Ф'ючерси на обчислювальну потужність стикаються з проблемою, яка рідко зустрічається у традиційних товарних ринках: години GPU не можна зберігати, а мережа, програмне забезпечення, місце розташування та надійність чіпів однакової моделі значно впливають на реальну вартість.
Зі зростанням витрат на оренду обчислювальних потужностей штучного інтелекту, американський ф’ючерсний ринок готує нові контракти, базовані на орендній вартості графічних процесорів (GPU). За повідомленням Bloomberg, ADM Investor Services, BGC Group та кілька брокерських компаній вже почали підготовку до цієї діяльності, але запропоновані ф’ючерси на обчислювальну потужність все ще потребують схвалення від Комісії з торгівлі ф’ючерсами на товари США (CFTC).
CME Group, ICE, Nodal Exchange та Architect Financial Technologies прагнуть запустити відповідні продукти. Регулятори у серпні цього року вимагали завершити процедуру збору відгуків щодо продукту, але біржі досі не отримали дозволу на розміщення; підготовка брокерів до бізнесу не означає, що контракти вже увійшли в торгівлю.
Брокери та маркет-мейкери рано розпочинають підготовку
ADM Investor Services розглядає можливість залучення дослідників для надання аналізу ринку обчислювальних потужностей потенційним клієнтам. У червні цього року BGC створив новий відділ, спеціалізований на вторинній торгівлі обчислювальними потужностями та обсягами зберігання та управлінні ризиками в реальному часі; співголова ринку інфраструктури обчислювальних потужностей Зак Еспіноса вважає, що стандартизація контрактів сприятиме привабленню ліквідності.
Раніше іноземні ЗМІ повідомляли, що自营 трейдингова фірма Jump Trading сформувала спеціальну команду, яка планує використовувати власні кошти для участі у позабіржових угодами, пов’язаних з хешрейтом, і забезпечити ліквідність для майбутніх ф’ючерсних контрактів на біржі. DRW планує задіяти три трейдингових команди, зосередившись на дослідженні цінових індексів та деривативів; обидві компанії розпочинають свою діяльність, поки продукти CME все ще очікують схвалення.
Потенційний попит походить від операторів центрів обробки даних, хмарних провайдерів та розробників штучного інтелекту. Провайдери обчислювальних потужностей можуть бажати заздалегідь забезпечити майбутній дохід від оренди, тоді як покупці хочуть зменшити вплив зростання цін на обчислювальні потужності, необхідні для навчання та висновків; фінансові торговельні установи також досліджують різницю між вартістю оренди обчислювальних потужностей та витратами на електроенергію та природний газ.
Оренда H100 та B200 буде використовуватися як базовий контракт
Раніше Financial Times повідомляв, що CME та постачальник індексів Silicon Data вибрали годинну вартість оренди чіпів NVIDIA H100 та B200 як референсну ціну для пропонованого контракту, плануючи створити перспективний ціновий ряд тривалістю до 36 місяців. Різні моделі матимуть відповідні контракти, щоб уникнути змішування обчислювальних потужностей з істотно різними характеристиками як однієї й тієї ж товарної одиниці.
За даними Silicon Data, згідно зі статтею Financial Times, на момент публікації оренда B200 коштувала 5,86 долара за годину, а H100 — 2,77 долара. У статті також зазначається, що на початку 2024 року, під час дефіциту чіпів, оренда H100 досягала 8 доларів за годину, а до кінця 2025 року впала нижче 2 доларів; ці ціни відносяться до різних історичних моментів і не можуть вважатися поточними уніфікованими цінами.
На ринку все ще існують бар’єри. Навіть при однаковій моделі чіпа, мережа, програмне забезпечення, географічне розташування та надійність серверних кластерів можуть змінювати реальну доступну продуктивність; індекси цін на оренду, розраховані різними даними, також не зовсім збігаються. Ціни на ф’ючерси можуть відрізнятися від реальних витрат на закупівлю підприємствами, що робить неможливим повне хеджування коливань витрат.
Крива форвардних цін все ще потребує перевірки на ринку
Обчислювальна потужність також має властивість, що її не можна зберігати. Невикористані години GPU не можна зберігати, як нафтові запаси, для продажу в наступному місяці; традиційні механізми арбітражу між спот-ринком і ф’ючерсами важко застосувати. Дон Вілсон, засновник DRW, вважає, що надійні дані про угоди та цінові індекси є передумовою для формування торгівельних деривативів на цьому ринку.
Дейв Олсен, президент та головний інвестор Jump, очікує, що фінансові торгівельні установи можуть вийти на ринок раніше, ніж компанії, які фактично закуповують обчислювальну потужність. Компаніям потрібно спостерігати, чи реалістично відображає ціна в готівковому розрахунку їхні витрати на закупівлю, перш ніж приймати рішення про масштабне хеджування. Наразі трейдери вже вклали команди та капітал, але дата запуску контрактів та кінцева ліквідність ще не підтверджені.