Центр політики Hyperliquid закликає SEC і CFTC відкрити шлях для акційних безстрокових контрактів як цінних паперів із ф'ючерсними характеристиками Політичне відділення Hyperliquid офіційно звернулося до регуляторів США з проханням створити чіткий шлях для лістингу акційних безстрокових контрактів як цінних паперів із ф'ючерсними характеристиками, аргументуючи, що контракти з встановленими ф'ючерсоподібними рисами повинні підпадати під існуючу спільну рамку SEC–CFTC для цінних паперів із ф'ючерсними характеристиками. Коментарний лист від Центру політики Hyperliquid (HPC) від 24 серпня відповідає на запит регулятора щодо того, як слід визначати свопи, цінні папери-свопи та пов’язані продукти в рамках американського законодавства. Чому це важливо зараз Безстрокові контракти — деривативи без фіксованого терміну дії, які використовують регулярні платежі за фінансування для відстеження ціни базового активу, — значно зросли за межами США, але їх правова класифікація в країні залишається невизначеною. Ця невизначеність впливає на біржі, посередників та інституційний доступ до синтетичної експозиції на акціях. HPC наводить як контекст активність на своїх ринках HIP-3: за перші 10 місяців після запуску на цих ринках було оброблено понад 480 мільярдів доларів номінального обсягу, а відкрита позиція становила близько 4 мільярдів доларів. За даними подання, на платформах Hyperliquid протокол обробив майже 3 трильйони доларів номінального обсягу у 2025 році та понад 1,5 трильйона доларів до 23 серпня 2026 року. Короткий опис пропозиції HPC: - Класифікувати продукти спочатку за структурою (ф'ючерсоподібні чи свопоподібні), а потім розподіляти регуляторну владу залежно від базового активу. - Вважати безстроковий контракт на окрему акцію, що відповідає ф'ючерсним характеристикам, цінним папером із ф'ючерсними характеристиками, що передбачає участь як SEC, так і CFTC. - Зберегти гнучкість, щоб справжні індивідуальні, двосторонні контракти у форматі безстрокових, які не мають функціональності, багатостороннього виконання чи права на знищення позицій, могли все ще розглядатися як свопи або цінні папери-свопи. - Закликати агентства випустити інтерпретативні або офіцерські рекомендації та оновити стандарти лістингу, а не чекати на формальне ухвалення правил. Чому HPC вважає безстрокові контракти ф'ючерсами HPC підкреслює структурні риси, які зазвичай використовуються при аналізі ф'ючерсних контрактів: - Безстроковий контракти використовують регулярні платежі за фінансування, щоб утримувати ціни контракту близько до базового референсу, створюючи ту саму економічну конвергенцію, яку забезпечують термін дії та финальна розрахункова операція у звичайних ф'ючерсах. - Стандартизація, функціональність, фіксоване розмірне одиничне обсяг та можливість закриття позицій шляхом зворотних угод — риси, присутні на ринках HIP-3 Hyperliquid — історично пов’язано з ф'ючерсними контрактами. - На HIP-3 ринки працюють через центральну книгу ордерів, безперервне маржинування, публічне цiноутворення та синтетичну експозицiю без власностi чи права голосу у базових цiнних паперах. Регуляторний контекст та суперечки Регулятори США вже прийняли розбіжнi пiдходи. У травнi CFTC схвалила безстроковий bitcoin (BTCPERP) Kalshi як федерально регульований ф'ючерсний безстроковий контракт на bitcoin, незважаючи на вiдсутнiсть фiксованого термiну дiї; Kalshi запустив цей продукт у червнi й з того часу розширився на іншi криптовалютнi безстроковi контракти. Ця схвалення CFTC та полiтична рекомендацiя свiдчать про те, що безстроковi контракти можуть розглядатися як «контракти на майбутню поставку», але агентство також зазначило, що іншi класи активiв — зокрема акцiї — потребують спiльної участi SEC і CFTC. Застосування закону та судовi справи дали змiшанi сигнали. Ранiшнє застосування CFTC інодi розглядало продукти у форматi безстрокових як свопи або як роздрiбнi товарнi операцiї з кредитним плечем/маржинуванням. SEC у судових справах, таких як Mango Markets, сперечалася з тим, щоб певнi безстроковi контракти вважалися ф'ючерсами. CME Group оспарює регуляторний пiдхiд Kalshi у судi, стверджуючи, що деякi безстроковi контракти належать до рамки свопiв, а не до звичайних ф'ючерсiв — створюючи актуальну правову суперечку щодо правильного правового пiдставy. Як модель HIP-3 Hyperliquid враховується HIP-3 дозволяє незалежним операторам ринку — так званим deployers — створювати та керувати безстроковими ринками, вибираючи активи, специфiкацiї контрактiв, джерела оракулiв, кредитне плече та лiмiти вiдкритої позицiї. HPC пiдкреслив, що користувачi США зараз не можуть отримати прямий доступ до Hyperliquid, тому лiквiднiсть та інфраструктура, згаданi у поданнi, були розвиненi за кордоном, тодi як регульований доступ до безстрокових контрактiв у США обмежений. Що HPC просить регуляторiв зробити: - Потвердити, що касово-розрахунковi акцiйнi безстроковi контракти з встановленими ф'ючерсними характеристиками можуть бути листингованi як цiннi папери із ф'ючерсними характеристиками. - Гармонiзувати таксономiю та стандарти листингу мiж SEC і CFTC, щоб правила для цiнних паперiв із ф'ючерсними характеристиками могли враховувати новi структури контрактiв. - Використовувати рекомендацiї, полiтичнi заявлення або інтерпретативнi матерiали офiцерського персоналу для надання ясностi без очiкування формального ухвалення правил. - Зберегти можливiсть розглядати нефункцionalьнi, індивидуальнi, двостороннi безстроковi контракти як свопи у випадках, коли це доречно. Наслidки Якщо регулятори приймуть пiдхid HPC, биржi зможуть листингувати акцiйнi безстроковi контракти за існуючим режимом цiнних паперiв із ф'ючерсними характеристиками, який передбачає спiльний нагляд та встановлене шлях для повiadомлення та реєстрацii для ринкiv контрактiv, призначених CFTC, та нацionalьних бирж цiнних паперiv. Це може вiдкрити регульованe входження для безстрокових контрактiv, прив’язаних до акцii та ETF — продуктiv, якi показали величезну активнiсть на нерегульованих платформах — залишаючи простор для розгляду індивидуальних інструментiv як свопiv. Дебат триває: регулятори запрошують громадську думку, учасники ринку судяться про межi, а компанii — вiд традицйних бирж до криптовалютних платформ — борються за ясноту, яка може визначити, де та як цей швидко зростаючий дериватив буде торгуватися у США.
Hyperliquid закликає SEC і CFTC класифікувати еквіті-перпетуалі як ф'ючерси на цінні папери
ChainGPTПоділитися
Короткий зміст
Hyperliquid закликала SEC та CFTC класифікувати еквіті перпетуальні контракти як ф'ючерси на цінні папери, посилаючись на їхні ф'ючерсоподібні характеристики та існуючі регуляторні рамки. Компанія стверджує, що такий підхід відповідатиме законодавству США, зокрема відповідно до напрямків CFT (Боротьба з фінансуванням тероризму). Ринки HIP-3 Hyperliquid, які показали понад $3 трильйони номінального обсягу в 2025 році та $1,5 трильйона до 23 серпня 2026 року, підкреслюють масштаб цього продукту. Лист, поданий 24 серпня, стосується регуляторного запиту щодо свопів та пов’язаних продуктів. Компанія вважає це необхідним для розвитку ліквідності та криптовалютних ринків.
Джерело:Показати оригінал
Відмова від відповідальності: Інформація на цій сторінці може бути отримана від третіх осіб і не обов'язково відображає погляди або думки KuCoin. Цей контент надається лише для загального інформування, без будь-яких запевнень або гарантій, а також не може розглядатися як фінансова або інвестиційна порада. KuCoin не несе відповідальності за будь-які помилки або упущення, а також за будь-які результати, отримані в результаті використання цієї інформації.
Інвестиції в цифрові активи можуть бути ризикованими. Будь ласка, ретельно оцініть ризики продукту та свою толерантність до ризику, виходячи з ваших власних фінансових обставин. Для отримання додаткової інформації, будь ласка, зверніться до наших Умов використання та Розкриття інформації про ризики.