FXStreet — У четверг ціна золота на спот-ринку подолала рівень 4100 доларів за тройську унцію, досягнувши високого рівня 4120 доларів. Цей зростання був спричинений спільною дією чотирьох факторів: ослаблення долара, зниження інфляції PCE, криза довіри до ФРС, викликана стрімким зростанням дохідності облігацій США, та посилення геополітичної напруженості на Близькому Сході. У умовах запеклої боротьби між покупцями і продавцями золото знову визначається як якір цінності в епоху невизначеності.
Аплікація FXStreet повідомляє — у п’ятницю (31 липня), у ранній азійський сеанс, спот-золото коливалося вузьким діапазоном вище рівня 4100, зараз торгуючись близько 4105 доларів/унцію, зберігаючи більшу частину зростання минулого дня. У четвер (30 липня) спот-золото під впливом рішення ФРС збільшило ставки, потужно пробивши рівень 4100 доларів/унцію, досягнувши в ході сесії максимуму 4120,08 долара, що стало новим тижневим рекордом, і закрилося на рівні 4103,42 долара/унцію, зростання приблизно на 0,9%. Цей пробій здався раптовим, але насправді був необхідним наслідком спільної дії чотирьох факторів: ослаблення долара, зниження інфляційних показників, посилення геополітичних конфліктів та невизначеності політики ФРС. Після кількох тижнів коливань навколо рівня 4000 доларів, бикам вдалося знайти пробій. Однак чи є це початком нової хвилі зростання, чи лише тимчасовою тишею перед бурею? У цій статті ми глибоко проаналізуємо основні драйвери ринку золота з чотирьох аспектів.
Ефект гойдів між золотом і доларом у ринкових умовах 30 липня був відчутний у повній мірі. У цей день індекс долара значно впав на 0,90%, тимчасово впавши нижче рівня 100 і зафіксовавшись на рівні 99,90. Слабкість долара безпосередньо зробила золото, що оцінюється в доларах, дешевшим для іноземних покупців, що надало найбільш прямому валютному підтримку зростанню ціни на золото.
Однак за цим падінням долара криється більш драматична історія — жорстке піднесення єни. У час торгів на американському ринку 30 липня пара USD/JPY впала майже на 500 пунктів менше ніж за годину, досягши найбільшого денного спаду на 3,3% — найбільшого за останній раз з грудня 2023 року. Курс єни до долара піднявся до рівня 157,80 єни за 1 долар, торкнувшись найвищого показника за останні два місяці. Загальна інтерпретація ринку: японські органи втрутилися у валютний ринок.
За повідомленням Nikkei, уряд Японії разом з Центробанком Японії провів інтервенцію на валютному ринку — купівлю єн і продаж долара, тоді як США валютні органи також провели «валютний моніторинг» як етап перед інтервенцією — що означає спільні зусилля Японії та США щодо зупинки ослаблення єни. Економіст TS Lombard Рорі Грін зазначив, що виступ голови ФРС Волкера після рішення зберегти відсоткові ставки незмінними був сприйнятий ринком як підтримуючий позицію «голуба», що могло створити сприятливий момент для Центрального банку Японії втрутитися для підтримки єни.
Цей різкий коливання на цьому рівні обмінного курсу створив подвійну перевагу для золота: по-перше, загальне ослаблення долара безпосередньо знизило витрати на утримання золота; по-друге, різке зростання ієні, що викликало ринкову невизначеність, ще більше посилило безпечний характер золота. Головний трейдер Monex USA Хуан Перес прямо сказав: «Чи може ФРС стати перед необхідністю більше турбуватися про економічний зростання, ніж про інфляцію? Це дуже, дуже негативно для долара».
Інфляційні дані стали ще одним ключовим фактором зростання ціни на золото. Дані, опубліковані Бюро економічного аналізу Міністерства торгівлі США в четвер, показали, що індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) у червні знизився на 0,1% у місячному виразі — це перший місячний негативний показник з початку пандемії COVID-19 у 2020 році. Річний темп зростання скоротився з 4,1% у травні до 3,7%. Після виключення волатильних компонентів, таких як енергетика та харчові продукти, ядерний індекс PCE збільшився лише на 0,1% у місячному виразі, що нижче за консенсус-прогноз у 0,2%, а річний темп зростання трохи знизився з 3,4% до 3,3%.
Поступове ослаблення інфляційних даних безпосередньо сприяло зменшенню ставок трейдерів на підвищення ставок ФРС у вересні. Інструмент FedWatch Чиказької товарної біржі показує, що ймовірність підвищення ставок ФРС у вересні знизилася з приблизно 77% до 61%. Зменшення очікувань щодо тривалого збереження високих процентних ставок є позитивним фактором для золота, яке не приносить доходу — витрати на утримання золота знизилися.
Однак тривога на ринку не зникла, оскільки «якість» цього ослаблення інфляції викликає сумніви. Основною причиною того, що PCE за червень перейшов у негативну зону, було зниження цін на енергоносії, яке, у свою чергу, виникло через тимчасову угоду про припинення вогню між США та Іраном. Але хрупкість цієї тимчасової угоди вже є загальним ринковим поглядом — і факти швидко це підтвердили. Глобальний керівник стратегії товарів у DBC Bart Melek чітко зазначив: «Війна на Близькому Сході, схоже, не закінчиться протягом короткого терміну, тому інфляційний тиск, який трохи зменшився протягом останніх місяців, може повернутися».
Ще більш насторожуючим є те, що, незважаючи на тимчасове ослаблення даних PCE, річний темп зростання ядерного PCE на рівні 3,3% все ще значно перевищує довгострокову інфляційну мету ФРС у 2%, і вже кілька років тримається вище цільового значення. Це означає, що структурні внутрішні інфляційні тиски в США не зникли повністю. Ринковий аналіз вказує, що це зниження інфляції має високий випадковий характер: основні розбіжності між США та Іраном ще не вирішені, а міжнародні ціни на нафту залишаються на відносно високому рівні в історичному контексті, що створює ризик подальшого зростання інфляції, і це може обмежити потенціал зростання цін на золото.
Дані про ВВП США за другий квартал, опубліковані в четвер, надали ринку ще один важливий макроекономічний контекст. За початковими даними, опублікованими Бюро економічного аналізу Міністерства торгівлі США, річний темп зростання ВВП США за другим кварталом 2026 року склав лише 1,5%, що значно нижче за очікування економістів у 2,1%. Темп зростання за першим кварталом становив 2,1%.
Основним фактором, що знизив темпи зростання ВВП, є збільшення торговельного дефіциту — чистий експорт знизив зростання ВВП на 1,01 процентного пункта — найбільший вплив з першого кварталу 2025 року. Однак під цими, на перший погляд, слабкими загальними показниками приховано дивовижний контраст: внутрішній попит у США виявився надзвичайно сильним.
Витрати споживачів, які становлять більше двох третин економічної діяльності США, зросли на 3,2% у другому кварталі, тоді як у першому кварталі зростання становило лише 0,5%. Ще більш захоплюючим є стрімкий стрибок інвестицій у обладнання бізнесу на 15,2% — це вже другий квартал поспіль, коли зростання перевищує двозначні показники. Основним драйвером цієї хвилі інвестицій є штучний інтелект — провідні технологічні компанії, такі як Meta та Microsoft, продовжують активно інвестувати в AI, масштабно розгортаючи будівництво центрів обробки даних та збільшуючи капітальні витрати на обчислювальну потужність. Голова ФРС Волкер прямо сказав після засідання комітету з визначення ставок, що поточна економічна стійкість США «вражає», а постійне підсилення бізнес-інвестицій є найбільш виразною характеристикою економіки США на даний момент.
Однак цей «підйом внутрішнього попиту» саме й утворює глибокий суперечливий характер ринку золота. З одного боку, міцний споживчий попит та інвестиції свідчать про те, що економіка не потрапила у рецесію, що певним чином зменшує попит на золото як убезпечення. Але з іншого боку, сильний внутрішній попит супроводжується постійним тиском інфляції — індекс цін загального внутрішнього купівельного попиту США у другому кварталі збільшився на 5,7% у річному виразі — найвищий темп зростання за чотири роки.
Коментар старшого економіста Pantheon Macroeconomics Олівера Аллена вказує на суть проблеми: «Потенційний ріст залишається міцним, але, ймовірно, нестійким». На тлі зниження норми заощаджень до найнижчого рівня за чотири роки та повторного зростання цін на паливо, споживачі малоймовірно зможуть продовжувати підтримувати витрати за рахунок витрачання заощаджень. Коли цей «ілюзійний ріст» розсіється, безпечні міркування щодо золота повністю повернуться.
Якщо долар, інфляція та дані ВВП є «видимою лінією» зростання ціни на золото, то нестабільність на ринку облігацій утворює більш приховану, але не менш важливу «приховану лінію». 30 липня дохідність 30-річних казначейських облігацій США тимчасово стрибнула до 5,244%, досягнувши найвищого рівня за 19 років — з 13 липня 2007 року. Дохідність 10-річних облігацій також піднялася вище 4,67%.
Причиною цієї бурі на ринку облігацій є саме рішення ФРС щодо відсоткових ставок від 29 липня. ФРС рішенням 9 проти 3 вирішила зберегти базову відсоткову ставку на рівні 3,50%-3,75%. Збереження відсоткової ставки на місці відповідало очікуванням ринку — справжньою причиною ринкової нестабільності було заявлене після зустрічі зауваження голови ФРС Волша.
Вашш з одного боку пообіцяв «незламно» присвятити себе зниженню інфляції, а з іншого — відмовився надати будь-які чіткі вказівки щодо майбутньої політичної траєкторії. Він навіть відмовився від традиційного надання попередніх вказівок. Економіст банку Bank of America Адітья Бхаве у звіті прямо зазначив, що реакція ринку на прес-конференцію Вашша свідчить про те, що інвестори «ставлять під сумнів авторитет ФРС», а «необхідність відновлення авторитету підвищує ймовірність підвищення процентних ставок ФРС у вересні».
Майкл Гейпен, головний американський економіст Morgan Stanley, зробив більш пряме узагальнення: висловлювання Волша «вказує на те, що поріг для підвищення ставок може бути вищим, ніж очікували деякі», а фінансові ринки «після зустрічі можуть бути більш переплутаними, ніж на початку зустрічі». Стефані Рот, головний економіст Wolfe Research, висловилася ще суворіше: «Прес-конференція в певній мірі пошкодила його репутацію. Його стиль комунікації, схоже, має протилежний ефект — ринки розкривають його бахвалство.»
Ця хвиля нестабільності на ринку облігацій має складний вплив на золото. У короткостроковій перспективі стрімке зростання дохідності довгострокових облігацій зазвичай створює тиск на золото — через те, що вищі довгострокові процентні ставки означають зростання вартості втримання бездохідних активів. Однак глибший вплив полягає в тому, що довіра ринку до здатності ФРС контролювати інфляцію поступово зменшується. Як зазначає Арнім Гольцер, глобальний макроекономічний стратег EAB: «Інвестори вимагають більшої компенсації за втримання облігацій з більш довгим терміном». Коли ринок починає сумніватися у кредитоспроможності центральних банків, привабливість золота як остаточного засобу розрахунків і зберігання вартості навпаки зростає.
30 липня дві судна з природним газом були атаковані дронами в порту Дамієтта, Єгипет. Цей порт розташований біля Суецького каналу — одного з небагатьох залишених експортних шляхів для саудівської нафти, що з’єднує Середземне море з Червоним морем. За інформацією знайомих із подією торгівельних джерел, дрони влучили в судно зі зберіганням природного газу, яке належить США — Energos Winter, після чого вогонь поширився на інше судно.
Цей напад відбувся на тлі постійного загострення конфлікту між США та Іраном. У середу вночі американські війська повідомили, що відповіли на обстріл військ США, розташованих на Близькому Сході, з боку Тегерану, знищивши військовий командний центр та об’єкти безпілотників Іранської гвардії революції. За повідомленнями офіційних іранських ЗМІ, повітряні удари США призвели до жертв серед цивільного населення. У відповідь Іранська гвардія революції заявила, що завдала ударів по американським об’єктам у військовому таборі Азрак у Йорданії, а також по американським активам на авіабазі Аль-Салем у Кувейті.
Ще більш тривожним є розширення сфери конфлікту. Після п’яти місяців війни Саудівська Аравія вперше публічно провела повітряні удари разом із військами США проти прoirанських збройних груп на сході Іраку. Хусити з Ємену здійснили атаки на Саудівську Аравію з території Іраку. Іран заявив, що зараз контролює ключовий водний шлях — Ормузьку протоку.
Різке посилення цих геополітичних ризиків впливає на ринок золота подвійним чином. Найбільш безпосереднім є стрімке зростання попиту на уникнення ризиків — коли інвестори стикаються з посиленням конфлікту на Близькому Сході, можливою перериванням каналів постачання енергії та непередбачуваністю гранд-геймінгу великих держав, роль золота як остаточного активу для уникнення ризиків є незамінною. Разом із тим, геополітичні конфлікти піднімають ціни на нафту, що посилює інфляційний тиск і підтримує очікування щодо підвищення процентних ставок ФРС, що може уповільнити зростання цін на золото.
Перебуваючи над рівнем 4100 доларів США, ринок золота стикається з найскладнішою за останні роки боротьбою між медведями та биками.
З позиції биків, логіка підтримки не може бути більш міцною: загальний тренд слабшання долара ще не змінився, інтервенції єні можуть бути лише початком; інфляція на короткостроковому горизонті знижується; політична неясності ФРС підірвала довіру ринку до центральних банків; глобальний тренд на збільшення золотих резервів центральними банками не змінився.
Однак сили медведів також не можна ігнорувати. Досягнення 30-річною доходністю казначейських облігацій США нового рівня за 19 років означає, що витрати на довгостроковий капітал зростають, що постійно тисне на золото. Конфлікт на Близькому Сході може в будь-який момент спричинити новий стрибок цін на нафту та інфляцію. Хоча очікування ймовірності підвищення процентних ставок ФРС у вересні трохи знизилося, воно все ще перевищує 60%. Барт Мелек з TD Securities зазначив, що рівні опору для золота знаходяться приблизно в діапазоні 4150–4200 доларів — поточна ціна вже наблизилася до цієї зони. З технічної точки зору, після пробиття рівня 4100 доларів ціна золота тимчасово піднялася вище 4120 доларів, але потім відбулося відхилення. Хоча індекс відносної сили (RSI) подолав нейтральний рівень 50, що свідчить про участь покупців, згори ціна зустрічає численні опори на рівнях 4165 та 4194 доларів.
Дослідження Всесвітньої ради золота надає більш широкий контекст: протягом року інвестиційний попит залишатиметься основним драйвером зростання глобального попиту на золото завдяки потребі у диверсифікації активів та хеджуванні інфляції. У довгостроковій перспективі підвищення рівня геополітичних ризиків, перебудова політично-економічного порядку та поступове зменшення залежності від долара США забезпечать структурну підтримку цін на золото.
Золото піднялося до 4100 доларів США — це результат взаємодії кількох факторів, а не дії одного. Падіння долара, непевність щодо інфляції, протиріччя в темпах зростання, паніка на ринку облігацій та поширення війни разом утворюють повну історію цього зростання цін на золото. Однак це далеко не кінець історії. Невизначеність політики ФРС, непередбачуваність конфлікту на Близькому Сході та хрупка рівновага світової економіки в умовах високих процентних ставок означають, що ринок золота залишатиметься під впливом сильних коливань.
(Щоденний графік золота на спот-ринку, джерело: E-HuiTong)
За пекінським часом 07:36 ціна золота на спот-ринку становить 4103,70 долара США за тройську унцію.
I. Падіння долара: як стрімкий ріст єни та «підозри щодо втручання» впливають на ціну золота
Ефект гойдів між золотом і доларом у ринкових умовах 30 липня був відчутний у повній мірі. У цей день індекс долара значно впав на 0,90%, тимчасово впавши нижче рівня 100 і зафіксовавшись на рівні 99,90. Слабкість долара безпосередньо зробила золото, що оцінюється в доларах, дешевшим для іноземних покупців, що надало найбільш прямому валютному підтримку зростанню ціни на золото.
Однак за цим падінням долара криється більш драматична історія — жорстке піднесення єни. У час торгів на американському ринку 30 липня пара USD/JPY впала майже на 500 пунктів менше ніж за годину, досягши найбільшого денного спаду на 3,3% — найбільшого за останній раз з грудня 2023 року. Курс єни до долара піднявся до рівня 157,80 єни за 1 долар, торкнувшись найвищого показника за останні два місяці. Загальна інтерпретація ринку: японські органи втрутилися у валютний ринок.
За повідомленням Nikkei, уряд Японії разом з Центробанком Японії провів інтервенцію на валютному ринку — купівлю єн і продаж долара, тоді як США валютні органи також провели «валютний моніторинг» як етап перед інтервенцією — що означає спільні зусилля Японії та США щодо зупинки ослаблення єни. Економіст TS Lombard Рорі Грін зазначив, що виступ голови ФРС Волкера після рішення зберегти відсоткові ставки незмінними був сприйнятий ринком як підтримуючий позицію «голуба», що могло створити сприятливий момент для Центрального банку Японії втрутитися для підтримки єни.
Цей різкий коливання на цьому рівні обмінного курсу створив подвійну перевагу для золота: по-перше, загальне ослаблення долара безпосередньо знизило витрати на утримання золота; по-друге, різке зростання ієні, що викликало ринкову невизначеність, ще більше посилило безпечний характер золота. Головний трейдер Monex USA Хуан Перес прямо сказав: «Чи може ФРС стати перед необхідністю більше турбуватися про економічний зростання, ніж про інфляцію? Це дуже, дуже негативно для долара».
Друге: інфляційна загадка: PCE вперше за шість років перейшов у негативну зону
Інфляційні дані стали ще одним ключовим фактором зростання ціни на золото. Дані, опубліковані Бюро економічного аналізу Міністерства торгівлі США в четвер, показали, що індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) у червні знизився на 0,1% у місячному виразі — це перший місячний негативний показник з початку пандемії COVID-19 у 2020 році. Річний темп зростання скоротився з 4,1% у травні до 3,7%. Після виключення волатильних компонентів, таких як енергетика та харчові продукти, ядерний індекс PCE збільшився лише на 0,1% у місячному виразі, що нижче за консенсус-прогноз у 0,2%, а річний темп зростання трохи знизився з 3,4% до 3,3%.
Поступове ослаблення інфляційних даних безпосередньо сприяло зменшенню ставок трейдерів на підвищення ставок ФРС у вересні. Інструмент FedWatch Чиказької товарної біржі показує, що ймовірність підвищення ставок ФРС у вересні знизилася з приблизно 77% до 61%. Зменшення очікувань щодо тривалого збереження високих процентних ставок є позитивним фактором для золота, яке не приносить доходу — витрати на утримання золота знизилися.
Однак тривога на ринку не зникла, оскільки «якість» цього ослаблення інфляції викликає сумніви. Основною причиною того, що PCE за червень перейшов у негативну зону, було зниження цін на енергоносії, яке, у свою чергу, виникло через тимчасову угоду про припинення вогню між США та Іраном. Але хрупкість цієї тимчасової угоди вже є загальним ринковим поглядом — і факти швидко це підтвердили. Глобальний керівник стратегії товарів у DBC Bart Melek чітко зазначив: «Війна на Близькому Сході, схоже, не закінчиться протягом короткого терміну, тому інфляційний тиск, який трохи зменшився протягом останніх місяців, може повернутися».
Ще більш насторожуючим є те, що, незважаючи на тимчасове ослаблення даних PCE, річний темп зростання ядерного PCE на рівні 3,3% все ще значно перевищує довгострокову інфляційну мету ФРС у 2%, і вже кілька років тримається вище цільового значення. Це означає, що структурні внутрішні інфляційні тиски в США не зникли повністю. Ринковий аналіз вказує, що це зниження інфляції має високий випадковий характер: основні розбіжності між США та Іраном ще не вирішені, а міжнародні ціни на нафту залишаються на відносно високому рівні в історичному контексті, що створює ризик подальшого зростання інфляції, і це може обмежити потенціал зростання цін на золото.
Три: парадокс зростання: темпи зростання ВВП нижчі за очікування, чому процвітання внутрішнього попиту стає «двоїстою зброєю» для ціни золота
Дані про ВВП США за другий квартал, опубліковані в четвер, надали ринку ще один важливий макроекономічний контекст. За початковими даними, опублікованими Бюро економічного аналізу Міністерства торгівлі США, річний темп зростання ВВП США за другим кварталом 2026 року склав лише 1,5%, що значно нижче за очікування економістів у 2,1%. Темп зростання за першим кварталом становив 2,1%.
Основним фактором, що знизив темпи зростання ВВП, є збільшення торговельного дефіциту — чистий експорт знизив зростання ВВП на 1,01 процентного пункта — найбільший вплив з першого кварталу 2025 року. Однак під цими, на перший погляд, слабкими загальними показниками приховано дивовижний контраст: внутрішній попит у США виявився надзвичайно сильним.
Витрати споживачів, які становлять більше двох третин економічної діяльності США, зросли на 3,2% у другому кварталі, тоді як у першому кварталі зростання становило лише 0,5%. Ще більш захоплюючим є стрімкий стрибок інвестицій у обладнання бізнесу на 15,2% — це вже другий квартал поспіль, коли зростання перевищує двозначні показники. Основним драйвером цієї хвилі інвестицій є штучний інтелект — провідні технологічні компанії, такі як Meta та Microsoft, продовжують активно інвестувати в AI, масштабно розгортаючи будівництво центрів обробки даних та збільшуючи капітальні витрати на обчислювальну потужність. Голова ФРС Волкер прямо сказав після засідання комітету з визначення ставок, що поточна економічна стійкість США «вражає», а постійне підсилення бізнес-інвестицій є найбільш виразною характеристикою економіки США на даний момент.
Однак цей «підйом внутрішнього попиту» саме й утворює глибокий суперечливий характер ринку золота. З одного боку, міцний споживчий попит та інвестиції свідчать про те, що економіка не потрапила у рецесію, що певним чином зменшує попит на золото як убезпечення. Але з іншого боку, сильний внутрішній попит супроводжується постійним тиском інфляції — індекс цін загального внутрішнього купівельного попиту США у другому кварталі збільшився на 5,7% у річному виразі — найвищий темп зростання за чотири роки.
Коментар старшого економіста Pantheon Macroeconomics Олівера Аллена вказує на суть проблеми: «Потенційний ріст залишається міцним, але, ймовірно, нестійким». На тлі зниження норми заощаджень до найнижчого рівня за чотири роки та повторного зростання цін на паливо, споживачі малоймовірно зможуть продовжувати підтримувати витрати за рахунок витрачання заощаджень. Коли цей «ілюзійний ріст» розсіється, безпечні міркування щодо золота повністю повернуться.
Четверте: паніка на ринку облігацій: дохідність 30-річних казначейських облігацій США досягла рекордного рівня за 19 років, репутація ФРС піддається випробуванню
Якщо долар, інфляція та дані ВВП є «видимою лінією» зростання ціни на золото, то нестабільність на ринку облігацій утворює більш приховану, але не менш важливу «приховану лінію». 30 липня дохідність 30-річних казначейських облігацій США тимчасово стрибнула до 5,244%, досягнувши найвищого рівня за 19 років — з 13 липня 2007 року. Дохідність 10-річних облігацій також піднялася вище 4,67%.
Причиною цієї бурі на ринку облігацій є саме рішення ФРС щодо відсоткових ставок від 29 липня. ФРС рішенням 9 проти 3 вирішила зберегти базову відсоткову ставку на рівні 3,50%-3,75%. Збереження відсоткової ставки на місці відповідало очікуванням ринку — справжньою причиною ринкової нестабільності було заявлене після зустрічі зауваження голови ФРС Волша.
Вашш з одного боку пообіцяв «незламно» присвятити себе зниженню інфляції, а з іншого — відмовився надати будь-які чіткі вказівки щодо майбутньої політичної траєкторії. Він навіть відмовився від традиційного надання попередніх вказівок. Економіст банку Bank of America Адітья Бхаве у звіті прямо зазначив, що реакція ринку на прес-конференцію Вашша свідчить про те, що інвестори «ставлять під сумнів авторитет ФРС», а «необхідність відновлення авторитету підвищує ймовірність підвищення процентних ставок ФРС у вересні».
Майкл Гейпен, головний американський економіст Morgan Stanley, зробив більш пряме узагальнення: висловлювання Волша «вказує на те, що поріг для підвищення ставок може бути вищим, ніж очікували деякі», а фінансові ринки «після зустрічі можуть бути більш переплутаними, ніж на початку зустрічі». Стефані Рот, головний економіст Wolfe Research, висловилася ще суворіше: «Прес-конференція в певній мірі пошкодила його репутацію. Його стиль комунікації, схоже, має протилежний ефект — ринки розкривають його бахвалство.»
Ця хвиля нестабільності на ринку облігацій має складний вплив на золото. У короткостроковій перспективі стрімке зростання дохідності довгострокових облігацій зазвичай створює тиск на золото — через те, що вищі довгострокові процентні ставки означають зростання вартості втримання бездохідних активів. Однак глибший вплив полягає в тому, що довіра ринку до здатності ФРС контролювати інфляцію поступово зменшується. Як зазначає Арнім Гольцер, глобальний макроекономічний стратег EAB: «Інвестори вимагають більшої компенсації за втримання облігацій з більш довгим терміном». Коли ринок починає сумніватися у кредитоспроможності центральних банків, привабливість золота як остаточного засобу розрахунків і зберігання вартості навпаки зростає.
П’ять: Підтримка війни: Дронові атаки біля Суецького каналу та гра в Ормузькій протоці
30 липня дві судна з природним газом були атаковані дронами в порту Дамієтта, Єгипет. Цей порт розташований біля Суецького каналу — одного з небагатьох залишених експортних шляхів для саудівської нафти, що з’єднує Середземне море з Червоним морем. За інформацією знайомих із подією торгівельних джерел, дрони влучили в судно зі зберіганням природного газу, яке належить США — Energos Winter, після чого вогонь поширився на інше судно.
Цей напад відбувся на тлі постійного загострення конфлікту між США та Іраном. У середу вночі американські війська повідомили, що відповіли на обстріл військ США, розташованих на Близькому Сході, з боку Тегерану, знищивши військовий командний центр та об’єкти безпілотників Іранської гвардії революції. За повідомленнями офіційних іранських ЗМІ, повітряні удари США призвели до жертв серед цивільного населення. У відповідь Іранська гвардія революції заявила, що завдала ударів по американським об’єктам у військовому таборі Азрак у Йорданії, а також по американським активам на авіабазі Аль-Салем у Кувейті.
Ще більш тривожним є розширення сфери конфлікту. Після п’яти місяців війни Саудівська Аравія вперше публічно провела повітряні удари разом із військами США проти прoirанських збройних груп на сході Іраку. Хусити з Ємену здійснили атаки на Саудівську Аравію з території Іраку. Іран заявив, що зараз контролює ключовий водний шлях — Ормузьку протоку.
Різке посилення цих геополітичних ризиків впливає на ринок золота подвійним чином. Найбільш безпосереднім є стрімке зростання попиту на уникнення ризиків — коли інвестори стикаються з посиленням конфлікту на Близькому Сході, можливою перериванням каналів постачання енергії та непередбачуваністю гранд-геймінгу великих держав, роль золота як остаточного активу для уникнення ризиків є незамінною. Разом із тим, геополітичні конфлікти піднімають ціни на нафту, що посилює інфляційний тиск і підтримує очікування щодо підвищення процентних ставок ФРС, що може уповільнити зростання цін на золото.
Шість: Перспективи золота на тлі боротьби між медведями та волами: пробій чи ловушка?
Перебуваючи над рівнем 4100 доларів США, ринок золота стикається з найскладнішою за останні роки боротьбою між медведями та биками.
З позиції биків, логіка підтримки не може бути більш міцною: загальний тренд слабшання долара ще не змінився, інтервенції єні можуть бути лише початком; інфляція на короткостроковому горизонті знижується; політична неясності ФРС підірвала довіру ринку до центральних банків; глобальний тренд на збільшення золотих резервів центральними банками не змінився.
Однак сили медведів також не можна ігнорувати. Досягнення 30-річною доходністю казначейських облігацій США нового рівня за 19 років означає, що витрати на довгостроковий капітал зростають, що постійно тисне на золото. Конфлікт на Близькому Сході може в будь-який момент спричинити новий стрибок цін на нафту та інфляцію. Хоча очікування ймовірності підвищення процентних ставок ФРС у вересні трохи знизилося, воно все ще перевищує 60%. Барт Мелек з TD Securities зазначив, що рівні опору для золота знаходяться приблизно в діапазоні 4150–4200 доларів — поточна ціна вже наблизилася до цієї зони. З технічної точки зору, після пробиття рівня 4100 доларів ціна золота тимчасово піднялася вище 4120 доларів, але потім відбулося відхилення. Хоча індекс відносної сили (RSI) подолав нейтральний рівень 50, що свідчить про участь покупців, згори ціна зустрічає численні опори на рівнях 4165 та 4194 доларів.
Дослідження Всесвітньої ради золота надає більш широкий контекст: протягом року інвестиційний попит залишатиметься основним драйвером зростання глобального попиту на золото завдяки потребі у диверсифікації активів та хеджуванні інфляції. У довгостроковій перспективі підвищення рівня геополітичних ризиків, перебудова політично-економічного порядку та поступове зменшення залежності від долара США забезпечать структурну підтримку цін на золото.
Золото піднялося до 4100 доларів США — це результат взаємодії кількох факторів, а не дії одного. Падіння долара, непевність щодо інфляції, протиріччя в темпах зростання, паніка на ринку облігацій та поширення війни разом утворюють повну історію цього зростання цін на золото. Однак це далеко не кінець історії. Невизначеність політики ФРС, непередбачуваність конфлікту на Близькому Сході та хрупка рівновага світової економіки в умовах високих процентних ставок означають, що ринок золота залишатиметься під впливом сильних коливань.
(Щоденний графік золота на спот-ринку, джерело: E-HuiTong)
За пекінським часом 07:36 ціна золота на спот-ринку становить 4103,70 долара США за тройську унцію.