Економічний аргумент щодо перенаправлення обладнання майнерами bitcoin на завдання штучного інтелекту отримав чіткий числовий показник. HIVE Digital Technologies, один із найбільших публічно торгуваних операторів майнінгу у світі, зараз оцінює, що їхні GPU генерують майже в десять разів більше доходу на годину при виконанні завдань AI, ніж їхні спеціалізовані майнінгові пристрої, що прагнуть до блокових винагород. Під час виступу на TheStreet Roundtable 29 липня, як детально описано у оригінальному звіті, виконавчий голова Фрэнк Голмс представив модель доходу, яка робить прискорений перехід компанії до інфраструктури AI менш схожим на хеджування та більш схожим на переозначення всього бізнесу.
Холмс сказав, що H100 GPU може заробляти майже $2 на годину, тоді як навіть GPU попередніх поколінь приносять приблизно $1,40. Навпаки, ASIC-майнер заробляє від $0,12 до $0,14. Різниця не є незначною. Це структурний розрив, який змінює те, як компанія з 38 000 майнінг-фермами та зростаючим парком процесорів NVIDIA розподіляє капітал, контракти на електроенергію та площу дата-центру.
Економіка за півповоротом
HIVE очікує, що частка доходів від штучного інтелекту зросте з приблизно 10% до більше ніж 50% цього року. Ця проекція не виникла зі звичайної меморандумної стратегії диверсифікації. Вона відображає перез цінування існуючих апаратних активів компанії. Ті самі об’єкти, які раніше містили Bitcoin ASIC, зараз переобладнуються для обслуговування клієнтів, які потребують інференсу та навчання штучного інтелекту, і платять значно більше за кіловат-годину. Для галузі, яка ще засвоює наслідки халвінгу, що зменшив нагороди за блоки наполовину, розрахунки є безпощадними. Прибутковість майнінгу була стиснута зростанням глобальної хеш-швидкості, іноді стабільними цінами на bitcoin та зростанням витрат на енергію в ключових юрисдикціях.
Чим відрізняється розкриття HIVE від попередніх оголошень про перетин майнерів та ШІ, так це конкретністю. Ціна $2 за GPU H100 перетворюється на щорічний дохід близько $17 500 за одиницю до витрат, порівняно з приблизно $1 200 для сучасного ASIC. Навіть з урахуванням вищих ставок зносу та профілів споживання електроенергії, різниця у додатковій маржі робить нераціональним для оператора флоту не розглянути кожен стелаж на предмет потенціалу повторного використання.
Інфраструктура майнінгу зустрічає попит на ШІ
Зміна вписується в більш широкий патерн. Публічно торгувані майни, багато з яких раніше говорили лише про розширення хеш-рейту, зараз обговорюють GPU-кластери, ланцюги поставок NVIDIA та угоди з хмарними сервісами. Завантаження ШІ вимагають мереж з низькою затримкою, рідкісного охолодження та стабільного, високодоступного живлення — ресурсів, які вже мають масштабні майнінгові об’єкти. Повторне використання цих об’єктів для операцій децентралізованого обчислення зменшує капіталомісткість, з якою стикаються чисті стартапи в галузі ШІ.
Не кожен майнер може плавно здійснити цей перехід. Перевага HIVE полягає в наявному запасі карт NVIDIA A-серії та H-серії, які були куплені під час ери proof-of-work ethereum і пізніше переадаптовані. Багато конкурентів мають лише Bitcoin ASIC-пристрої, які не можна перенаправити на AI. Ця відмінність створює ринок з двома швидкостями серед майнерів: ті, хто має парк GPU, можуть отримати доступ до бума обчислень, тоді як оператори, що використовують лише ASIC, залишаються залежними від коригувань складності bitcoin. Ця розбіжність може в кінцевому підсумку вплинути на оцінки, умови фінансування та навіть структуру майнінгових пулів.
Ширша криптовалютна інфраструктура продовжує розвиватися паралельно. Хоча деякі мережі стикаються з викликами щодо показників залучення розробників, які відстежуються у періодичних рейтингах, таких як топ блокчейнів за активністю розробників, попит на AI-обчислення має зовсім інший драйвер зростання: він не пов’язаний із циклами крипторинку. Це роз’єднання приваблює компанії, які під час останнього спаду проводили аварійні збори капіталу.
Що залишається незрозумілим
Розрив у прибутку є реальним, але перетворення його на стійку прибутковість вимагає постійної уваги до рівнів використання, відтоку клієнтів та застаріння обладнання. Ціни на AI-обчислення не є статичними. Якщо гіпермасштабувальники наступного року затоплять ринок чіпами H200 і B200, перевага в $2 на годину може скоротитися. HIVE визнає цей ризик, але його перспективні прогнози свідчать, що він очікує, що розрив збережеться довго enough, щоб відшкодувати витрати на оновлення та побудувати повторювані сервісні контракти.
Ще одне відкрите питання — що станеться з біткоїн-частиной реєстру. Якщо дохід від ШІ стане домінуючим, ідентичність компанії як майнеру зменшиться. Це може не мати значення для акціонерів, але змінює те, як аналітики моделюють акції та які інституційні інвестори приєднуються. Компанія не розкрила, чи замінить вона відпрацьовані ASIC-пристрої чи дозволить хеш-рейт зменшуватися природним шляхом. Для біткоїн-мережі вихід гравця з хеш-рейтом 2 ЕХ/с є невеликим, але каскад подібних дій з боку інших майнерів, що володіють GPU, може змінити географічну та операційну структуру хеш-рейту. На даний момент тенденція вказує на те, що промисловий розміщення ШІ поглинає майнінгову потужність, а не навпаки.
Нагороди тепер настільки виражені, що ставлять під сумнів традиційну історію про те, що майни є довгостроковими учасниками енергії та bitcoin. Дані HIVE свідчать, що вони все більше стають довгостроковими учасниками обчислювальних потужностей, де би найвищий учасник аукціону не перебував. Цей учасник тепер чітко належить до сектору ШІ. Числа, які поділився Голмс, достатньо наочно демонструють, що решті галузі майнінгу доведеться відповісти на той самий питання: чи отримують ваші машини найвищий можливий дохід, чи вони просто діють за звичкою?