Початковий заголовок:Золото подолало рівень 4300 доларів, чи відновлений зростальний тренд?
Зростання золота спочатку відбувається в той момент, коли вартість можливості його утримання перез цінується
Основна думка:
Ріст цін на золото на початку серпня був обумовлений не геополітичними ризиками, а перенаведенням ринком очікувань щодо підвищення ставок ФРС після корекції цін на нафту,що зменшило втрати від утримання золота.
Ключові елементи:
1. Ціна золота на спот-ринку — 4 285,84 долара США за унцію, що є четвертим днем підряд зростання, досягнувши найвищого рівня з середини червня; ціни на нафту за цей період знизилися через очікування відновлення судноплавства в Ормузькій протоці.
2. Очікування підвищення процентної ставки у вересні за два дні знизилося з 67% до 55%, дохідність облігацій США та індекс долара одночасно ослабли, що збільшило привабливість золота як активу без купонного доходу.
3. Доходність десятирічних індексованих на інфляцію державних облігацій знизилася з 2,47% до 2,40%, що зменшує витрати на утримання золота через зниження реальних процентних ставок,
Тим часом ослаблення долара зменшує тиск на ціноутворення для закордонних покупців.
4. У другому кварталі середня ціна золота на Лондонській асоціації золота та срібла зросла на 37% у порівнянні з попереднім роком, але загальний попит на золото, включаючи OTC, залишився на рівні 1 269 тонн — переоцінка цін не призвела до зростання обсягів.
5. За перший півріччя сума попиту досягла рекордних 380 мільярдів доларів США, але обсяг попиту збільшився лише на 2% у порівнянні з попереднім періодом, що свідчить про те, що зростання суми обумовлене зміною ваги, а не загальним збільшенням закупівель.
6. Золоті ETF за другий квартал мали чистий відтік, але покупки золота центральними банками та розширення OTC-проектів компенсували це, що призвело до структурної диференціації між відкритими та неформальними потоками на ринку.
7. За даними Всесвітньої ради з золота, проект OTC включає зміни запасів на біржі та статистичні похибки; дані центральних банків були скориговані вниз через затримку, і єдиний показник не може відобразити повну картину ринку.
На початку серпня ринок спочатку змінив напрямок не золото, а нафта. Очікування відновлення судноплавства в Ормузькій протоці знизило ціни на нафту, за звичайним сценарієм,
Також слід охолодити безпечні активи. Але золото росте. За даними Reuters від 6 серпня, ціна на золото на спот-ринку становить 4 285,84 долара за унцію,
Зростання вже четвертий день поспіль, до найвищого рівня з середини червня.
Це легко вписати у рамки «геополітичні ризики залишаються». Але інша вказівка від Reuters швидша: після корекції цін на нафту долар і дохідність американських облігацій одночасно знизилися.
Ринок почав заново оцінювати, наскільки високо ФРС збирається підняти відсоткові ставки. Зростання ціни на золото відбулося в момент, коли вартість можливості тримати його була переприсвоєна.
Спочатку змінюється ціноутворення на підвищення процентних ставок
Між нафтою та золотом немає прямого транспортного ланцюга попиту та пропозиції. Нафта впливає на уявлення ринку про інфляцію.
Ціни на енергоносії більше не піднімаються, тому необхідність подальшого підвищення відсоткових ставок виглядає менш терміновою.
За даними Рейтерс від 6 серпня, очікування щодо додаткового підвищення процентних ставок у вересні за два дні знизилися з 67% до 55%.
У тому ж матеріалі зазначається, що дохідність державних облігацій США знизилася, а індекс долара також під тиском.
Це пояснює, чому повідомлення, яке здається зменшує геополітичний ризик, може надавати короткостроковий підтримку золоту.
Дані графіків надані Reuters на основі внутрішньоденних цін від 4, 5 та 6 серпня.
Три пропозиції на зображенні не є денними, і тим більше не закриваючими цінами. Вони схожі на кілька знімків ринку, зроблених у різний час.
Під час підйому цін, ціни на підвищення відсоткових ставок відступають — це лише два аспекти однієї й тієї ж макроекономічної переоцінки.
База даних FRED Сент-Луїського федерального резерву показує, що дохідність десятирічних інфляційно-захищених державних облігацій знизилася з 2,47% до 2,40%.
Для золота це не абстрактний макроекономічний термін. Це означає, що коли ви не купуєте золото, дохідність ваших грошей без ризику трохи зменшується.
Поріг для безпроцентних активів знижено, а слабкість долара зменшила вартість ціни для іноземних покупців, що надало короткостроковому попиту точку опори.
Переоцінка ціни, без додаткового тоннажу
Ціни ростуть швидко, що може ввести в оману, ніби весь світ гнеться за золотом. Дані з таблиці Світової ради золота за другий квартал показують більш спокійну картину,
Середня ціна золота на лондонському ринку золота та срібла під час обіду зросла на 37% у порівнянні з попереднім роком, тоді як загальний попит на золото, включаючи OTC, залишився майже незмінним на рівні 1 269 тонн.
Дані Всесвітньої ради золота помістили ці дві речі в одну загальну таблицю.
Джерело даних: Всесвітня рада золота
Головне в цьому графіку не в тому, що попит не зростає, а в тому, що методика вимірювання попиту змінилася.
Загальний попит включає овер-контр-торгівлю та інші балансові статті, але не є загальною кількістю золотих брусків, які вивезли роздрібні споживачі.
Майже незмінний обсяг на графіку свідчить про те, що ціна спочатку пройшла переоцінку, а не що кожен тип покупців раптово збільшив обсяги закупівель.
Піврічна статистика Всесвітньої ради золота також показала, що сума попиту досягла рекордних 380 мільярдів доларів США, тоді як обсяг попиту збільшився лише на 2% порівняно з попереднім роком.
Ці дані свідчать, що збільшення обсягу попиту не призвело до пропорційного збільшення тоннажу.
Ціни відображають зміну ваги різних потреб, а не одночасне збільшення закупівель усіма типами покупців.
ETF не є загальною книгою золота
Найбільш помітними продавцями є золоті ЕТФ. У другому кварталі ЕТФ та подібні продукти перейшли до чистого виведення коштів.
В той же час, чисті покупки золота центральними банками та іншими офіційними установами, зафіксовані Всесвітньою радою золота, зросли, а також збільшилися OTC та інші статті.
Розташуйте ці проекти поруч, щоб побачити, що золотий ринок не живе лише за рахунок однієї кривої відкритих позицій.
Джерело даних: Всесвітня рада золота
Але цей графік не можна інтерпретувати як розрахунковий ордер «хто прийняв продаж ETF».
В поясненні до методології Всесвітня рада з золота чітко зазначає, що OTC та інші включають зміни запасів на біржі, невиявлені зміни виробничих запасів та статистичні залишки.
Це не означає, що відтоки з публічних ETF дорівнюють відсутності попиту на ринку в цілому, і не дозволяє визначити конкретну країну або тип капіталу.
Дані центральних банків також не слід зображувати як пряму, що завжди піднімається вгору. Всесвітня рада з золота знизила оцінку офіційних закупівель золота за перший квартал,
Причина полягає в тому, що звіти та статистика мають часову затримку. Вважати ETF єдиним термометром, а центральні банки — єдиними покупцями, означає сплюснути багатошаровий ринок до однієї історії.
Зниження цін на нафту призводить до зменшення вартості можливостей для короткострокових угод. Розрив між ціною та тоннажем, а також розбіжність між відкритим і невідкритим трафіком,
Тоді це означає, що під час зростання цін на золото реальна зміна відбувається зазвичай у структурі власників.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Телеграм-група BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Підписка на BitPush у TG: https://t.me/bitpush