Як працюють піги стейблкоїнів: механізми, що забезпечують цінову стабільність

Основні висновки:

• Прив’язки стейблкоїнів залежать від резервів, колатералу та арбітражу, щоб підтримувати їхню вартість близькою до еталонного актива, зазвичай долара США.
• Фіат-забезпечені, крипто-забезпечені, алгоритмічні та синтетичні стейблкоїни використовують різні механізми для підтримки цінової стабільності в умовах змін ринку.
• Попередні події відмінності від пігу вказують, що доступність резервів, ринкова впевненість та регуляторний нагляд впливають на здатність стейблкоїну зберігати свій піг.

Прив’язки стейблкоїнів є основою цифрових доларів, дозволяючи криптовалютам зберігати відносно стабільні значення незважаючи на волатильність загального крипторинку. На відміну від bitcoin або ethereum, ціни яких коливаються залежно від ринкового попиту, стейблкоїни розроблені так, щоб залишатися близькими до певного опорного активу, найчастіше одного долара США.

Підтримка цієї стабільності вимагає добре спроектованих систем, які балансують резерви, забезпечення, викуп та ринкові стимули. Хоча кожен стейблкоїн прагне досягти однакового результату, механізми, що забезпечують стабільність ціни, відрізняються залежно від його базової моделі. Розуміння того, як працюють прив’язки стейблкоїнів, допомагає пояснити, чому деякі цифрові активи залишилися стійкими, тоді як інші зазнали значних подій від’єднання від прив’язки.

Також читайте:Як працює стейкінг криптовалют: Повний посібник з отримання стейкінг-нагород

Прирівнювання стейблкоїну — це опорна ціна, яку стейблкоїн має відстежувати, при цьому більшість стейблкоїнів підтримують співвідношення один до одного з доларом США, хоча інші прив’язані до валют, таких як євро, або товарів, наприклад золота.

Більшість стейблкоїнів працюють за допомогою м’якого прив’язування, а не фіксованого обмінного курсу, що дозволяє невеликі коливання ціни, наприклад, торгівлю за $0,998 або $1,002, не впливаючи на призначення токена.

Депіг відбувається, коли стейблкоїн значно відхиляється від цільової вартості на тривалий період, зазвичай через втрату довіри до його забезпечення або системи стабілізації.

Дві ключові механізми дозволяють стейблкоїнам залишатися близькими до цільової вартості: резерви та арбітраж. Резерви забезпечують базову вартість кожного токена. Стейблкоїни, забезпечені фіатом, зберігають готівку або активи, еквівалентні готівці, що відповідають кожному токену в обігу, дозволяючи власникам викупити стейблкоїни безпосередньо у випускача. Інші моделі опираються на криптовалютне забезпечення або хеджовані торгівельні позиції замість традиційних резервів.

Арбітраж забезпечує другий рівень стабільності. Якщо стейблкоїн торгують нижче одного долара, трейдери можуть купити дисконтовані токени та викупити їх за номінальною вартістю, отримуючи прибуток, зменшуючи пропозицію та повертаючи ціни до прив’язки. Навпаки, якщо стейблкоїн торгують вище одного долара, на ринок надходить додаткова пропозиція, доки ціни не нормалізуються. Разом ці механізми допомагають підтримувати стабільність ціни стейблкоїнів у нормальні ринкові умови.

Стейблкоїни зберігають свою прив’язку за допомогою чотирьох основних моделей, кожна з яких має унікальні переваги та компроміси.

Стейблкоїни, забезпечені фіатом

Стейблкоїни, забезпечені фіатом, є найпоширенішим типом: кожен токен забезпечений один до одного готівкою або дуже ліквідними активами, що зберігаються в резерві, дозволяючи власникам викупити свої стейблкоїни на фіат у будь-який момент.

Двома найбільшими прикладами є USDT та USDC, обидва з яких зберігають свою прив’язку до долара завдяки емісії та викупу, забезпеченим резервами. Однак вони відрізняються складом резервів, прозорістю та відповідністю регуляторним вимогам.

Стейблкоїни, забезпечені криптовалютою

Стейблкоїни, забезпечені криптоактивами, використовують цифрові активи, заблоковані у смартконтрактах, як забезпечення, вимагаючи від користувачів робити депозит криптовалюти вартістю більшою, ніж вартість отриманих стейблкоїнів, оскільки криптоактиви зазвичай більш волатильні, ніж фіат.

Якщо вартість забезпечення знижується за межі встановлених лімітів, відбувається автоматична ліквідація, щоб забезпечити повне забезпечення стейблкоїну та підтримувати його торгівлю близько до бажаної вартості.

Алгоритмічні стейблкоїни

Алгоритмічні стейблкоїни підтримують свій пік, регулюючи пропозицію, а не покладаючись переважно на резервні активи, багато з них використовують двотокенну структуру, де другий токен поглинає волатильність ціни, збільшуючи або зменшуючи пропозицію, коли стейблкоїн відхиляється від цільового значення.

Цей підхід сильно залежить від ринкової впевненості, що підтверджується TerraUSD, механізм стабілізації якого не впорався зі значним навантаженням продажів, що призвело до втрати прив’язки стейблкоїну та знищення мільярдів доларів ринкової вартості протягом кількох днів.

Синтетичні стейблкоїни

Синтетичні стейблкоїни зберігають свою прив’язку за допомогою хеджованих торгівельних стратегій, а не традиційних резервів. Ці системи поєднують криптовалютне забезпечення з компенсуючими деривативними позиціями, спрямованими на нейтралізацію ринкових коливань.

Хоча ця модель може генерувати додатковий дохід у сприятливих ринкових умовах, довготривалі періоди негативної ставки фінансування можуть зменшити прибутковість і збільшити навантаження на резерви, що підтримують стратегію.

Кожна подія відміни прив’язки основного стейблкоїна виявила слабкі місця в одному або кількох механізмах стабілізації. USDC тимчасово втратив свою прив’язку у березні 2023 року після того, як виникла невизначеність щодо частини його резервів, збережених у Silicon Valley Bank. Хоча ці кошти врешті-решт були відновлені, тимчасові занепокоєння щодо доступності резервів призвели до того, що стейблкоїн торгувався значно нижче одного долара, перш ніж віра повернулася.

TerraUSD зазнала більш серйозного наслідку, оскільки її алгоритмічна модель не мала резервного забезпечення. Коли довіра інвесторів зникла, її механізм регулювання пропозиції прискорив крах замість відновлення цінової стабільності, що призвело до одного з найбільших провалів в історії криптовалют.

Регуляторні стандарти все більше підсилюють довіру до стейблкоїнів, забезпечених резервами. Закон GENIUS вимагає від випускників платіжних стейблкоїнів у США підтримувати однозначне забезпечення готівкою та активами, еквівалентними готівці, публікувати щомісячні звіти про резерви та забезпечувати викуп за запитом.

Ці вимоги підсилюють прозорість, підтримуючи механізми, що зберігають стейблкоїни, забезпечені фіатом, близькими до їхньої цільової вартості. Однак регулювання не може повністю виключити всі ризики, особливо для крипто-забезпечених, алгоритмічних або синтетичних моделей, які залежать від продуктивності колатералу або ринкових стратегій стабілізації.

Прив’язки стейблкоїнів ґрунтуються на комбінації резервів, колатералу, арбітражу та систем викупу для підтримки цінової стабільності. Хоча кожна модель прагне тримати свою вартість у відповідності з еталонним активом, кожна використовує різні механізми, які мають унікальні переваги та ризики. Оскільки стейблкоїни продовжують розширюватися в сфері платежів, децентралізованій фінансовій системі та інституційних ринках, розуміння того, як працюють ці механізми, дає цінний огляд надійності та стійкості різних моделей стейблкоїнів.

1. Що таке прив’язка стейблкоїна?

Прирівнювання стейблкоїна — це цільова ціна, яку стейблкоїн призначено підтримувати, зазвичай один долар США.

2. Як стейблкоїни зберігають цінову стабільність?

Вони поєднують резерви або забезпечення з арбітражними можливостями, які заохочують трейдерів відновлювати ціни, коли вони відхиляються від цільових.

3. Які основні механізми прив’язки стейблкоїнів?

Чотири основні моделі — це фіат-забезпечені, крипто-забезпечені, алгоритмічні та синтетичні стейблкоїни.

4. Чому стейблкоїни втрачають прив’язку?

Стейблкоїни можуть втратити прив’язку через занепокоєння щодо резервів, перебої з викупом, зниження ринкової впевненості або невдачі їхніх механізмів стабілізації.

5. Який механізм прив’язки стейблкоїну виявився найбільш надійним?

Стейблкоїни, забезпечені фіатом, зазвичай продемонстрували найкращий показник, оскільки вони підтримуються готівкою та високоліквідними активами та забезпечують пряме викуплення.

Також читайте: Бразилія зареєструвала перший позичковий інструмент, забезпечений худобою, на фондовій біржі

Пост Як працюють піги стейблкоїнів: механізми, що забезпечують цінову стабільність з’явився першим на 36Crypto.