Говард Лутнік, міністр торгівлі США, прогнозує, що відсоткові ставки стабілізуються і знизяться протягом наступних шести місяців. Це передбачення добре вписується в ширшу кампанію адміністрації Трампа, спрямовану на тиск на ФРС з метою більш агресивного послаблення, але Лутнік представляє це не як політичне бажання, а як неухильність, обумовлену економічними фундаментальними факторами.
Його аргумент зводиться до простої передумови: якість американського кредиту висока, інфляція становить близько 2,7%, а економічні показники мають позитивну тенденцію. За його думкою, ставки просто надто високі для таких умов.
Аргументи на користь нижчих ставок
США платять більше за позичання грошей, ніж це виправдано їхнім економічним профілем, і кожен відсотковий пункт зниження ставок може зекономити федеральному уряду сотні мільярдів доларів щорічних відсоткових виплат.
Зниження витрат на позичання не тільки безпосередньо зменшує дефіцит через дешевший сервіс боргу. Вони теоретично стимулюють економічну активність, що призводить до збільшення податкових надходжень, що далі скорочує розрив. Лутнік спрогнозував зростання ВВП США понад 5% у першому кварталі 2026 року, з можливістю досягнення 6% за весь рік.
Він також зазначає нижчі ціни на енергію та підтримку податкової політики як фактори свого оптимізму, разом із непрямими наслідками зниження вартості позик. Лутнік також згадує ринок нерухомості як ключового бенефіціара, де зниження ставок по іпотеці розблокує попит, який був обмежений через недоступність.
Де насправді знаходиться ФРС
Федеральна резервна система, якою зараз керує Кевін Ворш, впровадила кілька знижень ставок на чверть відсоткового пункту до 2025 року, знизивши ставку по федеральним фондам до діапазону 3,5%–3,75%. Однак центральний банк призупинив подальші зниження на шляху до 2026 року, що відображає розбіжності думок серед членів комітету з грошово-кредитної політики щодо відповідного темпу послаблення.
Доходність казначейських облігацій насправді має тенденцію до зростання, що свідчить про трохи іншу історію, ніж може підказувати прогноз Лутніка.
Досвід Лутніка надає його коментарям інший відтінок, ніж у типового кабінетного міністра, який висловлюється щодо грошової політики. Перш ніж приєднатися до адміністрації, він провів десятиліття на Волл-стріт і найбільш відомий тим, що відновив Cantor Fitzgerald після того, як фірма втратила 658 співробітників під час атак 11 вересня.
Що це означає для ринків
Якщо передбачення Лутніка виявиться правильним і ставки стабілізуються перед зниженням протягом наступних шести місяців, акції, як правило, добре ведуть себе в умовах полегшення, оскільки дешевший капітал підвищує прибутковість компаній і робить акції більш привабливими порівняно з облігаціями. Нерухомість користується покращеною доступністю та зростанням обсягів угод.
Долар США може послабитися відповідно до нижчих ставок, що зробить американські експортні товари більш конкурентоспроможними, але збільшить вартість імпорту, що потенційно створить зворотний зв’язок, що підштовхує інфляцію назад угору.
Наразі стабільна позиція ФРС на рівні 3,5%–3,75% свідчить про те, що центральний банк не поспішає підтвердити терміни, встановлені адміністрацією. Ринки облігацій, зі зростаючими дохідностями, здаються таким самим скептичними. Лутнік фактично робить ставку на те, що дані змусять ФРС діяти до кінця року — ця ставка залежить від того, що інфляція залишиться під контролем, тоді як економічний зростання прискориться.