Золото тримається вище 4300 на тлі підвищення ставок, наближається «велике рішення» Трампа, криза в Саудівській Аравії посилюється

«Велике рішення» Трампа та відчайдушний заклик до допомоги від Саудівської Аравії: як це викличе ринковий вибух? Золото витримує підвищення ставок, усі на Уолл-стріт очікують зростання; 7 трильйонів доларів США «змінюють передачу» — на ринку акцій США може настати нова хвиля коливань; зростає ризик втручання Японії під час довгих свят...

Цього тижня інвестори спокійно сприйняли результати останньої зустрічі ФРС, але готуються до середовища «вищих і довших» процентних ставок і очікують волатильності на ринку протягом наступних місяців.

Американські акції закінчили тиждень різними показниками у п’ятницю. Після того як ФРС вперше з 2023 року унімально вирішила підвищити процентні ставки, індекси S&P 500 та Dow Jones Industrial Average за тиждень впали. Проте індекс NASDAQ Composite втретє за чотири тижні зареєстрував зростання на тижневому графіку, оскільки технологічні акції возглавили відновлення після засідання ФРС.

Незважаючи на це, стійкість ринку цього тижня залишається дивовижною, враховуючи, що ФРС намітила, що можливо, підвищення процентних ставок ще не завершено.

Голова ФРС Волкер чітко зазначив, що політиків залишаються приверженими завданню зведення інфляції до контролюваного рівня. Незважаючи на такі жорсткі заяви, ринок золота не зазнав краху. У четвер трейдери змогли зняти частину тиску, що накопичився після рішення ФРС, завдяки падінню цін на нафту, ослабленню долара та зниженню дохідності облігацій США, що сприяло відновленню цін на золото. У п’ятницю ріст посилився, оскільки ціни на нафту вже третій день поспіль падали, а дохідність відступила від тижневого максимуму, що підштовхнуло ціну золота до тижневого піку на рівні 4400,60 долара за унцію. На закритті у п’ятницю ціна золота залишилася вище 4300 доларів, припинивши три тижні поспіль негативної динаміки.

Ціни на нафту на міжнародних ринках третій день поспіль падають через зміну ставлення ринку до проблем з постачанням на Близькому Сході — Саудівська Аравія призупинила частину продажів для Європи, але трейдери та аналітики вважають, що наразі запаси залишаються достатніми.

Ось основні моменти, на які ринок зверне увагу наступного тижня (всі часи за пекінським часом):

1. Як «важливе рішення» Трампа та відчайдушна допомога Саудівської Аравії викличуть ринковий вибух?

У наступний вівторок Трамп проведе зустріч із країнами Перської затоки під час Генеральної асамблеї ООН у Нью-Йорку. Крім того, Трамп сказав Axios, що близький до прийняття «важливого рішення» щодо того, чи відновити удари по Тегерану.

Тим часом безпекова обстановка навколо Саудівської Аравії залишається нестабільною. У суботу вночі саудівські органи видали повітряну тривогу для Ріяду — це перший раз, коли столиця почула сповіщення з часів найінтенсивніших бойових дій між США та Іраном у березні та квітні.

Саудівська служба цивільного захисту повідомила, що небезпека була видалена вскоре після виходу двох попереджень. Протягом ночі подібні попередження отримали і інші регіони Саудівської Аравії, зокрема міста Червоного моря Джидда та Янбу, а також острів Фарасан у Червоному морі.

Напади на трубопроводи та ефективна блокада Іраном Ормузької протоки призвели до різкого падіння експорту нафти Саудівської Аравії. Нові ворожі дії зараз можуть завдати шкоди зусиллям Саудівської Аравії залучати інвестиції та туристів та просувати економічну диверсифікацію.

За повідомленням Japan Economic News від 19 вересня, щоб уникнути переривання постачання нафти, Саудівська Аравія активно шукає підтримку по всьому світу, навіть звернувшися з рідкісним проханням про допомогу до Ізраїлю, з яким у неї ще не встановлено дипломатичних відносин.

За даними Axios, в минулий тиждень в Німеччині відбулася зустріч вищих представників військових кол, включаючи Саудівську Аравію, США та Ізраїль, де обговорювалися регіональні питання, зокрема плани надання Ізраїлем підтримки Саудівській Аравії. Незважаючи на глибоко укорінену антиізраїльську настроєність серед населення арабських країн, включаючи Саудівську Аравію, через зростання жертв в результаті наступу Ізраїлю на палестинську Газу, Саудівська Аравія продовжує прагнути скористатися військовою потужністю Ізраїлю — це свідчить про складне становище Саудівської Аравії.

Поки східно-західна нафтопроводна система ще не повністю відновлена, будь-які нові атаки на саудівські енергетичні вузли можуть додатково зменшити здатність Саудівської Аравії обходити Ормузьку протоку.

Самер Хасн з XS.com сказав, що ослаблення цін на нафту також відображає зростаючу оптимістичну думку ринку щодо можливості контролю над перериванням експорту нафти на Близькому Сході. Він зазначив, що Саудівська Аравія перенаправляє перевезення сирової нафти зі свого зупиненого порту Янбу, тоді як під захистом США нафта продовжує проходити через Ормузьку протоку, і частина потоків саудівської нафти вже відновилася.

Приянка Сачдева, керівник ринкових досліджень Singapore Phillip Nova Pte Ltd, сказала, що настрій на ринку далеко не медвежий, і трейдери очікують доказів відновлення пропозиції. Вона зазначила, що недавнє падіння цін на нафту, схоже, є результатом зменшення геополітичної премії за ризик, а не зворотного перелому в фундаментальних показниках.

За даними Bloomberg, зібрані з Європейського ф’ючерсного ринку ICE та американської CFTC, на тиждень, що закінчився 15 вересня, інвестиційні фонди збільшили чисті довгі позиції по сировині WTI та Brent на 18 254 контракти — до 429 413. Це найбільш оптимістична позиція з кінця травня.

«Тут багато взаємопов’язаних сил», — сказав Девід Рассел, голова глобальної ринкової стратегії TradeStation, — хоча дефіцит пропозиції очевидний, «ми знову досягли точки, де чітка бикова позиція щодо нафти більше не має вигідного співвідношення ризику до прибутку».

"Зараз імовірність зростання або падіння на 10 доларів однакова," — додав він.

2. Підвищення процентних ставок Банком Японії не врятувало йєн, чи стане наступний тиждень «Срібним тижнем» вікном для інтервенції?

На японському ринку розпочався “срібний тиждень” з довгими вихідними. Японські фінансові ринки будуть закриті з понеділка по середу через святкові дні, і календар економічних подій на тиждень буде спокійним. Міністерство фінансів Японії планує продати три місячні казначейські біллети в п’ятницю наступного тижня.

Японські ЗМІ також звернули увагу, що Японія прагне організувати зустріч прем’єр-міністра Саеко Такачі з Трампом у Нью-Йорку в увівторок.

Для трейдерів японської йєни цей довгий вихідний означає, що якщо обмінний курс японської йєни знову наблизиться до межі втручання японських органів, низька ринкова ліквідність під час вихідних може посилити вплив офіційних дій.

У квітні цього року японські органи вже втручалися на валютному ринку під час довгих вихідних — це була перша така дія з 2024 року. Інвестори почали припускати, чи може «Срібний тиждень» знову стати вікном для втручання Японії.

Незважаючи на підвищення процентних ставок Центральним банком Японії в цей п’ятницю, єн залишається під тиском, і вже з’явилися ознаки потенційної інтервенції. На завершенні раннього сесійного торгівлю на американських акціях японські ЗМІ повідомили, що Центральний банк Японії звертався до учасників ринку валют з запитами щодо рівня обміну. Після цього єн швидко скоротив втрати за день: після падіння більше ніж на 1% відношення єн до долара США в ході торгів зменшилося до 0,3%. Це призвело до зростання уваги ринку до можливої повторної інтервенції японських органів на валютному ринку.

Оскільки на наступний тиждень в Японії заплановано мінімум економічних даних, інвестори продовжуватимуть оцінювати вплив рішення Банку Японії підняти політичну процентну ставку до 1,25%. Результат голосування 7 на 2 та обережні сигнали губернатора Кадзуо Уеди щодо подальшого підвищення ставок викликають сумніви щодо швидкості, з якою центральний банк зможе продовжити політику стиснення.

На Уолл-стріт також поширена позиція щодо слабкості єни. Стратег ING Франтішек Таборський зазначив, що протести двох членів комітету можуть ускладнити отримання підтримки для ще одного підвищення процентних ставок цього року. Він очікує, що єня продовжить відчувати тиск, і протягом наступних тижнів пара долар США/єна може зростати до рівня 160.

Дерек Халпенни з Mitsubishi UFJ Bank також вважає, що європейська валюта має потенціал для подальшого ослабнення, зазначаючи, що розбіжні голосування та оцінка Центральним банком Японії реальних процентних ставок як «низьких», а не «від’ємних», пригнічують очікування щодо більш агресивного підсилення політики.

Алекс Коэн, стратег з іноземної валюти Bank of America, сказав, що після підвищення процентних ставок Банком Японії єна все ще значно втратила в цінності: «Сьогоднішній рівень обміну — це ще один попереджувальний сигнал ринку». Він зазначив, що Міністерство фінансів Японії продемонструвало готовність використовувати великі валютні резерви для втручання на ринку валют, що повинно знову залишити ринок настороже.

Брендан Фаган, макроекономічний стратег Bloomberg, також зазначив, що очікування втручання змусить трейдерів бути обережнішими при ставках на подальше ослаблення йєни, особливо коли курс долара США до йєни наближається до ключового рівня 160.

На цьому тижні, коли його запитали про ризики, з якими зіткнувся США в Японії, Бессент безпосередньо вказав на ринок державних облігацій США на суму 32 трильйони доларів. Він сказав: «Підсилення єни означає, що японському уряду не доведеться продавати американські активи для фінансування інтервенцій на валютному ринку».

ФРС:

Понеділок, 18:30, виступ Голсбі, голови Чиказького федерального резерву, члена FOMC 2027 року.

Вівторок 22:05, постійний голосуючий член FOMC, голова Федерального резервного банку Нью-Йорка Вільямс виступив із промовою на конференції ринку облігацій США 2026 року.

Вівторок, 22:20, віце-предсідник ФРС Джефферсон виступає на конференції ринку державних облігацій США 2026 року.

Середа, 01:00, виступає Баркін, член FOMC 2027 року, голова ФРБ Річмонду.

У четвер о 16:10 FOMC з постійним голосом, голова ФРС Нью-Йорка Вільямс провів бесіду біля каміна з колишнім заступником губернатора Банку Англії Чарлі Біном на Макроекономічному форумі в Лондоні.

Четвер, 20:00, Баркін, член FOMC 2027 року та голова ФРБ Річмонда, бере участь у бесіді біля каміна в Економічному клубі.

У четвер о 20:50, голова ФРС Клівленда та член FOMC 2026 року Хамак відкрила зустріч.

Четвер, 22:10, голова Філадельфійського федерального резерву та член FOMC 2026 року Полсон виступив на фінтех-конференції.

Одночасно о 17:15 у п’ятницю, постійний голосуючий член FOMC та голова ФРС Нью-Йорка Вільямс виступить із промовою.

Інші центральні банки:

У понеділок о 23:20 виступить губернатор Центрального банку Канади Маклерум.

Вівторок, 11:10, голова Резервного банку Австралії Брок виступає з промовою.

У четвер о 16:00 Європейський центральний банк опублікує економічний бюлетень.

ФРС підвищила процентні ставки на тиждень вперше з 2023 року, щоб зменшити тиск цін. Політиків очікують ще одне підвищення ставки до 2026 року, але згідно з інструментом FedWatch CME, останні ціни на фьючерси на федеральні фонди вказують, що ринок оцінює ймовірність ще двох підвищень ставок приблизно на 42%.

Після зустрічі президент Канзаського філіалу ФРС Шмідд висловив підтримку рішення про підвищення процентних ставок, вважаючи його необхідним кроком для припинення високої інфляції, яка викликається не лише зростанням цін на нафту.

На наступному тижні велика кількість чиновників ФРС зроблять виступи, що може надати ринку додаткові підказки.

Зараз золото стикається з підвищенням процентних ставок ФРС, жорстким повідомленням Волша та дохідністю 10-річних казначейських облігацій США, що коливається біля 5%. Однак ринок не розвалився, а навпаки, знайшов покупців і утримав ключові рівні.

Ця стійкість дуже важлива. Інвестори починають усвідомлювати, що ФРС може підвищувати ставки, але це не вирішує фіскальних проблем США. З певного боку, вищі процентні ставки лише ускладнюють ці проблеми. Вищі ставки можуть сповільнити інфляцію, але також збільшують витрати на погашення державного боргу, що перевищує 40 трильйонів доларів США.

Тільки витрати на відсотки по державному боргу кожного року вже перевищують 1 трильйон доларів США. Чим довше відсоткові ставки залишаються на високому рівні, тим більш тривожним стає цей рахунок. Аналітики стверджують, що саме тому традиційний аргумент про те, що «вищі відсоткові ставки обов’язково негативно впливають на золото», стає все менш повним.

Золото не потребує м’якої грошово-кредитної політики, щоб довести свою цінність для інвестиційного портфеля. Сьогодні інвестори купують золото переважно для хеджування погіршення фіскального стану урядів, тривалої інфляції, невизначеності валют та геополітичної нестабільності.

Без сумніву, майбутнє принесе ще більше волатильності. Знову зростання дохідності облігацій або цін на нафту може створити тиск на золото, особливо якщо ринок почне враховувати більш агресивний цикл стиснення. Але ці фактори все більше стають короткостроковими розглядами в межах більш широкого сценарію.

На тлі боротьби ФРС з інфляцією, складних умов на ринку облігацій, продовження державних витрат, постійної диверсифікації резервів центральними банками та збереження геополітичної невизначеності, не дивно, що золото відмовляється рухатися вниз.

Останнє щотижневе дослідження Kitco News золота показало, що на Уолл-стріт є єдина думка про зростання після зростання ціни на золото після рішення ФРС; разом із стабільним виконанням золота на тижні звичайні інвестори також посилили свою більшість оптимістичних поглядів.

Адріан Дей, президент Adrian Day Investments, сказав: «Останні дії міністра фінансів США Бейсента говорять нам, що ринок державних облігацій США вийшов з ладу і перебуває в кризі. Реакція ринку на інтервенції Бейсента та підвищення відсоткової ставки ФРС на 25 базисних пунктів свідчить, що цих дій недостатньо».

«Неробочий ринок державних облігацій США плюс тривала інфляція корисні для золота», — сказав він.

Фінансовий аналітик FxPro Алекс Купцікевич передбачає, що ціна золота знову зросте наступного тижня.

Хоча золото цього тижня лише незначно зросло, це приховує важливий поворотний момент: після підвищення відсоткових ставок ціна на золото одразу впала нижче 4250 доларів, але цей спад було відновлено. З точки зору технічного аналізу цей поворот від 50-денної ковзної середньої підтверджує зміну середньострокового тренду на медв’ячий. Він також підтверджує формування тренду зростання, який характеризується серією вищих локальних мінімумів з середини липня.

«Якщо сприятливі умови зберігатимуться, ціна на золото може досягти 4500 доларів за унцію вже на наступному тижні», — додав він. «Якщо протягом наступних тижнів ціна на золото підніметься до рівня 4700 доларів, це може переконати скептиків у тому, що золото стабільно наближається до нових рекордів».

Вівторок 14:00, чистий борг державного сектору Великобритани за серпень

Вівторок 22:00, попередній індекс потребительского довіри в зоні євро за вересень; індекс виробництва Річмондського феду за вересень у США

Середа, 15:15–16:30, попередні дані PMI за вересень у сфері виробництва та послуг у Франції/Німеччині/Європейському союзі/Великій Британії

Середа, 21:45, початкові дані індексу PMI сектору виробництва/послуг S&P Global за вересень у США

П’ятниця, 22:00, фінальне значення індексу споживчої впевненості Університету Мічиган за вересень у США, фінальне значення очікуваної річної інфляції у США за вересень

Індекс менеджерів з закупівель (PMI) за версією S&P Global, який вимірює активність виробництва та сфері послуг у США за вересень, буде опублікований наступного тижня, надаючи останні оцінки економічної активності на тлі того, як інвестори опрацьовують підвищення ставки ФРС на цьому тижні та оцінюють перспективи подальших підвищень. Дані PMI також будуть опубліковані в країнах єврозони та Великобританії.

З урахуванням останнього стрімкого зростання цін на нафту, ці дані нададуть огляд останнього стану бізнесу. Будь-які сильні сигнали в економіці можуть посилити очікування ринку щодо додаткового підвищення процентних ставок, що вже було підтверджено політиками ФРС.

Міністерство фінансів США проведе аукціон на 69 мільярдів доларів США двохрічних державних облігацій у вівторок, аукціон на 70 мільярдів доларів США п’ятирічних облігацій у середу та аукціон на 44 мільярди доларів США семирічних облігацій у четвер.

Щодо Європи, Європейський центральний банк на останньому засіданні підвищив процентні ставки, як і очікувалося. Це сталося не лише через високі ціни на нафту, а й через недавні дані, що свідчать про міцну економіку єврозони. Тому інвестори будуть стежити за майбутніми даними, щоб визначити, чи продовжиться ця тенденція. Особливо увагу звернуть на початкові дані PMI за вересень у Франції, Німеччині та єврозоні.

«Несподівано сильний ріст улітку полегшив ЄЦБ у підсиленні грошово-кредитної політики; цікаво подивитися, чи посилятиметься імпульс, особливо у виробництві», — зазначили аналітики Danske Bank у звіті.

За даними LSEG, ринок грошових коштів Єврозони зараз цінує, що Європейський центральний банк ще принаймні три рази підвищить ставки на 25 базисних пунктів до середини наступного року, включаючи одне підвищення до кінця 2026 року.

У Великобританії Центральний банк Великобританії зберіг процентну ставку на рівні 3,75% на зустрічі в четвер цього тижня. Незважаючи на це, губернатор Бейлі визнав, що інфляційні ризики зростають, що вказує на можливість підвищення ставок у найближчі місяці.

За даними LSEG, інвестори повністю врахували чотири підвищення процентних ставок Банком Англії до червня 2027 року.

Дані про фінансовий стан британського державного сектору, які будуть опубліковані наступного вівторка, також будуть уважно спостерігатися, оскільки інвестори шукають ознаки фінансового здоров’я уряду перед бюджетом 28 жовтня. Інвестори звертатимуть увагу на вплив зростання витрат на позичання уряду на державні фінанси.

Основні акційні індекси США на тиждень продемонстрували змішані результати. У п’ятницю цього тижня, у день «трійного відсотка», на суму близько 7 трильйонів доларів США відбулося одночасне закінчення опціонів, що становить приблизно 25% загального ризику опціонів на ринку акцій США. За даними Citadel Securities, це один із найбільших днів закінчення опціонів за всю історію.

У день обсяг торгів на американських біржах перевищив 26 мільярдів акцій, що на 40% більше, ніж середній показник за 12 місяців. Зі згодом, коли відповідні позиції закінчуються або продовжуються, механізми хеджування маркет-мейкерів, які раніше допомагали знизити волатильність ринку, підлягатимуть перезавантаженню, і чутливість ринку до подальшого руху капіталу може значно зростати.

Традиційна мудрість вважає, що цикл стиснення створює неблагополучні умови для акційного ринку, оскільки вищі відсоткові ставки зазвичай підвищують витрати на позики та можуть знизити поточну вартість майбутніх прибутків. Однак графік руху індексу S&P 500 за останні п’ять торгівельних днів показує, що інвестори спокійно ставляться до перспективи «вищих і довших» ставок, оскільки їх переконує міцна економічна динаміка та результати діяльності компаній, що зумовлено надзвичайно великими витратами в галузі штучного інтелекту.

«Поки зростання буде тривати і буде достатнім, щоб компенсувати вплив підвищення процентних ставок, ви все ще можете бачити, як ринки акцій продовжують зростати», — сказав Девід Міллер, головний інвестиційний офіцер Catalyst Funds.

Але так само очевидно, що шлях вперед тепер складніший, ніж раніше. Доходність облігацій залишається високою. На тлі тривання війни на Близькому Сході ціни на нафту залишаються вище 100 доларів за барель. США також зіткнуться з передбачувано напруженою передвиборчою кампанією.

Щодо низхідного ризику, деякі відзначили, що зниження ринкової широти та інвесторське самодовольство свідчать про те, що на фондовому ринку ще є простір для подальшого падіння. Джонатан Крінскі з BTIG зазначив цього тижня, що частка акцій у індексі S&P 500, які залишаються вище 200-денної рухомої середньої, становить 49%. «Все більше акцій зламлюють підтримку та 200-денну рухому середню», — написав він у середу. «Нарешті, ми повинні побачити, що ринкова настроїність більше не така самодовольна, з’являється більше перепроданих умов і значне зниження індексу кореляції, щоб вважати цю корекцію завершеною».

Крім того, Ед Ярдени знизив цільовий показник індексу S&P 500 на кінець року з 8400 до 7900 пункту. Новий прогноз свідчить, що індекс S&P 500 цього року все ще може досягти нового рекорду, але значно нижче, ніж передбачалося раніше.

Ризик економічної рецесії протягом наступних трьох до шести місяців зростає,» — написав президент компанії Aden Research.

Метт Малі з Miller Tabak сказав: «Фундаментальні показники не змінилися, щоб викликати в інвесторів думку про значне падіння цін на нафту або значне зниження дохідності в середньостроковій перспективі. Ми все ще можемо спостерігати значне зростання волатильності.»

Рік Гарднер із RGA Investments сказав, що на тлі зростання цін на нафту та дохідності облігацій ринок залишається «на краю пропасті», і «ми ще не вийшли зі складної ситуації, пов’язаної зі звичайними коливаннями у вересні та жовтні».

Даніель Скеллі з Morgan Stanley Wealth Management сказав: «Поточна історія на фондовому ринку може бути історією „двох часових масштабів“. У короткостроковій перспективі постійна невизначеність макрофакторів, таких як ціни на нафту, високі дохідності та проміжні вибори, може посилити сезонні коливання. Але у довгостроковій перспективі перспективи залишаються оптимістичними».

За даними Центрального телебачення Китаю, за згодою обох сторін Китаю та США, член Політбюро ЦК КПК, віце-прем’єр Держради Китаю Хе Ліфен очолить делегацію до США з 19 по 23 вересня для проведення торгівельних консультацій з американською стороною. Річ Прівороцкі, керівник європейського відділу One Delta в Goldman Sachs, написав, що це може стати важливим моментом для ринку.