AMD отримала від Goldman Sachs повторну оцінку «Купувати» після заходу у Сан-Франциско 23 липня, з цільовою ціною на 12 місяців на рівні 640 доларів США, заснованою на тому, що компанія підсилює свою історію зростання в інфраструктурі ШІ за рахунок партнерств з Anthropic та Microsoft та прогнозу загального ринку обчислень у 2 трильйони доларів США до 2030 року.
Це не просто публікація параметрів GPU. AMD намагається перенести конкуренцію в сфері ШІ з одного чіпа на модель поставки «ціла стойка систем + CPU + мережа + DPU + програмне забезпечення + розгортання для великих клієнтів». Для інвесторів ключове питання змінилося з «чи має AMD потужніші GPU» на «чи зможе вона отримати достатньо великий замовлення на AI-кластери і вчасно їх поставити».
Цільова ціна, вказана у звіті, становить 640 доларів США, розрахована на основі коефіцієнта P/E 32 та прогнозованого нормалізованого прибутку на акцію у розмірі 20 доларів США. За поточною ціною акцій близько 539,69 долара США, потенційний зростання становить приблизно 18,6%; ринкова капіталізація компанії становить близько 890,5 мільярда доларів США.
Найбільш прямий сигнал замовлення походить від Anthropic.
AMD досягла стратегічного партнерства з Anthropic, яке передбачає розгортання загальною потужністю 2 ГВт GPU Instinct M1450 у системах Helios. Перші 1 ГВт передбачається розгорнути з першої половини 2027 року. AMD також планує надати Anthropic стратегічне інвестиційне участі до 5 мільярдів доларів США, а обидві сторони спільно оптимізуватимуть продуктивність моделей Claude на GPU AMD та прискорять розробку ПЗ ROCm.
Значення такої співпраці не обмежується продажем чіпів. Для постачальників штучного інтелекту чіпів розгортання провідних моделей визначає довіру до екосистеми. Якщо Anthropic постійно мігруватиме або масштабуватиме робочі навантаження Claude на платформу AMD, це допоможе AMD довести, що її GPU, стелажні системи та програмний стек здатні забезпечити масштабне навчання та висновки.
Microsoft надає альтернативний шлях реалізації. Після розширення співпраці з Azure, Microsoft планує з другої половини 2026 року приймати стойки Helios, процесори Venice, мережеве обладнання та програмне забезпечення для інференсу передових моделей, власних AI-сервісів Microsoft та застосунків клієнтів. Microsoft також запустить два нові віртуальні машини на основі наступного покоління Venice CPU з технологією 2 нм та розширить впровадження Pensando DPU у мережевих сервісах.
Це означає, що AMD хоче продавати GPU, CPU, DPU та мережеве обладнання в сценаріях хмарних провайдерів, а не лише як постачальник прискорювачів. Для Azure платформа AMD також може допомогти зменшити навантаження на однорідний ланцюг поставок, якщо забезпечить достатню продуктивність та гнучкість поставок.
Найбільш вражаючим числом у звіті є те, що AMD підвищила прогноз загального розміру ринку обчислювальних технологій до 2 трильйонів доларів США до 2030 року.
Зокрема, ринковий потенціал AI-прискорювачів у центрах обробки даних підвищено з 200 мільярдів доларів США до 1,4 трильйона доларів США, що відповідає річному темпу зростання на 40%; ринковий потенціал серверних CPU підвищено з 26 мільярдів доларів США до 220 мільярдів доларів США, що відповідає річному темпу зростання на 50%. AMD також очікує, що до 2030 року компанія займе 50% ринку серверних CPU.
За цією гіпотезою стоїть агентне ШІ. У порівнянні з одноразовими запитами та відповідями, агентне ШІ повинно викликати інструменти, планувати завдання, читати контекст, виконувати багатокрокові робочі процеси та обробляти більше запитів на міркування та оркестрування. Вимоги до обчислювальних ресурсів лягають не лише на GPU, але й на CPU, який виконує завдання з координації, попередньої обробки даних, системних служб та оркестрування багатоагентних робочих процесів.
Це й нова історія, яку AMD хоче розповісти: розширення інфраструктури ШІ не лише підвищує попит на прискорювачі, але й стимулює попит на серверні CPU, мережеві та системні рішення. Якщо компанія зможе об’єднати EPYC CPU, Instinct GPU, Pensando DPU та мережеве обладнання в стелажі Helios, дохідний потенціал буде значно вищим, ніж при продажу окремих чіпів.
Але ці 2 трильйони доларів — це не вже реалізований ринковий розмір, а прогноз, заснований на масовому впровадженні агентних ІІ у 2030 році. Це вимагає постійного розширення розгортання ІІ для висновків компаніями та провайдерами хмарних сервісів, а також того, щоб ІІ-застосунки справді перейшли від пілотних проектів до частого використання у виробничих навантаженнях.
На рівні продукту Helios є основним носієм цієї акції AMD.
Наступне покоління платформи Helios AI на базі архітектури CDNA 5 має максимальну продуктивність до 40 PFLOPS (FP4) і 20 PFLOPS (FP8) на один GPU, оснащено 432 ГБ пам’яті HBM4 та пропускною здатністю пам’яті 23,3 ТБ/с. Кожен стенд інтегрує 75 GPU, з’єднаних через UALink over Ethernet, разом із 96-ядерним CPU EPYC, DPU Salina та AI-мережевою картою Volcano 800G.
Основна увага цих параметрів не зосереджена на одиночній продуктивності, а на тому, що AMD пересуває свої продукти у напрямку цілих стелажів. AI-кластери все більше залежать від системного дизайну: зв’язок між GPU, пропускна здатність пам’яті, мережева пропускна здатність, здатність планування CPU та програмний стек впливають на кінцеву ефективність навчання та висновків.
Helios вже перейшов до повномасштабного виробництва, планується початок відправок наприкінці третього кварталу та масове виробництво у четвертому кварталі. Microsoft отримає Helios з другої половини 2026 року, а перша розгортання на 1 ГВт від Anthropic розпочнеться з першої половини 2027 року, що означає, що справжнє масштабне підтвердження клієнтами ще впереді.
AMD також уклали партнерську угоду з Cerebras, щоб поєднати систему Helios з кристалічним двигуном Cerebras для створення рішень для високопродуктивного AI-виведення, метою яких є зниження затримки, підвищення енергоефективності та збільшення кількості токенів на ват до 5 разів. Це рішення планується запустити через Cerebras Cloud у другій половині 2026 року.
З боку програмного забезпечення платформа ROCm.ai офіційно запущена, інтегруючи AI-інструменти Cursor, Claude, Codex та Gemini, щоб надати розробникам AI-драйвований досвід розробки програмного забезпечення. Пов’язаний оптимізаційний шар Hyperloom оптимізував понад 14 000 моделей, забезпечуючи середнє підвищення продуктивності в 3,3 рази порівняно з ROCm 7.
Однак співпраця ROCm.ai та Cerebras краще розглядати як доповнення до екосистеми Helios, а не як основну тему цієї статті. Інвестори в кінцевому підсумку звертатимуть увагу на те, чи зможуть клієнти стабільно використовувати платформу AMD у реальних навантаженнях, а не лише на те, наскільки довгий список інструментів і партнерств.
Фінансові прогнози Goldman Sachs показують, що виручка AMD у 2026 році становитиме близько 50,57 млрд доларів США, EPS — 6,20 долара; у 2027 році виручка складе близько 86,01 млрд доларів США, EPS — 13,20 долара; у 2028 році виручка становитиме близько 109 млрд доларів США, EPS — 17,90 долара.
Ці прогнози свідчать про високі очікування ринку щодо зростання доходів AMD від штучного інтелекту протягом наступних двох-трьох років, покращення маржі та вивільнення операційного левериджу. Цільова ціна у 640 доларів США враховує не лише поточні випуски продуктів, а й одночасне просування таких факторів, як поставки Helios, розгортання в Microsoft Azure, перша реалізація 1 ГВт для Anthropic та покращення екосистеми ROCm.
Справжня розбіжність теж тут.
По-перше, швидкість прийняття агентних ШІ може бути повільнішою, ніж очікувалося. Якщо корпоративні ШІ-робочі процеси не розширюватимуться швидко, припущення про загальний ринок обчислень у 2 трильйони доларів США до 2030 року буде знижено.
Друге, існує часовий розрив у розгортанні GPU для великих клієнтів. Прийом Microsoft Helios починається з другої половини 2026 року, а перші 1 ГВт Anthropic очікуються з першої половини 2027 року; короткострокові фінансові звіти ще не можуть повністю підтвердити внесок цих партнерств у дохід.
Третє, тиск з боку конкуренції не зникне. NVIDIA залишається лідером у сфері AI-ускорерів та програмного екосистеми; чи зможе ROCm скоротити розрив у досвіді розробників, вплине на замінність AMD для великих клієнтів.
Четверте, архітектура x86 також стикається з ризиком втрати частки на корпоративних сценаріях штучного інтелекту. Якщо клієнти все більше використовуватимуть спеціалізовані чіпи, сервери на базі Arm або інші гетерогенні рішення, очікування AMD щодо ринкового обсягу CPU та 50% частки CPU в центрах обробки даних будуть під загрозою.
Це робить історію AMD більш схожою на екзамен на виконавчу здатність: звіт вже підняв ринковий потенціал, замовлення клієнтів та цільову ціну на вищий рівень, тепер чи зможе ціна акцій продовжувати поглинати ці цифри, залежить від того, чи зможе Helios випускати продукцію відповідно до графіка, чи зможуть Microsoft та Anthropic розширити розгортання в терміни, та чи підтримає попит на штучний інтелект ринок у 2 трильйони доларів до 2030 року.
Лють BlockBeats