Grayscale стверджує, що onchain-сейфи можуть стати наступним криптовалютним продуктом, який отримає широке поширення в традиційних фінансах. Ці структури схожі на забезпечені позики, але використовують смартконтракти для управління активами та розподілу дохідності.
Основні висновки
- Grayscale стверджує, що понад 3 000 ончейн-сховищ зберігають $7 млрд, що позиціонує їх як наступний продукт TradFi у криптовалюті.
- Сховища ethereum, Base та Solana можуть створити тиск на ринок CLO на $1,5 трлн за допомогою дешевших та прозорих каналів.
- Grayscale стверджує, що масове прийняття залежить від правил США, оскільки 57 кураторів керують 79% у стратегіях стейблкоїнів.
Grayscale фіксує $7 млрд у сховищах, поки Стін-стріт звертає увагу на ончейн-кредит
Стейблкоїни та токенізовані активи вже почали змінювати традиційні фінанси. Grayscale очікує, що ончейн-сховища стануть наступною криптоінновацією, яка набуде масового поширення.
Пулі Vault збирають інвесторські кошти та розподіляють їх між стратегіями з отриманням доходу. Їхні інвестиційні правила відрізняються. Однак багато з них діють в межах встановлених лімітів ризику та покладаються на професійних менеджерів, відомих як куратори, для розподілу капіталу.
«Сховища — це інструмент для управління активами в блокчейні», — написав Зак Пандл, керівник досліджень Grayscale, у останньому звіті.
Структура має тісну подібність до забезпечених позикових зобов’язань (CLO). Обидва продукти об’єднують інвесторський капітал у керованих портфелях, які мають на меті отримання доходів з урахуванням ризику від базових активів.
Смартконтракти замінюють традиційних посередників
Основна відмінність — у інфраструктурі.
Традиційні CLO залежать від депозитаріїв, трестів та інших посередників. Onchain vaults замість цього використовують смартконтракти для управління активами та вирішення транзакцій безпосередньо на блокчейн-мережах, таких як ethereum, Base та Solana.
Цей дизайн може надати інвесторам можливість у режимі реального часу відстежувати свої активи та транзакції. Він також може зменшити адміністративні витрати та покращити ліквідність, дозволяючи активам рухатися без залежності від традиційних систем розрахунків.
Pandl сказав, що сховища можуть запропонувати «повну прозорість, оперативну ефективність і потенційно більшу ліквідність».
Ринок залишається невеликим порівняно з традиційним структурованим кредитом. Grayscale оцінює, що більше ніж 3 000 сховищ зберігають близько $7 млрд активів. Ці продукти керуються 57 кураторами, причому стратегії, орієнтовані на стейблкоїни, становлять 79% загальної суми.
Навпаки, глобальний ринок CLO тримає приблизно 1,5 трильйона доларів США в тисячах інструментів, які керуються більше ніж 250 фірмами.
Регулювання залишається головною перешкодою
Сховища можуть стати ще важливішими зі зрілістю ончейн-ринків кредитування. Вони можуть стати основними інвестиційними продуктами для цифрових активів, подібно до CLO та керованих кредитних фондів на традиційних ринках.
Тим не менш, законодавство США про цінні папери створює невизначеність. Сховище може привернути увагу регуляторів, якщо інвестори покладаються на куратора для вибору стратегій, розподілу активів чи управління ризиками. Такий рівень дискреції може викликати питання щодо застосування правил, що стосуються цінних паперів, інвестиційних компаній або інвестиційних консультантів.
Це питання особливо важливе для інституцій, які вимагають чітких стандартів зберігання, відповідності та захисту інвесторів перед вкладанням значних капіталів.
Grayscale все ж бачить значний потенціал. Її основний висновок полягає в тому, що сховища «можуть стати наступною криптоінновацією, яка прорветься до масового ринку».
Їхній успіх залежатиме від того, чи зможе галузь зберегти ефективність смартконтрактів, водночас відповідаючи правовим та операційним стандартам, що вимагаються в традиційній фінансовій сфері.