Згідно з іноземними виданнями, після включення компанії до S&P 500 першою зміною зазвичай стає не виручка, прибуток чи виробнича потужність, а обсяг коштів на ринку, які обов’язково повинні тримати цю акцію. Для ETF, взаємних фондів та інституційних рахунків, які відстежують цей індекс, коригування складу означає необхідність синхронного перерозподілу портфеля.
Пасивний фонд механічно купує
Індекс S&P 500 підтримується компанією S&P Dow Jones Indices і охоплює ринок великих американських акцій. Для входу до цього індексу компанії зазвичай повинні відповідати вимогам щодо ринкової капіталізації, ліквідності, частки вільного обігу та прибутковості, але виконання цих критеріїв не гарантує включення — остаточне рішення приймається компанією, що формує індекс, згідно з встановленими методами.
Стаття зазначає, що завдання індексного фонду — не оцінювати, чи дорогою або дешевою є акція, а максимально точно відтворювати сам індекс. Тому, як тільки нові компоненти офіційно приймаються, кошти, що відстежують S&P 500, повинні купувати їх у відповідності з їх вагою.
Наприклад, з вагою за ринковою капіталізацією у вільному обігу: якщо ново приєднана акція має вагу 0,5% у індексі, то фонд розміром 100 мільярдів доларів США, який повністю копіює S&P 500, теоретично повинен придбати цю акцію на суму близько 500 мільйонів доларів США. Подібний попит, що накопичується на ETF, пенсійних фондах та інституційних портфелях, формує концентрований попит.
Після включення ціна не обов’язково буде зростати постійно
У статті зазначається, що ринок раніше часто називав це явище «ефектом індексу». Тобто між оголошенням про включення та його офіційним впровадженням відповідні акції часто зростають, оскільки деякі інвестори раніше розміщують позиції, очікуючи, поки пасивний капітал їх купить.
Проте дослідження S&P Dow Jones Indices показує, що цей ефект значно зменшився з 1995 по 2021 рік. Зі зростанням ринкової ліквідності та більш повною ціноутворенням очікувань інвестори раніше враховували інформацію про зміни складу, тому сам факт включення менш впливає на ціну акцій, ніж раніше.
Це також означає, що включення до S&P 500 може створити додатковий попит, але не гарантує тривалого зростання ціни акцій. Після завершення події рух акцій знову залежатиме від фундаментальних факторів, таких як прибутковість, оцінка, економічне середовище та ринкові очікування.
Довгострокова оцінка не обов’язково зросте через це
Стаття також посилається на дослідження Федеральної резервної банку Нью-Йорка, яке стверджує, що компанії, що потрапляють до S&P 500, часто вже пережили зростання прибутку, збільшення ринкової капіталізації та зростання цін на акції до включення. Іншими словами, багато компаній потрапляють до S&P 500 саме тому, що вони вже стали більшими та показали кращі результати, а не тому, що набули більшої вартості після включення до індексу.
Дослідження показало, що після вилучення сильних результатів до включення, саме статус учасника S&P 500 не призводить до постійного зростання оцінки.
Тому включення до S&P 500 більше схоже на зміну структури позицій. Воно змінить, хто зобов’язаний купувати цю акцію, і в короткостроковій перспективі вплине на попит і пропозицію, але не змінить безпосередньо справжній стан бізнесу компанії.