Інвестори виводять кошти з біржових фондів, пов’язаних з Hyperliquid, вперше з моменту запуску продуктів.
Дані з SoSoValue показують, що три фонди зареєстрували чистий відплив понад 13 мільйонів доларів у липні, що ставить їх на шляху до першого від’ємного місяця після приваблення близько 280 мільйонів доларів з моменту створення.
З моменту звороту попиту в другій половині липня з продуктів вийшло майже 27 мільйонів доларів США, завершивши дев’ятитижневий період послідовних надходжень, показують дані SoSoValue.
Дані з CryptoSlate показують, що відхід фонду збігся зі спадом більше ніж на 13% за місяць у токені Hyperliquid’s HYPE, який цього тижня торгується близько $54. Це приблизно на 30% нижче рекордного максимуму в $76, зафіксованого в середині червня.
HYPE зараз прямує до свого другого втратного місяця цього року, навіть незважаючи на те, що Grayscale Research вважає, що його ціна недооцінює дохід, що генерується базовою мережею.
Grayscale виявляє розрив оцінки незважаючи на зниження попиту
Зворотний рух у потоках ETF поглиблює розбіжність між настроєм ринку та оцінкою Grayscale економіки, що підтримує HYPE.
Hyperliquid досягла $1 мільярда загальної дохідності протоколу менше ніж через два роки після запуску, за даними DeFiLlama data. Цей рубіж було досягнуто незважаючи на загальний спад у криптовалюті та волатильний макроекономічний контекст, що характеризувався інфляцією та геополітичними конфліктами.
Цей оперативний рекорд відрізняє HYPE від токенів, оцінка яких залежить переважно від ринкових нарративів.
Hyperliquid отримує комісії через свою децентралізовану платформу перпетуальних ф'ючерсів і використовує більшість цих доходів для викупу HYPE, створюючи більш пряму зв’язку між торговою активністю та попитом на токен.
Grayscale спробувала кількісно оцінити цю залежність, адаптувавши модель прибутку на акцію, яка використовується для публічних компаній, до моделі «прибуток на токен». Хоча HYPE не представляє собою акцій Hyperliquid, управитель активів стверджує, що механізм викупу протоколу дозволяє його доходу підтримувати вартість токена.
Grayscale оцінює, що Hyperliquid може досягти $1 мільярда щорічного доходу до 2027 року завдяки відновленню криптовалютної торгівлі та додатковому доходу від своєї інфраструктури стейблкоїнів.
Фірма очікує, що до кінця цього року в обігу буде від 270 мільйонів до 310 мільйонів токенів HYPE, що частково залежить від швидкості, з якою виділення для ключових учасників потраплятиме на ринок.
Ці припущення дають оцінку прибутку на токен приблизно від $3,25 до $3,75. За ціною, використаною в аналізі Grayscale, HYPE торгував приблизно в 15–18 разів вище за прогнозований прибуток.
Керівник досліджень Grayscale Зак Пандл порівняв цю оцінку з очікуваними мультиплікаторами приблизно 35 разів прибутку для Coinbase і 40 разів для Circle. Він додав:
На цій основі ми вважаємо, що це дешево.
Однак це порівняння має обмеження. Власники HYPE не мають акцій у Hyperliquid, і дохід протоколу не надходить до них так само, як прибуток компанії користується акціонерами.
Оцінка Grayscale також залежить від збереження активної торгівельної діяльності, продовження викупів та підтримки обсягу токенів у межах запланованого діапазону.
Ринки традиційних активів розширюють перспективи росту Hyperliquid
Розширення Hyperliquid на ринки, пов’язані з акціями, товарами та індексами, починає зменшувати його залежність від криптовалютної торгівлі.
Перпетуальні контракти, прив’язані до традиційних активів, згенерували обсяг у $25,1 млрд з 13 по 19 липня, що становить 52% від загального тижневого обсягу Hyperliquid у $48,2 млрд, показують дані Blockworks. Це був перший раз, коли ці ринки принесли більше активності, ніж всі інші категорії активів на платформі разом взяті.
Контракти надають синтетичну цінову експозицію, а не власність на базові активи. Вони працюють через HIP-3 — фреймворк, який дозволяє стороннім розробникам розгортати перпетуальні ринки за допомогою торгівельної інфраструктури Hyperliquid.
Їхній ріст також став значним у порівнянні зі загальним ринком децентралізованих деривативів. Директор з досліджень цифрових активів ARK Invest Лоренцо Валенте сказав, що Hyperliquid обробила близько 50 мільярдів доларів із 79 мільярдів доларів обсягу перпетуальних ф'ючерсів, зареєстрованих на децентралізованих біржах під час виміряного тижня. Приблизно 26 мільярдів доларів прийшло з її ринків, прив’язаних до традиційних активів.
Валенте сказав, що обсяг активності перевищив загальний обсяг криптовалютних перпетуальних угод, оброблених всіма іншими децентралізованими біржами за цей період.
Контракти на окремі акції стали лідерами розширення. З червня вони згенерували більше обсягу HIP-3, ніж ринки індексів і товарів, і недавно становили приблизно 61% активності, пов’язаної з традиційними активами, за даними Валенте.
Ця зміна додає ще один вимір до аргументу Grayscale щодо оцінки. Hyperliquid тепер може отримувати торгові комісії від попиту, пов’язаного з корпоративними прибутками, цінами на сировину та ширшими фінансовими ринками, а не полагоджуючись виключно на спекуляціях у Bitcoin, Ethereum та інших цифрових активах.
Це диверсифікація не гарантує виконання прогнозів доходів Grayscale. Тижневий обсяг може визначатися тимчасовою волатильністю, тоді як розширення на деривативи традиційних активів вносить ризики регулювання, ліквідності та структури ринку, які були менш помітними, коли Hyperliquid зосереджувався на криптовалютах.
Тим не менш, розширення посилює аргумент Grayscale про те, що Hyperliquid може розширити свою базу доходів за межі традиційної криптовалютної торгівлі.
На даний момент бізнес платформи розширюється швидше, ніж інвесторський попит на її токен. Grayscale вважає цю розбіжність доказом того, що HYPE недооцінений, тоді як вивід з ETF у липні показує, що інвестори фондів стають менш готовими чекати реалізації цієї ідеї.
Пост Токен Hyperliquid падає, оскільки інвестори ETF втікають, тоді чому Grayscale вважає його сильно недооціненим? з’явився першим на CryptoSlate.