Hedgeye Asset Management запустила Hedgeye Hedged Bitcoin ETF під тікером HBIT на Нью-Йоркській фондовій біржі. Згідно з оголошенням про запуск 27 серпня, активно керований фонд поєднує виставлення на ринок США зі спот-продуктами bitcoin зі змінним оверлеєм опціонів.
HBIT не тримає bitcoin безпосередньо
Фонд переважно інвестує в біржові продукти, які відстежують bitcoin, зокрема iShares Bitcoin Trust BlackRock. Потім він купує та продає пут- та калл-опціони, використовуючи ціни виконання, що визначаються переважно за допомогою власних сигналів Risk Range від Hedgeye.
HBIT може змінювати свою позицію з частотою до одного разу на добу. Менеджер каже, що процес враховує цінові тренди, ринкову та імпліцитну волатильність, ліквідність та розраховані фірмою діапазони торгівлі. На відміну від ETF із визначеним результатом, цей продукт не має фіксованого терміну в дванадцять місяців чи встановленої постійної межі зростання.
Опції можуть зменшити збитки, але вводять нові ризики
Премія, отримана від написання опціонів, може компенсувати частину витрат на захист від зниження. Однак написані калл-опціони можуть обмежувати участь під час зростання bitcoin, а куплені засоби захисту можуть минути без вартості. Фонд також попереджає, що його стратегії хеджування можуть не компенсувати збитки, а деякі опціони можуть не мати рідкісного вторинного ринку.
Запуск додає структуру з управлінням ризиками до ринку, де інституційні володіння спот-продуктів продовжують зростати. JPMorgan недавно повідомив про більший стейк у Bitcoin ETF, тоді як BlackRock знизив мінімальний обсяг для конверсій IBIT у натурі.
Фонд починається без історії діяльності
HBIT — це новостворений фонд, а Hedgeye Asset Management — новоутворений консультант. Тому інвестори ще не мають реального показника ефективності, який демонстрував би, як процес опціонів поводиться під час різних ринкових циклів bitcoin.
Доходність продукту також буде відрізнятися від утримання bitcoin, оскільки він володіє іншими коштами, сплачує операційні витрати та використовує деривативи. HBIT пропонує інший шлях отримання регульованого впливу на bitcoin, але його успіх залежатиме від того, чи зменшить активне хеджування зниження настільки, щоб компенсувати витрати на опції та потенційно втрачені прибутки.
Прозект також визначає ризик, пов’язаний з ключовою особою, оскільки виробництво щоденних сигналів Risk Range сильно залежить від однієї особи. Hedgeye стверджує, що інший співробітник може опублікувати замінний розрахунок, але замінна формула не є ідентичною. Ця залежність додає операційний ризик, крім експозиції на bitcoin та опціони всередині портфеля.