим. Частина цього відображає масштабний ріст діаспори Індії, яка зараз оцінюється в 35–37 мільйонів людей, розсіяних по США, Великобританії, Сінгапурі, Гонконгу, Західній Азії та інших регіонах.
До середини серпня обсяг депозитів FCNR(B) на обладнанні вже перевищив 52,3 млрд доларів США. Залишок 75 млрд доларів США був внесений протягом останніх двох тижнів місяця, що свідчить про ефект сніжної кулі, оскільки інформація поширювалася, а довіра до програми зміцнювалася.
Що це означає для позиції індійської валюти
Обмінні операції через обмінний механізм залишаються виконуваними до середини жовтня, надаючи банкам ще кілька тижнів для вирішення операційних механізмів.
Ризик полягає в тому, що депозити FCNR(B) мають обмежений термін. Коли вони дозрівають, зазвичай через один-п’ять років, кошти можуть виводитися назад. RBI доведеться уважно керувати профілем дозрівання, щоб уникнути раптового відтoku резервів у майбутньому. Індія засвоїла цей урок у 2016 році, коли велика частина депозитів FCNR(B) 2013 року дозріла одночасно, створивши тимчасовий тиск на рупію.