Хедж-фонди зробили дуже велику ставку проти японської йени, а потім йена рухнулася проти них. Дані CFTC показують, що на 30 червня 2026 року левериджні фонди накопичили чисті короткі позиції приблизно на 138 000 контрактів у ф'ючерсах на йену — найвищий показник з 2007 року. Потім йена різко посилилася, і відбулося швидке зняття позицій.
Як утрейд став настільки великим
Логіка короткої позиції по єні була проста: Японія тримала процентні ставки майже на нульовому рівні, тоді як ФРС США утримувала ставки на значно вищому рівні. Позичання в валюті з низькою ставкою для інвестування в активи з вищою дохідністю — класична каррі-угода — робило єні природною валютой фінансування для глобальних фондів.
Курс USD/JPY відобразив тиск. Пара короткий час перевищила 162, що означає, що японська ієна досягла найнижчого рівня проти долара з 1986 року.
Втручання, яке змінило все
Міністерство фінансів Японії діяло впевнено. Скоординована інтервенція США та Японії в кінці липня та на початку серпня 2026 року зупинила рух валютного ринку. Японія вже витратила приблизно 11,73 трильйона ієн, що дорівнює приблизно 72,7 мільярда доларів США, з кінця квітня по кінець травня під час попередніх раундів підтримки валюти.
Вплив на позиції був швидким і значним. До 4 серпня 2026 року чисті короткі контракти, утримувані фондами з плечем, знизилися приблизно до 63 600, що становить зменшення більше ніж на 50% за кілька тижнів.
Найновіший звіт CFTC про зобов’язання трейдерів, що охоплює тиждень, що закінчився 25 серпня 2026 року, показав, що великі спекулянти утримували чисту коротку позицію у 63 298 контрактів, що на 10 405 контрактів менше, ніж на попередньому тижні. Зокрема, леверидж-фонди мали чисту коротку позицію у 77 042 контракти на ту саму дату.
Що означають залишкові короткі позиції для ринків
Аналітики JPMorgan зазначили, що залишкові ведмедячі позиції оцінюються в понад 100 мільярдів доларів умовної вартості, і вони прогнозують значний ризик прискореного закриття коротких позицій, якщо USD/JPY впаде нижче 155.
Стурбованість JPMorgan щодо залишкової більш ніж $100 мільярдів медв’ячої експозиції є суттєвим попередженням, що епізод волатильності може бути не завершений. З 77 042 чистими короткими контрактами, що все ще знаходяться на балансах плечових фондів на кінець серпня, ринок поглотив значне зменшення, але не повністю ліквідував позицію. Будь-який новий катализатор — чи то зміна ставки Банку Японії, ще одна хвиля інтервенцій, чи зміна очікувань щодо ставок у США — може знову запустити сценарій зажиму.