Автор: Rita
Ринкова капіталізація криптовалют зростала на 34% з початку третього кварталу, що спонукало Goldman Sachs підвищити прогнози прибутку та цільові ціни для брокерських та криптовалютних компаній. 8 вересня Goldman Sachs опублікував звіт про брокерські та криптовалютні компанії Америки, згідно з оновленими даними за поточний квартал, середній прогноз доходу за третій квартал було підвищено на 10%, медіана прибутку на акцію на 2026 рік — на 1%, а медіана цільового коефіцієнта P/E — на 3,0 рази. Поточна медіана очікуваної загальної дохідності для цієї групи становить +3%. Обсяги торгівлі все ще нижчі, ніж у попередньому кварталі, але зростання доходів від трекінгу, стейкінгу та стейблкоїнів завдяки переоцінці ринкової капіталізації стало основним драйвером підвищення прогнозів.
Зростання капіталізації криптовалют впливає на доходи брокерів та криптокомпаній багатовимірно. Крім прямих результатів від цифрових активів, дохід від депонування та стейкінгу пов’язаний із капіталізацією, а дохід від стейблкоїнів — із капіталізацією стейблкоїнів. Навіть якщо обсяги торгівлі ще не повністю відновилися, саме зростання капіталізації може сприяти перегляду вгору прогнозів доходів.
Зростання капіталізації криптовалют на 34% підвищило прогнози доходів
Голдман Сакс оновив дані щодо криптовалют за третій квартал. Ринкова капіталізація криптовалют зросла на 34%, залишок USDC на кінець періоду збільшився на 1% у порівнянні з попереднім кварталом, а середній залишок зменшився на 5%. Обсяги торгів у серпні зросли на 16% у порівнянні з попереднім місяцем, але середній обсяг торгів у галузі за третій квартал все ще знизився на 8% у порівнянні з попереднім кварталом. Голдман Сакс відповідно скоригував прогнози доходів для кількох компаній, підвищивши середній прогноз доходів за третій квартал для групи покритих компаній на 10%.
Конкретні коригування включають: підвищення доходів від стейкінгу та депонування для врахування зростання капіталізації криптовалют; підвищення доходів від стейблкоїнів для врахування зростання капіталізації стейблкоїнів; підвищення результату від цифрових активів для врахування прибутку, зумовленого зростанням капіталізації; невелике підвищення прогнозу обсягів торгів через трохи більш високий, ніж очікувалося, обсяг торгів у галузі та компанії.
З точки зору окремих акцій, активи платформи COIN за третій квартал були переглянуті вище з 269 млрд доларів США до 288 млрд доларів США, що становить зростання на 7%. Обсяг торгів був переглянутий вище з 127 млрд доларів США до 138,5 млрд доларів США, що становить зростання на 9%.
Платформні активи BTGO підвищено з 6,2 млрд доларів США до 6,6 млрд доларів США, що становить зростання на 5%. Обсяг торгів підвищено з 4,1 млрд доларів США до 4,5 млрд доларів США, що становить зростання на 10%.
Платформові активи CRCL підвищено з 27,3 млрд доларів США до 27,6 млрд доларів США, що становить зростання на 1%. Обсяг торгівель зменшено з 9 млрд доларів США до 8 млрд доларів США, що становить зниження на 9%.
Активи платформи ETOR залишилися на рівні 19,1 млрд доларів США, а обсяг торгівель збільшився з 2,7 млрд до 3,7 млрд доларів США, що становить зростання на 39%.
Платформні активи GEMI зменшено з 100 мільйонів доларів США до 90 мільйонів доларів США, що становить зниження на 7%. Обсяг торгів збільшено з 270 мільйонів доларів США до 370 мільйонів доларів США, що становить зростання на 2%.
Платформні активи GLXY підвищено з 9,1 млрд доларів США до 9,5 млрд доларів США, що становить зростання на 7%. Обсяг торгів підвищено з 790 млн доларів США до 800 млн доларів США, що становить зростання на 2%.
Goldman Sachs вказує, що ці коригування відображають зростання ринкової капіталізації криптовалют та стабільних монет, а також незначне покращення обсягів торгівлі.
Обсяги торгівель все ще слабкі, але в серпні відбулося відновлення
Незважаючи на значне зростання ринкової капіталізації, обсяги торгів залишаються низькими. З початку третього кварталу середній обсяг торгів у галузі знизився на 8% щомісяця, і ринкова активність ще не повністю відновилася. У серпні обсяги торгів зросли на 16% щомісяця, що свідчить про ознаки поступового покращення.
Зниження обсягів торгівлі протиставляється зростанню ринкової капіталізації. Зростання ринкової капіталізації в основному сприялося макроекономічними умовами та відновленням цін на криптовалютні активи. Обсяги торгівлі обмежуються рівнем участи роздрібних інвесторів та настроєм на ринку. Goldman Sachs трохи підвищив прогнози щодо обсягів торгівлі через трохи більш сильні, ніж очікувалося, обсяги в галузі та окремих компаній, але загалом залишається обережним.
З точки зору структури доходів, обсяги торгівель мають критичне значення для брокерів та криптовалютних компаній. Для платформ, чий основний джерело доходу — комісії за торгівлю, зниження обсягів торгівель безпосередньо впливає на доходи. Для компаній, які мають бізнес зі зберіганням, стейкінгом та стабільними монетами, зростання ринкової капіталізації може частково компенсувати зниження обсягів торгівель. Підвищення прогнозів Goldman Sachs базується саме на цій логіці.
Цільова ціна та оцінка підвищені
Goldman Sachs підвищив медіанний цільовий коефіцієнт P/E групи з 29,5 до 32,5, що на 3,0, щоб відобразити вищі ринкові мультиплікатори. Медіанний EPS на 2026 рік був підвищений на 1%, медіанний очікуваний загальний дохід становить +3%.
Цільові ціни на окремі акції налаштовано так:
Цільова ціна COIN піднята з 196 до 219 доларів США, що становить зростання на 12%, зберігається рейтинг «Купувати».
ETOR піднято з 32 до 36 доларів США, зростання на 13%, зберігається нейтральний рейтинг.
GLXY піднято з 25 до 28 доларів США, зростання на 12%, зберігається нейтральний рейтинг.
BTGO піднято з 6,50 долара до 7,25 долара, зростання на 12%, зберігається нейтральний рейтинг.
CRCL піднято з 81 до 92 доларів США, зростання на 14%, зберігається нейтральний рейтинг.
GEMI піднято з 3,50 долара до 4,00 долара, зростання на 14%, зберігається рейтинг «продаж».
Цільова ціна GLXY розрахована за методом оцінки за сегментами. Для сегменту цифрових активів застосовано мультиплікатор 24,0 до скоригованого прибутку на акцію за Q5–Q8, що є підвищенням з попередніх 23,0. Для сегменту центрів обробки даних застосовано мультиплікатор 15,5 до скоригованої EBITDA за Q5–Q8, що є підвищенням з попередніх 14,5. Для корпоративного сегменту застосовано мультиплікатор 1,0 до PB за Q5, що залишається без змін. Усі три корекції відображають вищі ринкові мультиплікатори.
Медіанна загальна очікувана дохідність +3%
Голдман Сакс зараз очікує медіанну загальну дохідність брокерських та криптовалютних акцій на рівні +3%. Це очікування базується на оновлених прогнозах прибутку та цільових коефіцієнтах P/E. Голдман Сакс вважає, що зростання ринкової капіталізації криптовалют та незначне покращення обсягів торгівлі сприятимуть помірному зростанню цін на акції. Обсяги торгівлі все ще нижчі, ніж у попередньому кварталі, а ризики регулювання залишаються, що обмежує потенціал зростання.
Голдман Сакс рекомендує інвесторам звертати увагу на компанії з диверсифікованими джерелами доходу, такі як платформи, де частка доходів від хостингу, стейкінгу та стейблкоїнів є високою. Такі компанії краще захищені від коливань обсягів торгів та можуть вигодувати від зростання ринкової капіталізації. Для компаній, які залежать від комісій за торгівлю, відновлення обсягів торгів залишається ключовим фактором.
Відмова від відповідаль
Цей текст є узагальненням та інтерпретацією дослідження від стороннього брокерського агентства (Goldman Sachs, 8 вересня 2026 року) з урахуванням публічної ринкової інформації. Цитовані оцінки, цілеві показники, прогнози прибутку та відповідні висновки є думками аналітиків цього брокерського агентства і відображають лише позицію їхньої організації, а не позицію Chaoxiang Research, а також не є жодними інвестиційними рекомендаціями.
Ринок має ризики, приймайте рішення незалежно. Цей матеріал не повинен використовуватися як основа для купівлі чи продажу будь-яких цінних паперів.