Золото зростає на тлі сильних даних з непродовольчої зайнятості та вищих дохідностей

Автор: Rita

У США у серпні кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі склала 162 тисячі, що значно перевищило очікування, а рівень безробіття залишився на рівні 4,1%. Цей звіт підвищив ймовірність підвищення процентної ставки у вересні, незважаючи на публічні заклики Білого дому до зниження ставок. Найбільш незвичний сигнал на ринку походить від золота: незважаючи на постійне зростання реальної дохідності американських державних облігацій на 10 років, ціни на золото продовжують зростати. 7 вересня Goldman Sachs опублікував щомісячний звіт GOAL щодо розподілу активів, в якому зазначено, що циклічна перекачка, що тривала літом, продовжується, але вже уповільнюється; найвищий ріст показали товари, зокрема європейський природний газ і продукти нафтопереробки, які зросли через напруженість у Ормузькій протоці.

Унутрішній лідерство на фондовому ринку значно змінилося. Фактор моментуму зазнав сильного відкату, і капітал перерозподілився з технологічних акцій до нетехнологічних та захисних секторів. Лідером є енергетика, а фінанси та охорона здоров’я стали найбільш успішними секторами серед нетехнологічних. Державні облігації по всьому світу продавалися, довгострокові дохідності наблизилися до рекордних рівнів після глобального фінансового кризи, що було спричинено реальними дохідностями та премією за термін. Goldman Sachs вважає, що висока номінальна економічна динаміка, фіскальні занепокоєння та витіснюючий ефект випуску боргових інструментів, пов’язаних з ШІ, сприяли зростанню дохідностей облігацій.

У серпні кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі склала 162 тисячі, що значно перевищило очікування ринку. Дані за попередні місяці також були переглянуті в бік зростання, а рівень безробіття залишився на рівні 4,1%. Цей звіт посилив очікування підвищення процентних ставок у вересні, тоді як Білий дім публічно висловив бажання знизити ставки.

Тиждень буде зосереджений на даних США з PPI та CPI, а також на рішеннях центральних банків, зокрема Європейського центрального банку. Економісти Goldman Sachs очікують, що середній місячний приріст CPI та PCE у серпні складе близько 0,2%, підвищення ставок не відбудеться, а невизначеність щодо політичного курсу значно зросте. Ймовірність підвищення ставки у вересні, яку цінує ринок, зросла з 30% до трохи більше 50%.

Товари базових потреб були найкраще виконуючою класом активів за останні три місяці. Європейський природний газ і продукти нафтопереробки показали найвищий ріст під впливом напруженості в Ормузькій протоці. Зернові також продемонстрували значний ріст, а сільськогосподарські товари в цілому показали міцні результати. Goldman Sachs зазначив, що якщо явище «супер-Ель-Ніньйо» триватиме, це посилютиме ризики щодо пропозиції на ринках певних сільськогосподарських продуктів, зокрема цукру, що може спричинити зростання інфляції цін на харчові продукти. Щодо європейського природного газу, м’яка зимова погода допоможе зменшити навантаження на сховища.

Золото — це найважливіший аномальний сигнал. Традиційно золото має негативну кореляцію з реальними дохідностями облігацій США, але зараз ціна на золото продовжує зростати, навіть коли реальні дохідності зростають. Goldman Sachs вважає, що інтервенції Міністерства фінансів США на ринках іноземної валюти (єна) та довгострокових державних облігацій збільшили попит на безпечні активи, такі як золото, швейцарський франк та біткойн. Goldman Sachs підвищив рекомендацію щодо золота з нейтральної до переваги, цільова ціна на 12 місяців — 5275 доларів США за унцію, що відповідає приблизно 19% потенційного зростання.

Основною характеристикою літнього обертання на фондовому ринку є значне відхилення фактору імпульсу. Раніше переповнені довгі позиції у технологічних акціях були масово закриті, а капітал перетік до секторів енергетики, фінансів та охорони здоров’я. S&P 500 залишається в діапазоні, але зміна лідерства під поверхнею є значною.

Глобальний стратег з акційних ринків Goldman Sachs Пітер Оппенгеймер зазначив, що зростання прибутку поширюється від інфраструктури ШІ до більш широкого спектру галузей. Під час звітного сезону другого кварталу медіанний прибуток на акцію компаній індексу S&P 500 зріс на 14%, а темпи зростання прибутку інших акцій, за винятком інфраструктури ШІ, досягли рекордного рівня за цикл. Ширина ринку покращується — це основна логіка, що підтримує циклічні інвестиції.

Голдман Сакс зберігає рекомендацію з переваги над американськими та азіатськими ринками, крім Японії, та знижену рекомендацію щодо Європи. Цільова ціна індексу Азії та Тихого океану (крім Японії) на 12 місяців — 1120 пунктів, що відповідає приблизно 26% потенційного загального доходу. Цільова ціна індексу Topix Японії — 4600 пунктів, що відповідає приблизно 12% потенційного зростання.

Глобальні суверенні облігації зазнали продажу літом, а довгострокові дохідності наблизилися до післякризових рівнів після фінансової кризи. Goldman Sachs зазначив, що зростання дохідності в основному обумовлене реальними дохідностями та премією за термін, а не очікуваннями інфляції. Дохідність американських казначейських облігацій на 10 років зросла з 4,3% наприкінці червня до близько 4,8%. Goldman Sachs передбачає, що дохідність американських казначейських облігацій на 10 років знизиться до 4,26% протягом 12 місяців, забезпечуючи загальний дохід близько 6%.

Щодо корпоративних облігацій, рекомендується переважне вкладення як у інвестиційного рівня, так і у високодохідні облігації США. Незважаючи на зростання дохідності, кредитні спреди продовжують стискатися, що свідчить про міцну фундаментальну основу компаній. Goldman Sachs прогнозує загальний дохід за 12 місяців для облігацій інвестиційного рівня США близько 9,5%, а для високодохідних облігацій — близько 7,6%.

Голдман Сакс у поточному макроекономічному середовищі зберігає циклічну стратегію розподілу активів. У акційних активах перевага надається американським та азіатсько-тихоокеанським ринкам (окрім Японії), а європейським — зменшена вага. У облігаційному сегменті перевага надається американським і німецьким державним облігаціям, зменшена вага — японським державним облігаціям; у кредитному сегменті перевага надається американським інвестиційного рівня та високодоходним облігаціям. У секторі сировини — перевага золоту, нафта та мідь — нейтральні. У валютному сегменті долар США зберігає підтримку на тлі очікувань підвищення процентних ставок, євро під тиском зниження.

Логіка розподілу Goldman Sachs: номінальний ріст продовжує міцно підтримувати ризиковані активи, зростання дохідності та цін на енергоносії збільшує волатильність між активами. Сильна витримка золота на тлі зростання дохідності є важливим сигналом зміни ринкового сценарію; коли убезпечувальні активи більше не підкоряються традиційним правилам ціноутворення, це означає, що відбуваються глибші зміни.

Відмова від відповідаль

Цей текст є узагальненням та інтерпретацією дослідження від стороннього брокерського дослідження (Goldman Sachs, 7 вересня 2026 року) з урахуванням публічної інформації ринку. Оцінки, цільові ціни, прогнози прибутку та відповідні висновки, наведені в тексті, є думками аналітиків цього брокера і відображають лише позицію їхньої організації, а не позицію Chaoxiang Research, а також не є жодними інвестиційними рекомендаціями.

Ринок має ризики, приймайте рішення незалежно. Цей матеріал не повинен використовуватися як основа для купівлі чи продажу будь-яких цінних паперів.