Оригінальний заголовок: «Розуміння коефіцієнта премії дозволить вам бути на 24 години швидкішими за ETF-дані»

Автор оригінальної статті: San, TechFlow Deep Tide

Після схвалення біржових фондів (ETF) на основі поточних цін на BTC і ETH, щоденний потік коштів у фонди та з них став ключовим показником, який враховують багато трейдерів.

Логіка дуже проста: чистий інфлюс означає, що інституції купують у підйом, а чистий витік означає, що інституції продають у падіння.

Проблема в тому, що дані про фонди, які ми бачимо щодня, насправді відображають результати попереднього дня.

Коли виходить інформація, ціни зазвичай вже врахували її.

То ж таки, чи є якийсь спосіб заздалегідь дізнатися, чи буде сьогоднішній ETF мати чистий надлишок або чистий дефіцит?

Так, відповідь — це премія ETF.

Перевірити це правило не складно, найкращим прикладом може слугувати огляд майбутнього січня 2026 року.

До 28 січня на фондовій біржі США буде 18 торгів.

За статистикою, індекс надбавки на Coinbase перебував у позитивному діапазоні лише два дні, а решта 16 днів були в негативному стані під водою.

Відповідний потік коштів ETF показує, що 11 з цих 16 днів врешті-решт відзначили чисте відтік коштів.

Зокрема, 16–23 січня негативний дисконт послідовно опускався нижче -0,15%, що відповідало табору з ринку ETF на тиждень понад 1,3 мільярда доларів США, а ціна BTC знизилася з максимуму 97 000 доларів до рівня приблизно 88 000 доларів.

Джерело даних: sosovalue

Подивимось трохи далі в майбутнє.

Від 1 липня 2025 року до 28 січня 2026 року включно буде 146 біржових днів.

·Негативний преміальний рівень триває 48 дніввідповідно, чисте відтік 39 днів, точність 81%.

·Премія склала 98 дніввідповідно, чистий інфузор 82 днів, точність 84%.

Це значення премії, яке дозволяє вам бачити, куди рухаються кошти раніше за більше людей.

Премія за ризик — це відсот

Ми багато про що говорили, але що таке насправді надтариф?

Наприклад.

BTC — це яблука в тілісному магазині, а ETF з BTC — це ящики з яблуками в супермаркеті, де в кожному ящику — одне яблуко.

Яблуко продається на ринку за 100 юанів, це чиста ліквідна вартість (NAV).

Ціна на подарункову коробку з яблуками в супермаркеті залежить від попиту та пропозиції.

Коли багато людей купують, ціна на подарункові набори піднімається до 102 юанів, це позитивна надбавка, надбавка +2%.

Продавців багато, подарункові набори зрушилися до 98 юанів, це негативна надбавка, надбавка -2%.

Преміальне відношення відображає ступінь, в якій ринкова ціна ETF відхиляється від реальної ціни BTC.

Додатковий преміум свідчить про оптимістичну ринкову ситуацію, усі поспішають купувати.

Негативний преміум означає пессимістичне ринкове настрій, усі поспішають продавати.

Зв'язок між позитивним і негативним коефіцієнтом премії та витіком або притоком коштів у фонди ETF

Премія не є лише індикатором настроїв ринку, а й стає ключовим чинником, що визначає напрямок руху капіталу.

Ключовою фігурою в цьому процесі є АР, тобто авторизований учасник, якого можна уявити як привілейованого робітника.

Основна логіка AP — це безризиковий арбіраж: вони можуть підписуватися та викупати частки ETF на першому ринку, а також купувати та продавати їх на другому ринку.

Як тільки виникає різниця в цінах, вони починають арбітраж.

Коли виникає позитивна премія, вартість набору подарунків стає вищою, ніж вартість яблук. У цьому випадку AP купує BTC на першому ринку, об'єднує їх у частки ETF, а потім продає на другому ринку, отримуючи прибуток від різниці в цінах. У цьому процесі BTC купуються, і кошти надходять чисто.

Навпаки, коли виникає негативна премія, набір коштів дешевший за яблука. AP купує ETF на другорядному ринку, розпаковує їх для повернення у вигляді BTC, а потім продає BTC для отримання прибутку. У цьому процесі BTC продається, і кошти виходять з ринку.

Отже, ланцюг міркувань такий:

Виникає премія → AP запускає арбітраж → виникає виплата або викуп → утворюється чистий притік або чистий відтік.

Але дані про фінансові засоби ETF, які ми бачимо щодня, публікуються лише наступного дня після розрахувань.

Премія встановлюється в реальному часі, а фінансові дані мають відставання.

Тому й існує надбавка, яка дозволяє вам завжди бути на крок попереду ринку.

Як застосувати коефіцієнт надбавки

Тепер, коли ми зрозуміли, як працює премія/знижка ETF та чистий потік коштів, як ми можемо застосувати це до нашого особистого плану торгівки?

Спочатку, коефіцієнт премії не є окремим показником.

Це може сказати нам про напрямок коштів, але не про амплітуду та тривалість.

Тут я б рекомендував розглянути кілька наступних аспектів.

Від'ємна надлишкова дохідність у день може бути лише короткочасним коливанням.

Однак, якщо негативна надлишкова ставка триває кілька днів поспіль, це, ймовірно, відповідатиме неперервному чистому відтоку коштів, що варто зберігати на увазі.

Повернімося до п'яти торгівих днів з 16 по 23 січня, коли послідовно спостерігався негативний надлишок, що відповідно до п'яти днів чистого відтоку, BTC впав майже на 10%.

Загалом, коливання премії в межах ± 0,5% є нормою.

Якщо відхилення перевищить ±1%, це означатиме помітне відхилення ринкового настрою, зросте потенціал арбітражу AP і прискориться потік коштів.

Постійна негативна премія вгорі може бути раннім сигналом відтоку коштів.

Постійний позитивний преміальний коефіцієнт у нижній частині може свідчити про те, що інвестори починають купувати акції з метою відновлення.

Сама по собі премія не є підставою для покупки чи продажу, але вона може допомогти вам перевірити поточний тренд або виявити його зміну трохи раніше.

На закінчення

Нарешті, є кілька моментів, на які потрібно звернути увагу.

Жоден індикатор не є святим граалем, ефективність надбавки ґрунтується на правильній роботі механізму арбітражу AP.

У екстремальних умовах, наприклад, під час різкого падіння 10.11, коли ліквідність ринку зникає, механізм арбітражу може відмовити, а кореляція між премією та потоком коштів зменшиться.

Крім того, коефіцієнт премії — це лише один із показників, що відображають рух коштів у фондах ETF.

Для досвідчених інвесторів надтариф – це лише одна з частин загадки.

Рекомендується використання наступних показників для багатовимірної перевірки:

1. Зміни обсягу позицій ETFЗбільшення обсягу позицій означає, що інституції збільшують обсяги, зменшення — скорочують. Це пряміша за надлишкову ставку, але дані оновлюються з запізненням.

2. Форвардний спрэд та фінансовий тарифКоли базис додатній, а вартість фінансового збору постійно зростає, це означає, що настрій багатьох інвесторів занадто гарячий, а ринок може бути занадто оптимістичним. Навпаки, це означає перевагу коротких позицій.

3. Put/Call-відношення на ринку опціонівПут — це опціон на продаж, Кол — це опціон на покупку. Зростання ставки означає, що ринок стає обережнішим, а зниження ставки означає, що панує оптимістичне настрій.

4. Великі трансфери в мережі та платформа отримали чистий притік коштівВеликий внесений BTC на торгівельну платформу зазвичай означає, що тиснення на ціни наближається. Великий вивід з торгівельної платформи означає, що хтось збирає монети.

Наприклад:

Коли ви помітили: негативна премія постійно, обсяг позицій у фондовому інвестиційному міні-фонді зменшується, одночасно з цим зростає чистий надходження коштів на торгівельну платформу.

Три сигнали вказують в одному напрямку: кошти відтікають, зростає тиск на продажі.

У цей час слід принаймні підвищити обережність, керувати позиціями, а не шукати дно.

Один показник не дає повної картини. Щоб підвищити ймовірність правильного рішення, потрібно аналізувати кілька аспектів і проводити перехресну перевірку.

Чим більше вимірів ви використовуєте для аналізу цього ринку, тим меншою стає інформаційна різниця, але різниця в часі завжди буде існувати.

Хто першим побачить напрямок руху коштів, той отримає додаткову перевагу.

Посилання на оригінал

Клікніть, щоб дізнатися про вакансії в редакції BlockBeats

Ласкайте приєднатися до офіційного спільноти Luntan BlockBeats:

Telegram-канал:https://t.me/theblockbeats

Telegram-група для спілкування:https://t.me/BlockBeats_App

Офіційний обліковий запис Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia