Оригінал | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
Автор | Маленький Літак
Сьогодні багато блогерів намагаються за допомогою подій 1979 року, які не мають відношення до сьогодення, зрозуміти тренд тривалого корекційного руху золота.
Шлях виглядає дійсно схожим: близькосхідний конфлікт, зростання цін на нафту, зростання інфляції, золото спочатку росте, а потім падає — просто порівнявши графіки свічок, здається, можна легко робити висновки.
Але, якщо глибше вивчити, логіка функціонування світу та макроочікування зазнали колосальних змін — малювання свічкових діаграм на папері не має сенсу, але дослідження фундаментальних факторів дозволяє нам отримати уявлення про загальну картину.
Дивіться в історію: що відбувалося в 1979 році
Ключовими подіями 1979 року після Іранської революції були дві події.
Перша річ — ФРС за допомогою екстремального підвищення процентних ставок змінила всі правила гри. Після того як Волкер зайняв пост, він підняв ставки майже до 20%. При такому рівні процентних ставок саме наявність готівки є найкращим активом, а золото, яке не приносить доходу, природно було системно відкинуте.
Друга річ — це повернення глобальних капіталів до американської кредитної системи. Холодна війна увійшла в фазу розрядки, протистояння між США та СРСР більше не посилювалося, і США почали рухатися до однополярного домінування. Приблизно до 1982 року ринок торгував очікуванням «нової стабілізації глобального порядку США», капітали повернулися до доларових активів, і золото втратило підтримку.
Тому після стрімкого зростання золота того року його падіння було спричинене стрімким зростанням процентних ставок + достатньою міцністю американської кредитної системи, ціна була знижена через перебудову авторитетною системою.
Сьогодні та завтра: система починає розслаблюватися
Застосувавши ту саму логіку до сьогодні, ключові змінні зовсім протилежні — ми стоїмо на краю пропасті з іншого боку гори.
Сьогоднішня реальність така: обсяг державних облігацій США досяг максимуму, дефіцит бюджету довгостроково вийшов з-під контролю, і вся фінансова система дуже чутлива до відсоткових ставок — навіть без зниження ставок вже вважається стисненням.
Ще більш важливими були зміни у базовій структурі: іншою причиною падіння цін на золото тоді було те, що світові капітали знову повірили в США.
Але сьогодні характер конфлікту на Близькому Сході повністю інший: це не просто локальна подія, яку можна швидко завершити переговорами (навіть якщо Трамп іноді висловлюється безглуздо), а навіть перетворилася на систему, що постійно підсилює себе. Цей конфлікт породжує результати в циклі та накладає один на одного: енергетика під ударом, морські перевезення порушуються, витрати зростають, бюджети під тиском — усі учасники застрягли в цій структурі.
Крім того, цей конфлікт торкається найважливішої частини доларової системи — енергетики. Якщо вплив США на Близькому Сході зменшиться, якщо нафта більше не буде стабільно цінуватися в доларах або відповідні країни почнуть шукати альтернативні способи розрахунків, то проблема вийде за межі цін на нафту: сама циклічна система «нафтовий долар» може бути підірвана.
Цей сценарій трісне, і основа довіри до долара більше не буде міцною. А те, що ми завжди розуміли як «сценарій золота як убезпечення», і було захистом від цієї системи довіри.
Ця порівняльна характеристика стає дуже цікавою.
Чотири десятиліття тому золото відкоригувалося, бо та система стала сильнішою. Зараз падіння відбувається в процесі виклику та зруйнування самої системи. Тоді було «відток коштів», а зараз — «кошти шукають новий якір».
Сьогодні золото більше схоже на фазове вивільнення: стрімкий ріст вже врахував конфлікт та інфляцію, короткострокові кошти починають реалізовувати прибуток, ринок переходить у фазу перебалансування.
Змінні параметри
Поверніться на початок, порівняння золотої свічки 1979 року з сьогоднішньою не має жодної цінності, але «змінні фактори» варто глибоко продумати.
1979 року долар був відповіддю, 2026 року долар також перетворюється.
Як конфлікт передається через енергію до інфляції, як інфляція впливає на відсоткові ставки, а відсоткові ставки змінюють ціноутворення активів — логіка вже інша. Сьогоднішній світ став більш абсурдним і складним, і вже не є тим світом, який можна було б знову стабілізувати одним екстремальним підвищенням відсоткових ставок.
Вплив конфлікту поширюється, Трамп постійно змінює свою позицію, ціни на енергоносії залишаються на високому рівні, США більше не мають можливості знизити інфляцію за допомогою процентних ставок, світ може переприсвоїти ціну всій кредитній системі.
До того моменту золото також отримає нову роль.