Децентралізація — одна з фундаментальних обітниць криптовалют. Hyperliquid, високопродуктивний блокчейн рівня 1, побудований навколо перпетуального DEX, досяг значного розвитку завдяки цій обітниці. Тому той факт, що Hyper Foundation контролює приблизно 48,9% усіх зарезервованих токенів HYPE, варто на мить зупинитися й задуматися.
Як порівнюються ці цифри
На червень 2026 року приблизно 436 мільйонів токенів HYPE заблоковано, що становить близько 43,6% загальної кількості токенів у розмірі 1 мільярда. Валідатори Фонду Hyper становлять майже половину цієї суми, з частками окремих валідаторів 12,73%, 12,70%, 12,02%, 7,95% і 3,50%.
Стейкінг має поточну APR від 2,1% до 2,4%, що фінансується за рахунок емісії токенів, що сприяло зростанню участі. Валідатори Фонду стягують комісію 3% зі стейканих сум, що означає, що вони також отримують значну частину економічної активності, що проходить через шар стейкінгу.
Механіка стейкінгу сама по собі досить стандартна: одноденний лок для делегування, семиденна черга на виведення коштів і набір активних валідаторів топ-N. Менш стандартним є те, як Фонд досяг свого домінуючого положення. Стратегії розподілу до мейннету дали валідаторам, пов’язаним із Фондом, значну перевагу перед тим, як зовнішні учасники могли значущо конкурувати за стейк.
Чому це важливо для управління
Модель управління HYPE заснована на ваговій частці стейкінгу, що означає, що вага голосу прямо залежить від кількості стейканих токенів. Ця динаміка була наочно видна у грудні 2025 року: голосування щодо знищення приблизно 37,5 мільйона токенів HYPE з Фонду допомоги пройшло з підтримкою 85%.
HYPE було запущено через подію генерації токенів 29 листопада 2024 року. На момент запуску 6% пропозиції було виділено на бюджет Гіпер-фонду, а 23,8% — основним учасникам, зі ступенем виплати, який завершився наприкінці 2025 року. Це означає, що значна частина токенів учасників стала ліквідною приблизно в той же час, коли мережа дозрівала, що ще більше зосередило вплив у гаманцях, пов’язаних із Фондом, під час формувального періоду.
Токен також виконує функціональні ролі, крім управління. HYPE використовується для оплати газу транзакцій і надає диференційовані знижки на торгову комісію залежно від обсягу стейкінгу користувача. Ця корисність стимулює природний попит на участь у стейкінгу, але також означає, що користувачі, які хочуть найкращої економії на DEX Hyperliquid, ефективно субсидують тих самих валідаторів, що домінують на рівні управління.
Ризик, що живе всередині потенційного зростання
З боку безпеки концентрація на рівні валідаторів створює ціль. Мережа, де п’ять пов’язаних валідаторів контролюють майже половину стейку, має меншу поверхню атаки для компрометації, ніж та, де стейк розподілений між десятками незалежних операторів.
У поточній картині відсутнім є будь-яке оголошене ініціативи щодо диверсифікації влади валідаторів або зменшення частки Фонду з часом. Жодних пропозицій щодо управління, щоб обмежити участь Фонду у валідації, жодного визначеного дорожнього плану щодо більш широкого розподілу стейкінгу. Концентрація була предметом обговорень спільноти, але ці обговорення ще не перетворилися на структурні зміни.