Автор: Shenchao TechFlow
Огляд Shenchao: Поза політичною боротьбою фінансові ринки продовжують рухатися відповідно до глибоких кількісних історичних закономірностей. Найновіші дані CNBC, що аналізують показники індексу S&P 500 за період з 1980 по 2024 рік, показують, що за останні 40 років після кожних 11 виборів до Конгресу США акції на ринку США неодмінно зростали протягом року після виборів, з середнім приростом 13,7%.
Більш за все, ринкова премія, що виникає через систему перевірок і балансів, є вражаючою. Історично «розподілене урядування», коли Білий дім і Конгрес належать до різних політичних партій, показувало вищий приріст порівняно з урядом, де влада концентрується в руках однієї партії, досягаючи середньорічної доходності до 15%, що робить його ідеальним станом для інституцій Уолл-стріт — з мінімальною політичною непередбачуваністю.
Хоча історичний відсоток перемог досяг рідкісних 100%, основні інвестиційні банки зберігають розумну обережність щодо сьогоднішніх складних макроекономічних змін. У умовах розбіжностей серед акцій AI-технологічних компаній, зростання доходності глобальних облігацій та коливань шляху зниження ставок ФРС, політична гра відступає на другий план, а справжній ключ до перемоги все ще залежить від прибутковості компаній та реальності ліквідності.
11 із 40 виборів після виборів: S&P 500 показав середній приріст на 13,7%
За даними CNBC, глибокий статистичний аналіз руху американських акцій з 1980 по 2024 рік показує, що після 11 проміжних виборів у період з 1982 по 2022 рік індекс S&P 500 зростав у наступний рік у всіх випадках, що дає історичну частоту успіху у розмірі рідкісних 100%.
З точки зору квантифікованої віддачі, середній приріст американських акцій через рік після проміжних виборів становить 13,7%, що майже збігається з середньою віддачею у 13,8% після президентських виборів. Після вирішення виборчої ситуації політична невизначеність, яка довгий час нависала над ринками капіталу, була ефективно усунена, що значно підвищило схильність інституційних інвесторів до ризику.
Закономірності політичних циклів визначають перезапуск ритму капіталу. Перед виборами нечіткість політичного законодавства часто призводить до відтоку безпечних інвестицій або зниження оцінки ринку, але після завершення голосування, незалежно від того, яка партія отримає контроль над конгресом, зрозумілість політичного курсу стає ключовим катализатором для відновлення оцінок та перебудови оцінок ризикованих активів.
Баланс сил забезпечує визначеність: річна доходність при розділеному уряді досягає 15%
У складній політичній ситуації дані виявляють особливу схильність ринків капіталу до балансу влади. У 10 середніх виборах та 5 президентських виборах, коли виникав «розподілений уряд» (тобто Білий дім контролювався однією партією, а принаймні одна палата Конгресу — опозиційною), середньорічний приріст S&P 500 склав 15%.
Ще більш здивувально, що з 15 історичних прикладів розділеного уряду до 14 закінчилися позитивною дохідністю, що свідчить про високу загальну впевненість; порівняно з цим, коли після виборів утворюється концентрована ситуація, коли одна політична партія повністю контролює обидві палати та Білий дім, середній приріст S&P 500 за рік після виборів скорочується до 11,5%, і надприбутковість значно зменшується.
Наприклад, у 1986, 1990 та 2006 роках, коли Демократична партія контролювала обидві палати Конгресу, а Республіканська партія керувала Білим домом, індекс S&P 500 у перший день після оголошення результатів трохи впав на 0,5%, але через місяць в середньому відновився на 3,4%, а через рік — зрос на 10,9%, що підтверджує, що законодавча блокада ефективно запобігає радикальному підвищенню податків і раптовим регуляторним заходам.
Економічний цикл важливіший за вибори: Société Générale попереджає про ризики підвищення ставок та бульбашок
Хоча історична квантифікована відсоткова вдача є дуже вражаючою, вважати політичний календар інвестиційним талисманом — це очевидна когнітивна сліпота. Команда макроекономічних стратегій Société Générale у своєму останньому дослідженні чітко попереджає, що цикл політики ФРС, середовище ліквідності та цикл прибутковості корпоративного фундаменту в кінцевому підсумку визначають центральну ціну активів, і їх вага значно перевищує вагу результатів виборів.
Історичні уроки численні. Після середніх виборів 2018 року ФРС нечасто підвищила процентні ставки чотири рази за рік, що призвело до падіння S&P 500 на 6,2% за рік, хоча через рік, незважаючи на хеджування, він зростав на 11,7%; під час краху інтернет-пухлини 2000 року після виборів американський ринок акцій зазнав значного падіння на 22,1%.
Навпаки, після виборів 2020 року S&P 500 продемонстрував захоплюючий стрибок на 38,3%, основним драйвером якого було запуск ФРС програми «гелікоптерних грошей» та надзвичайно масштабних стимулів, а не просто зміна влади у Білому домі. Будь-яка сліпа покупка, що ігнорує стиснення макро-ліквідності та ризики системного рецесії, легко може потрапити у ловушку ліквідності — історичний приклад «шукання меча на човні».
Хвилі ШІ та геополітичні попутні вітри: ключові змінні, що визначають тривалість бичого ринку
На сьогоднішньому макроекономічному розгалуженні увага ринків капіталу зосереджена на технологічній революції та реальному зростанні. Головний стратег Carson Group Райан Детрік зазначає, що доки хвиля штучного інтелекту (AI) продовжується, а макроекономіка залишається на шляху стійкого розширення, фундамент бичого ринку на США залишається міцним, а тимчасові корекції не можуть приховати великий зростальний тренд.
Однак Джим Рейд, керівник макроекономічних досліджень Deutsche Bank, займає більш обережну позицію. Він зазначив, що сезонні закономірності не визначають реальний рух ринку; основні ризики — геополітична напруженість на Близькому Сході, політична нестабільність у Франції та зростання дохідності глобальних облігацій — не зникнуть після завершення виборів, і необхідно дуже уважно стежити за тиском на оцінки.
Щодо майбутнього, стабілізація політичної ситуації лише відкрила тактичне вікно для відновлення настрою, а справжнім фундаментом, що вирішить, чи зможе ця довгострокова бича ринку пережити бурі, є здатність великих технологічних компаній монетизувати свої капітальні витрати на обчислювальну потужність та сталість державного боргу. Інвесторам потрібно проникнути крізь політичний шум, щоб залишитися непереможними на ринку, де розбіжності посилюються.