Автор: Polyfactual
Переклад: Ху Тао, ChainCatcher
Новий вид відмивання грошей у прогнозних ринках: як таємниці втілюються в інвестиційних сигналах
Кінцем лютого 2026 року чотири анонімні гаманці з’явилися на платформі Polymarket. Ці гаманці були створені лише кілька днів тому і, здавалося, повністю впевнені. Протягом наступних кількох тижнів вони зробили понад 80 ставок щодо конкретних механізмів війни між США та Іраном, часу першого удару, падіння Верховного лідера Ірану та оголошення припинення вогню. Коли Bubblemaps нарешті створила карту цього кластера ставок і зв’язала початкові чотири гаманці з ще п’ятьма, виявилося, що ці дев’ять пов’язаних акаунтів отримали загальну винагороду понад 2,4 мільйона доларів США з показником перемоги 98%, навіть хоча багато ставок були зроблені при низькій ймовірності виграшу.
Зараз це явище отримало назву, або принаймні класифікацію: інформаційний відмивання грошей. Щоб зрозуміти, чому воно настільки руйнівне, потрібно спочатку зрозуміти суть прогнозування ринкових цін, бо саме механізми, що забезпечують функціонування цих ринків, роблять їх вразливими для використання.
Згідно з суттю, PM-контракти дуже прості. Кожна частка приносить 1 долар, якщо прогноз виявився правильним, і нічого — якщо ні. Оскільки кожен бінарний запит має лише два можливих результати, сума однієї частки «так» та однієї частки «ні» завжди дорівнює 1 долару. Тому ціна частки «так» у 0,36 долара означає, що ринок вважає ймовірність правильності цього прогнозу 36%.
Надзвичайно важливо, що Polymarket не встановлює ці ціни. Вони походять з книги замовлень трейдерів (CLOB). Ціни визначаються попитом і пропозицією між трейдерами, а відображені ціни знаходяться посередині між бідом і аском. Можливо, саме в цьому полягає їхня геніальність. У такій моделі ціни — це не думка букмекерів, а колективні очікування всіх трейдерів у книзі замовлень. Коли з’являється нова інформація, наприклад, сильний звіт про зайнятість або нижчий, ніж очікувалося, CPI, трейдери перезцінують, і ціни відповідно коригуються. Фактично ринок перетворюється на постійно оновлювану оцінку ймовірностей, за яку готові платити фінансові установи. Такі організації, як Bloomberg, Reuters та хедж-фонди, зараз купують доступ до даних Polymarket у реальному часі, вважаючи їх більш швидким індикатором ринкового настрою, ніж традиційні опитування.
Однак уловка полягає в тому, що система, призначена для перетворення інформації на ціну, не може розрізняти публічну інформацію та вкрадену інформацію. Книга замовлень не запитуватиме, звідки ви отримали перевагу, вона просто зареєструє вашу покупку.
Тоді термін «відмивання грошей» виглядає дуже відповідним. У традиційному відмиванні грошей брудні готівкові кошти надходять з одного боку системи, а чисті, непрослідковані готівкові кошти виходять з іншого. У відмиванні інформації конфіденційна інформація надходить з одного боку, а ринкові ціни виходять з іншого, причому ринкові ціни не залишають жодних слідів.
Наприклад, припустимо, хтось знає, що через 48 годин відбудеться забастовка, а поточна ціна на ринку становить 15%. Їхній попит поглине всі продажні ордери на стакані й підніме середню ціну, наприклад, ціна ф’ючерса зросте до 35%. Для інших це виглядає як звичайна переоцінка, наче якийсь трейдер точно передбачив геополітичну ситуацію. Цей секрет досить витончено прихований під чітким сигналом. Коли забастовка відбудеться, ціна контракту YES підніметься до 1 долара. Позиція, куплена близько 0,15 долара, принесе приблизно 6,7-кратний прибуток. Справа з Мадуро кілька місяців тому чітко продемонструвала такий масштаб: прокурор звинуватив цього сержанта армії у тому, що він перетворив близько 34 тисяч доларів ставок на близько 400 тисяч доларів.
Метафора відмивання грошей також застосовується до приховування істини. Bubblemaps виявила, що збитки іранських злочинних груп є дуже малими — лише кілька сотень доларів, і компанія вважає, що ці збитки були намірно створені, щоб ввести слідчих в оману. 98% відсоток перемог виглядає надзвичайно, а 98% відсоток перемог разом із незначними, намірно створеними збитками — майже як у дуже досвідченого трейдера.
Однак найбільш іронічним є те, що ці ринки прозоріші, ніж традиційні біржі. Навіть якщо власники облікових записів залишаються анонімними, кожна угоду хоча б фіксується у загальнодоступній системі. Саме ця відкритість дозволяє аналітикам використовувати інструменти, такі як Bubblemaps, щоб відновити змову, що включає дев’ять гаманців, на основі часових зв’язків та обсягів угод, наприклад, угод, зафіксованих за кілька днів до змін на ринку опціонів 28 лютого.
Але та сама прозорість створює вторинний ризик, який глибоко тривожить регуляторів. Якщо зовнішні аналітики зможуть розшифрувати, що певна група координації масово позиціонується для атаки, це зможуть зробити й ворожі сили. Ворожі спостерігачі можуть виявити аномальні угоди і на основі цього розробляти військові плани та прогнозувати ринок. Аномальні стрибки на деяких ринках війни є джерелом недорогого, відмовного інтелекту для будь-кого, хто стежить за цим ланцюжком. Відмивачі очищують свою інформацію, а як побічний ефект вони поширюють по всьому світу початкову таємницю у абстрактній формі.
Чому існуючі закони не можуть просто охопити таку ситуацію? Тому що традиційні правила внутрішньої інформації були розроблені навколо акцій, значущої непублічної інформації, пов’язаної з компанією, прибутку, злиттів та поглинань, розкриття інформації керівництвом тощо, а не навколо часу військових дій. Війна не має «емітента» і, юридично, не має внутрішніх осіб компанії.
Географічні фактори юрисдикції посилюють цю проблему. Федеральні закони США забороняють прогнозним ринкам пропонувати ставки щодо війни чи вбивств, але ставки на Мадуро робилися на зарубіжному сайті Polymarket, який не підпадає під ці обмеження. Крім того, бар’єри для входу надзвичайно низькі: для обходу американських заборон достатньо щомісяця витрачати близько 2 доларів США на VPN. Також достатньо просто купити обліковий запис, пройдений KYC. Незважаючи на це, Вашингтон нарешті звернув увагу на цю проблему. 22 травня Комітет з нагляду Палати представників розпочав офіційне розслідування прогнозних ринків, вимагаючи надати інформацію про те, як вони верифікують особистість, застосовують географічні обмеження та обробляють підозрілі транзакції, пов’язані з Венесуелою та Іраном. Запропоновані законопроєкти — «Закон про ставки на смерть» та «Закон про публічну чесність фінансових прогнозних ринків» — мають на меті заборонити ставки на війну та заборонити чиновникам використовувати неопубліковану інформацію для торгівлі.
Сувора реальність полягає в тому, що інформаційний відмивання не є штучно створеною вразливістю на ринку, а є побічним ефектом його основного механізму функціонування. Ринок, який ідеально перетворює знання на ціни, за своєю природою нагороджує тих, хто має найкращу інформацію, включаючи тих, хто не повинен був мати цю інформацію. Не зменшуючи механізми, які роблять ці ринки точнішими за опитування, неможливо повністю закрити цю вразливість.
З урахуванням майбутнього цієї галузі, навіть якщо лише 1–2% трейдерів деривативів використовуватимуть ці інструменти, річний обсяг торгів може досягти 50 мільярдів доларів США. Питання вже не в тому, чи ефективні ринки, а в тому, наскільки вони надто ефективні. Питання в тому, чи може суспільство терпіти таку машину, яка перетворює найбільш суворо охоронювані таємниці суспільства на публічні ціни та торгівельні цифри, платячи за це щедрі винагороди власникам.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Телеграм-група BitPush:https://t.me/BitPushCommunity
Підписка на BitPush у TG: https://t.me/bitpush