Автор: Бай Цзин, Еван Лі
Вступлення
Поняття гроші перебуває на порозі величезних змін. Хто має випускати майбутні гроші — держава чи ринок?
— Мабуть,Відповідь не є альтернативною.
Поки що країни поспішають запускати «цифрові гроші центральних банків», інша «стабільна монета», яка виникла на ринку, але отримала правове визнання, тихо потрапляє в глобальну фінансову систему. Вони не є суперниками, навпаки, вони схожі на пару, яка постійно налаштовується. Їх співіснування та співпраця перероблять кожен платіж і кожну операцію, які ми виконуємо – незалежно від того, чи це долари, євро чи юани.Ця тишкова реформа пише правила майбутньої валюти.
Стабілізуючі монети VS Цифрові гроші Центрального бан
Хоча стабілізуючі монети та державні цифрові гроші (CBDC) часто обговорюються разом, їхнє походження та місія суттєво відрізняються.
- Стійні монети створюються ринком
Він створюється компаніями або установами, росте на відкритому ґрунті блокчейну, вроджено пасує для швидких платежів у цифровому світі, переказів коштів через кордони та децентралізованої фінансової системи. Незважаючи на те, що йому все одно доведеться підкорятися регулюванням, він все одно зберігає певний простір приватності, має помітні переваги в швидкості та гнучкості.
- ЦБДВ керується державою
Це випускається безпосередньо центральним банком, і його основним завданням є забезпечення грошової суверенітету, підвищення фінансового контролю та служіння громадському інтересу. Кожна транзакція зазвичай може бути відстежена, що полегшує державі регулювання та монетарну політику. Мета CBDC - не вилучити стабільну монету з обігу, а забезпечити всю цифрову грошову системуНадійний національний фундамент.
Насправді, вони утворюють видРозподіл обов'язквідношення:
- CBDC в середині: більш пасує для повсякденних платежів всередині країни, регулювання політики тощо «внутрішні» сценарії
- Стійкі монети, головне зовнішнє: вони краще проявляють себе в «офшорних» умовах, таких як міжнародні платежі, криптофінанси, глобальні грошові потоки.
У різних країнах, таких як Сінгапур та Гонконг у Китаї, одночасно з тестуванням цифрових національних валют, вони також видавали ліцензії на стабільних монетах, що відповідають вимогам, і сприяли розвитку обох.
У майбутньому ми, ймовірно, будемо жити в світі,Подвійна грошова системаЛі:
Цифровий готівковий еквівалент, наданий державою, є стабільним фундаментом, тоді як стабільна монета, створена ринком, забезпечує гнучкість та інновації— Це не про те, хто замість кого, а про те, щоб разом створити платіжну та фінансову картину наступної епохи.
Глобальний стан впровадження цифрових національних валют
Глобальні ЦБД в даний час проходять критичну стадію переходу від пілотних проектів до масового впровадження. Незважаючи на обмежений ефект від ранніх спроб, нове покоління цифрових валют поступово набуває масштабів, а їхній дизайн і цілі стають все більш різноманітними.
- Багамські долари (2020)
Як перша національна цифрова валюта у світі, «Садако» має на меті підвищити фінансову доступність, особливо на віддалених островах, де фінансові послуги обмежені. Вона знижує витрати на транзакції та забезпечує функціонування платежів після стихійних лих. Проте рівень прийняття серед користувачів залишається низьким упродовж тривалого часу, а її частка в грошовому обігу дуже мала. Також існують побоювання щодо конфіденційності через відстежуваність операцій.
Подібна ситуація спостерігається і з eNaira в Нігерії та JAM-DEX в Ямайці, початкова популяризація яких не досягла очікуваних результатів.
- Китай · Цифровий юань
Цифровий юань показав суттєвий зростання з моменту пілотного запуску в 2020 році:
Обсяг платежів стрибком зрослив від 7,3 трильйона юанів у липні 2024 року до 16,7 трильйона юанів у листопаді 2025 року, кількість гаманців стрибком зросла з 180 мільйонів до 2,25 мільярда.
Нову систему цифрового юаня, яка буде впроваджена Національним банком Китаю у січні 2026 року, планується перетворити з «цифрових готівки» на «цифрові депозитні гроші». На відміну від європейського підходу, який зосереджений на конфіденційності, e-CNY більше звертає увагу на ефективність та поширення. Він також досліджує міжнародні розрахунки через проекти, такі як mBridge.
- ЄС · цифровий євро
Наразі проект перебуває в стадії підготовки, передбачається, що він буде доповненням до готівкових та банківських операцій, і може бути запущений найраніше у 2029 році (ймовірніше — на початку 2030 року). У дизайні наголошується на захисті приватності та протидії підробці, забезпечуючи контрольований анонімізм шляхом розділення даних особи та платежів, щоб зменшити залежність від іноземних систем оплати.
- Великобританія · Цифровий фунт стерлінгів
Велика Британія також засобами держави гарантує захист приватності, чітко забороняючи уряду отримання доступу до особистих фінансових даних. Гранична сума, яку може мати фізична особа, може бути встановлена на рівні 10 000–20 000 фунтів стерлінгів, що вище, ніж 3000 євро в ЄС, і буде відкрита як для мешканців, так і для нерезидентів.
- Киргизстан · Дігітальний сом
Ми досліджуємо практичний шлях, щоб знайти шлях співпраці з існуючою криптоінфраструктурою, такою як BNB Chain, і реалізувати стратегію поетапного просування:
1. З'єднання центрального банку з комерційними банками
2. Інтеграція державного казначейства для державних платежів
3. Тестування функції офлайн-оплати
Країна також запустила національну стабілізовану монету KGST і планує створити резерв криптовалют для сприяння міжнародному використанню цифрових грошей центрального банку.
В світі національні цифрові гроші (CBDC) здебільшого мають за мету фінансову включність, ефективність платежів та суверенітет грошової системи, а багато з них також обіцяють забезпечити конфіденційність користувачів. Однак із зростанням масштабів залишаються нерозв’язаними ключові питання:Чи може зберігатися дизайн, що забезпечує конфіденційність, у реальній експлуатації? Чи буде він переважений більш сильними вимогами державного спостереження?Майбутній цифровий євро має досягти довгострокового балансу між ефективністю, приватністю та контролем.
Нові тенденції та стратегічні зрушення
Розвиток глобальних цифрових валют входить в більш прагматичну фазу. Стратегії країн тепер не просто «подивимось», а розробляються з урахуванням власних потреб і з метою досягнення конкретних результатів.
- США: головний пропозиційний стабілізатор, тимчасове призупинення цифрового долара
США чітко визначили пріоритети: регулювання стейблкоїнів має більш високий пріоритет, ніж поспіх з випуском цифрового долара, створеного центральним банком. У 2024 році Палата представників ухвалила "Закон про прозорість стейблкоїнів", який встановив федеральний регуляторний фреймворк для випуску стейблкоїнів приватними компаніями. У той же час Федеральний резерв обережно ставиться до роздрібного цифрового долара, заявляючи, що це "не є пріоритетним" і вимагає схвалення Конгресом. Це означає, що США обрали шлях, за яким ринкові сили домінують у інноваціях у галузі цифрових валют, тоді як держава зосереджена на встановленні правил.
- Індія, Бразилія: зробити цифрову валюту "програмованим", щоб вирішити реальні проблеми
Цифрові гроші більше не є просто «електронними гаманцями», вони стають інструментом політики для підвищення ефективності.
Пілотний проект цифрових рупій Індії зосереджено на виплаті державних субсидій, забезпечуючи безпосередній переказ коштів отримувачам без викрадення.
Система Drex Бразилії планується до запуску до кінця 2025 року, вбудовані функції інтелектуальних контрактів, які автоматично здійснюють податкові утримання, виконують умови контрактів, щоб зробити цифрову валюту центрального банку (CBDC) автоматичним інструментом для підвищення ефективності.
- Японія: "оптовий старт", внутрішнє оновлення фінансової системи
На відміну від багатьох країн, які починають з робочого кінця для громадськості, Японський центральний банк вирішив спочатку запустити «оптовий CBDC» для банків і фінансових установ, який буде використовуватися для розрахунків між банками. Тестування очікується у 2026–2027 роках, а роздрібна версія для звичайних людей залишається поки що відкладеною. Це відображає прагнення до практики: спочатку оновити ядро фінансової інфраструктури, а потім вже розглянути застосування для громадськості.
Ці приклади демонструють, що глобальний цифровий грошовий ландшафт рухається до розбіжностей та прагне до практики — деякі країни підтримують приватну інновацію в рамках регулювання, деякі використовують програмованість для досягнення політичних цілей, а інші здійснюють зміни зсередини фінансової системи. У майбутньому не буде єдиного шляху, лише шлях, що відповідатиме потребам країни.
Висновок
Основна проблема майбутньої валюти досить проста: як гармонійно поєднати державну цифрову валюту та стабільну монету ринку?
Починається дія у всьому світі:
- Проект "Агора" Банку міжнародних розрахунківтестується, як цифрові гроші центрального банку та цифрові гроші комерційного банку можуть взаємодіяти в одній системі.
- Програма "Гарячка" в Сінгапурівже реалізовано спільний розрахунок цифрових грошей центрального банку, стабільних монет та цифрових активів у реальних умовах.
Мета цих зусиль дуже проста:Не дозволяти майбутнім грошам розсіватися на окремі, не взаємопов'язані островиГоловне те, що національна цифрова валюта має бути здатна плавно «спілкуватися» та співпрацювати зі стабільними монетами, які вже широко використовуються.
Цікаво, що з появою цифрових грошей центральних банків може виникнути непередбачений ефект: децентралізовані стабілізатори стають більш легальними та стабільними, що підтверджує їхню незамінну роль у майбутньому фінансовому середовищі.
Майбутній фінансовий ландшафт, ймовірно, не буде про те, хто замість кого, а про те, що...Різноманітні ролі, спільна робота.