Світові найбільші пенсійні фонди та інституційні інвестори тихо зменшили хеджування долара до рівнів, яких не було більше десяти років, і криптовалютний ринок відчуває підтримку. На кінець червня коефіцієнти хеджування експозиції долара серед основних неамериканських інституційних утримувачів впали до 41% від експозиції у іноземній валюті — найнижчий показник з 2015 року.
Bitcoin і ethereum обидва зареєстрували зростання під час цього періоду ослаблення долара, що підтверджує модель, яка формувалася протягом 2026 року: коли долар слабшє, а інституції припиняють свої хеджі, ризиковані активи зазвичай отримують попит.
Велике розхеджування
Японські інвестори хеджували лише 41% нових іноземних облігацій у першій половині 2026 року, що різко знизилося з 62% у 2024 році. Данські пенсійні фонди скасували приблизно половину своїх збільшень хеджування в середині 2025 року до початку 2026 року. Канадські інституції побачили, що коефіцієнти хеджування знизилися приблизно на один відсотковий пункт. Подібні тенденції спостерігалися в Тайвані та Нідерландах.
Витрати на тримісячне хеджування долара для інвесторів, що використовують ієн, впали до чотирьохрічного мінімуму на рівні 2,75%. Витрати на хеджування євро знизилися до дворічного мінімуму — 1,32%. Стиснення цих витрат стало результатом зменшення різниці в процентних ставках між США та іншими великими економіками.
Чому криптовалюта цікавиться стратегією FX пенсійного фонду
Коли інституційні інвестори зменшують свої доларові хеджі, вони ефективно збільшують чутливість свого портфеля до рухів валют. Нижчі коефіцієнти хеджування означають, що ослаблення долара безпосередньо призводить до зростання прибутковості іноземних активів, покращуючи загальну ризикову налаштованість. Більш м’який долар робить доларові активи дешевшими для іноземних покупців, підвищує умови глобальної ліквідності та загалом свідчить про більш лояльне фінансове середовище.
З коефіцієнтами хеджування на рівні десятирічних мінімумів, ефект посилення може бути сильнішим, ніж зазвичай. Портфелі, які менш захищені від коливань валют, зазнають більш суттєвих коливань оцінки залежно від того, куди рухатиметься долар далі.
Рівняння вразливості
Кумулятивний ефект цих стратегічних розгортань залишив глобальні портфелі більш вразливими до волатильності долара, ніж будь-коли за останнє десятиліття. Якщо якийсь катализатор спричинить стрімкий стрибок долара, інституції з мінімальним хеджуванням зазнають значних втрат по своїх іноземних активах, що може створити продавецький тиск одночасно на всі класи активів.
Ринковий коментар підкреслив цю асиметрію, вказуючи, що ризиковані активи можуть реагувати набагато сильніше на коливання валют у порівнянні з попередніми роками саме через ці нижчі коефіцієнти хеджування. Досвід січня 2026 року дав попередній урок того, як ця динаміка реалізується на практиці, коли зниження курсу долара надавало значну підтримку цінам на криптовалюти.