Глобальний ринок змінює фокус на інфляцію та процентні ставки на тлі напруженості між США та Іраном

Марс Файнанс: 25 травня, хоча глобальний ринок все ще зосереджений на переговорах між США та Іраном та відновленні руху через Ормузьку протоку, реальна увага капіталу змістилася на іншу, глибшу проблему: чи здатні центральні банки світу, коли одночасно існують висока інфляція, високі процентні ставки та ризики суверенного боргу, продовжувати стабілізувати ринки так само, як це робили протягом останніх десятиліть? Хоча угоду між США та Іраном поступово формується — вона включає обмежене відновлення руху через Ормузьку протоку, рамкову угоду на 60 днів та відновлення переговорів щодо ядерної програми — у ключових питаннях, таких як високооббагачений уран, зняття санкцій, розморожування активів та лінія конфлікту в Лівані, сторони все ще мають великі розбіжності. Це означає, що ринок почав цінувати «охолодження війни», але капітал ще не повернувся до повної схильності до ризику. Ще важливіше: ринок зараз починає демонструвати явище, яке майже не зустрічалося протягом останніх двох років — «очікування підвищення ставок знову повернулося». Ринок ф’ючерсів на процентні ставки США вже цінує можливість підвищення ставки ФРС найраніше у жовтні, а до кінця року повністю враховує простір для підвищення на 25 базисних пунктів. Член ради ФРС Воллер чітко заявив, що якщо інфляційні очікування втратять стабільність, ФРС все ще буде змушена підвищувати ставки; у ЄЦБ внутрішньо вже почали обговорювати можливість підвищення ставки у червні. Це означає, що раніше домінуючий сценарій «зниження ставок для порятунку ринку» поступово замінюється сценарієм «довготривалої високої процентної ставки». Справжнє ядро цього процесу — те, що глобальний ринок облігацій починає спротивлятися логіці останніх десятиліть, коли «центральні банки завжди виправляють ситуацію». Еріан фактично вказав на найбільший ризик: раніше, чи то під час фінансової кризи, пандемії чи війни, ринок завжди вважав, що центральні банки нарешті врятуєть ризикований актив через зниження ставок, КК та фіскальні стимули, тому «купувати при падінні» став найуспішнішою торговою стратегією. Але зараз висока інфляція, високий борг та тиск на суверенний кредитний рейтинг обмежують здатність центральних банків втручатися — ринок вперше стикається з ситуацією «політика хоче допомогти, але не завжди може». Саме це й є причиною великої розбивки між активами на глобальному ринку. З одного боку, американські акції AI та технологічних компаній продовжують триматися на високому рівні завдяки інерції ликвідності та очікуванням зростання; з іншого боку, дохідність американських облігацій, японські довгострокові облігації та європейськi ринки облiгацiй одночасно починають сильну волатильнiсть. Це означає, що капiтал переоцiнює: якщо в майбутньому центральнi банки бiльше не зможуть безмежно забезпечувати лiквiднiсть, то всi поточнi активи з високою оцiнкою знову стикнуться з тиском «реальної процентної ставки» та «дисконтування грошових потокiв». Щодо крипторинку: BTC у короткостроковому перспективi продовжить отримувати пiдтримку вiд полiпшення схильностi до ризику через охолодження ситуацiї на Близькому Сходi, але якщо глобальний ринок процентних ставок продовжить враховувати очiкування пiдвищення ставок, активи з високою левериджем та високою оцiнкою залишаться пiд тиском скорочення лiквiдностi. Найбiльшим фактором на ринку зараз є не вiйна, а чи починає зменшуватися вплив глобальних полiтичних інструментiв на ринки.