Міні-програма: Щоденний інвестиційний аналіз / думки інституцій
З-за кордону
1. Citibank: Міцний звіт про непрофесійну зайнятість за серпень відкладає очікування зниження ставки ФРС до червня наступного року
Цітіг груп у п’ятницю відстрочила свій прогноз щодо наступного зниження ставки ФРС з жовтня 2026 року на червень 2027 року, посилаючись на сильніший, ніж очікувалося, ріст зайнятості за серпень та загальну стабільність ринку праці. Раніше цей брокер передбачав, що ФРС знизить ставку на 25 базисних пунктів у жовтні, грудні 2026 року та січні 2027 року, але зараз очікує, що ФРС знизить ставку на 25 базисних пунктів у червні, вересні та грудні 2027 року.
2. Citibank: Найскладніший період для європейських циклічних акцій, мабуть, позаду
Головний аналітик Citigroup Беата Мантеї вказує, що після складного періоду європейські акції, тісно пов’язані з економічними умовами, зараз пропонують привабливу можливість для входу. З покращенням економічних даних та зростанням підтримки з боку політики, деякі найбільш постраждалі галузі Європи, ймовірно, вже подолали найскладніший етап. Індекс економічних сюрпризів Citigroup, корекції прогнозів прибутковості з охопленням широкого спектру галузей, а також поступове зростання бізнес-активності з літа — все це свідчить про те, що європейська економіка рухається у правильному напрямку. Мантеї зазначає, що європейські політики приймають конкретні заходи для захисту розвитку галузей. Вона наводить у якості прикладу автопромисл та хімічну галузь — ці сектори раніше стикалися з величезним тиском, але зараз, ймовірно, вже подолали найскладніший етап. Крім того, недавньо введена система митних пошлин на сталь вже призвела до зростання цін на сталь у Європі та принесла користь європейським виробникам сталі, які не підлягають цим пошлинам.
3. Goldman Sachs: Якщо ситуація на Близькому Сході погіршиться, ціна на нафту може досягти 120 доларів
Голдман Сакс вважає, що у випадку збільшення кількості атак на судноплавство на Близькому Сході ціни на нафту можуть відновитися до 120 доларів за барель, і рекомендує інвесторам отримувати прибуток шляхом довгих позицій у природному газі та дизельному паливі. Співголова глобальних досліджень товарів Голдман Сакс Струвен сказав: «Події останніх кількох днів дійсно свідчать про те, що ризик розширення та посилення перебоїв у судноплавстві не можна ігнорувати». Струвен зазначив, що окрім сценарію зростання ціни до 120 доларів за барель, Голдман Сакс також встановив нижню ціль у 80 доларів за барель, якщо експорт із регіону повернеться до норми. «Хоча ми вважаємо, що ціни на сирову нафту мають значний потенціал зростання, ми рекомендуємо інвесторам хеджувати геополітичні ризики шляхом довгих позицій у європейському природному газі та продуктах переробки. Постачання на цих ринках зазнає більш сильного шоку, ніж на ринку сирової нафти».
4. BlackRock: Після перевищення даних щодо зайнятості, важливість CPI ще більше зросла
Джeff Розенберг, менеджер інвестиційного портфеля BlackRock, сказав, що сильний ріст зайнятості в США у серпні, який значно перевищив очікування, підкреслює важливість даних індексу споживчих цін (CPI), які будуть опубліковані на наступному тижні. Рішення щодо можливої підвищення ставок ФРС приймаються з урахуванням цих даних. Він сказав: «Це певним чином підтверджує наші знання про ринок праці та знову повертає увагу та тиск на проблему інфляції. Ключове питання — чи інфляція зростає чи не знижується достатньо швидко, що визначить, чи підвищить ФРС ставки на засіданні у вересні». Він додав, що якщо звіт про CPI від 11 вересня продовжуватиме демонструвати покращення інфляції, «я вважаю, що вони залишать ставки без змін».
5. JPMorgan: Постійно купуйте акції при падінні цін, очікується, що ринки emerging markets перевершать ринки розвинених країн
JPMorgan вказує, що підвищення прибутковості компаній у США та Європі та позитивні дані з промисловості створюють сприятливі умови для ринків акцій, і варто купувати під час корекцій. Команда стратегів під керівництвом Міслава Матейки пише, що розрив у прибутковості між регіонами скорочується, і неамериканські акції можуть вдруге поспіль перевершити американські. Передбачається, що акції emerging markets перевершать акції розвинених ринків. Майбутній прибуток не буде домінувати за рахунок сектору штучного інтелекту, але акції напівпровідників, як очікується, стабілізуються, що підтримає відносну продуктивність emerging markets. У звіті зазначається, що поточні позиції в акціях emerging markets є низькими, і очікується відновлення притоку коштів, що повторить ситуацію з притоком коштів на початку року. Стратеги вважають, що доки очікування інфляції не вийдуть з-під контролю, зростання дохідності облігацій та помірне стиснення політики центральними банками не зможуть порушити позитивну тенденцію на ринках акцій.
6. Jefferies: Війна між США та Іраном не має шляху виходу, зберігайте обережність щодо довгострокових облігацій
Глобальний економіст Jefferies Мохіт Кумар у звіті зазначив, що Jefferies уникав довгострокових облігацій з липня. Це пов’язано з тим, що «ми не бачимо легкого шляху вирішення війни між США та Іраном». Однак, згідно з індикаторами Jefferies, позиції ринку вже знаходяться на екстремальному рівні, тому фактор позицій є єдиним, що підтримує відсоткові ставки зараз. «Якщо дані по інфляції CPI в США будуть слабшими, ніж очікувалося, ми можемо побачити хвильу інстинктивного покриття коротких позицій перед засіданням ФРС». Дані по інфляції CPI в США за серпень будуть оприлюднені в п’ятницю. За даними опитування The Wall Street Journal, аналітики очікують, що річний індекс CPI складе 3,4%, що відповідає рівню липня.
7. Банк Паріса: Європейський центральний банк може знову підняти процентні ставки у грудні
Економісти банку BNP Paribas у звіті зазначили, що тривалість ударів з енергетичних цін, на тлі стійкості економіки зони євро, означає, що Європейський центральний банк може підвищити процентні ставки один раз у вересні та один раз у грудні. Економісти очікують, що ЄЦБ підвищить ставки на наступному засіданні, одночасно можливо підвищивши прогнози зростання економіки та інфляції, що додатково підтримає аргументи щодо посилення монетарної політики. Постійне зростання цін на енергоносії та збереження сильних економічних показників збільшують ймовірність виникнення другорядних ефектів, хоча наразі відповідні ознаки залишаються обмеженими. Економісти зазначили, що політиків продовжуватимуть вважати ризики для перспектив інфляції переважно підйомними.
8. Оксфордський інститут економіки: ринок праці не є джерелом інфляційного тиску
Коли інфляція зростає, а ринок праці стає напруженим (тобто вільних посад більше, ніж шукачів роботи), працівники зазвичай прагнуть до вищої заробітної плати, щоб компенсувати високі витрати на життя. Це також одна з ключових причин, чому ФРС прагне підтримувати стабільні інфляційні очікування. Звіт про зайнятість, опублікований у п’ятницю, показав, що середня годинна заробітна плата зросла на 0,3% у місячному виразі, тоді як річний темп зростання знизився з 3,2% до 3,1%. У звіті Oxford Economics зазначено: «ФРС може бути впевнена, що ринок праці не є джерелом інфляційного тиску».
Внутрішній
1. Zhongyou Securities: Ймовірність підвищення процентних ставок ФРС у вересні висока; після підвищення ставок, якщо ціни скоригуються, це буде чітка нагода купити дорогоцінні метали
Zhongyou Securities опублікувала дослідницький звіт щодо кольорової металургії, у якому зазначається, що сильний долар тисне, і кольорові метали продовжують шукати дно. На минулому тижні було оприлюднено дані щодо неробочого населення США за серпень, які перевищили очікування ринку, що підвищило ймовірність підвищення відсоткової ставки у вересні. За поточними даними, ядро PCE за липень все ще не досягло цільового рівня 2%. У разі, коли дані щодо CPI за серпень не наблизяться значно до 2% на тлі перевищення очікувань щодо неробочого населення, підвищення відсоткової ставки на засіданні FOMC у вересні неминуче. Однак наразі немає підстав для послідовного підвищення відсоткових ставок, тому вересневе підвищення можна розглядати як виведення негативних чинників. З погляду інвестиційних портфелів, центральні банки продовжують активно збільшувати запаси золота, що свідчить про чітко визначену нижню межу ціни на золото. Наразі ми вважаємо, що ймовірність підвищення відсоткової ставки у вересні висока, але підвищення означає виведення негативних чинників; якщо після підвищення відсоткової ставки відбувається корекція цін, це буде чіткою можливістю для входу на ринок.
2. CITIC Securities: Міцні дані з непрацюючих відіграли роль виправдання виступу Воллера, ринок очікує CPI
Згідно з аналітичним звітом CITIC Securities, у серпні 2026 року кількість нових робочих місць за межами сільського господарства в США значно перевищила очікування, причому значний внесок зробили галузі розваг, готельного бізнесу та охорони здоров’я, а також відновлення кількості робочих місць у місцевих освітніх установах. У приватному секторі виробництво товарів збільшило кількість працівників вже шостий місяць поспіль, що може свідчити про попит на будівництво центрів обробки даних у США. Зниження кількості працівників у фінансовому та інформаційно-технологічному секторах відображає вплив ШІ. Рівень безробіття у серпні залишився на рівні 4,1%, що становить 4,14% при округленні до двох знаків після коми; показник участі робочої сили зрос з 61,4% до 61,6%, але тривалий спад участі осіб у віці 45–54 років потребує подальшого спостереження. Сильні дані про нон-аграрну зайнятість у серпні та пом’якшена позиція члена ради ФРС Воллера зрівноважили один одного, і ринок знову оцінює ймовірність підвищення ставки у вересні на рівні близько 60%. Наступним ключовим показником стане CPI за серпень, який буде опублікований 11 вересня.
3. CITIC Securities: Ринок залишається переважно у діапазоні, не варто панікувати через проблеми з іноземними процентними ставками.
Звіт Citic Securities зазначає, що рішення ФРС щодо підвищення процентних ставок у вересні не є достатнім для визначення напрямку довгострокових процентних ставок та ринку акцій. На тлі швидкого розвитку технологій ШІ попит на державні облігації, традиційно вважані «безпечними активами», має тенденцію до зниження; явище продажу європейських та американських облігацій є результатом економічних та ринкових механізмів, а не повинно використовуватися як прогноз для короткострокових рухів акцій. Загалом, Citic Securities вважає, що ринок залишається в основному в діапазоні коливань; не варто панікувати через проблеми з іноземними процентними ставками, а також не варто ставати надмірно агресивними через те, що реакція ринку на процентні ставки сильніша, ніж очікувалося. Глибшою причиною розширення розриву між довгостроковими процентними ставками в країнах є дисбаланс між пропозицією та попитом на капітал; у разі збільшення потенційних бар’єрів та перешкод для «експорту товарів» розрив цього застою може бути подоланий завдяки «експорту фінансових послуг».
4. CITIC Securities: Індустрія нерухомості піде шляхом відходу від виробництва
Згідно з аналітичним звітом CITIC Securities, навпаки деяких думок, CITIC Securities вважає, що нерухомість саме йде шляхом відходу від виробництва, тобто досягнення індивідуалізації поставок та розробки якісних проектів. У порівнянні з виробництвом, споживчо-сервісна природа нерухомості може посилити різницю між продуктами та послугами різних розробників. Сила продукту більше не є вторинною конкурентною перевагою: хороші будинки — це високоякісні продукти, побудовані за високими стандартами, які кардинально відрізняються від існуючих вторинних квартир. У цьому довгостроковому тренді рекомендується вибирати розробників з досвідом індивідуалізації поставок та компанії з управління нерухомістю, які можуть брати на себе послуги вибіркового оздоблення.
5. Huatai Securities: продовжує рекомендувати низьковаріаційні дивідендні акції як базову позицію
Хуатай Секьюритіс випустив стратегію щодо гонконгського ринку: макроекономічно глобальне ліквіднісне середовище залишається невизначеним, що обмежує потенціал подальшого відновлення оцінок гонконгських акцій. Тому продовжуємо рекомендувати використовувати низьковолатильні дивідендні активи як базову позицію, наприклад, банки та комунальні підприємства; одночасно обмежити експозицію до активів з високим β-коефіцієнтом щодо дохідності американських облігацій, таких як кольорові метали. Позитивними змінами є результати фінансової звітності: прибутковість усіх гонконгських акцій за першу половину 2026 року значно зросла у порівнянні з попереднім періодом, проте спостерігається розбіжність усередині секторів: прибутковість високодивідендних акцій перейшла в позитивну зону, переважно завдяки ресурсним товарам, але тривалість цього тренду потребує перевірки; інноваційні ліки продовжують демонструвати високий ріст, тоді як інтернет-сектор глибше поглиблює негативний темп зростання. Згідно з даними фінансової звітності та реакцією на очікування підвищення процентних ставок, продовжуємо рекомендувати утримувати лідерів сектору інноваційних ліків та CXO, які поєднують реалізацію результатів та підтримку з боку капіталу. Раніше зазначено, що такі сектори, як харчова промисловість та товари першої необхідності, як і очікувалося, увійшли в праву фазу дна фундаментальних показників, але на короткостроковому горизонті відсутні катализатори — потрібна терплячість.
6. Cathay Haitong: Штучний інтелект може відкрити нові простори для зростання ігрової галузі; зверніть увагу на три напрямки, що отримають користь
Компанія Cathay Haitong опублікувала дослідження, в якому зазначається, що вплив ШІ на індустрію ігор поширюється від підвищення ефективності розробки до інновацій у геймплеї, платформ для творчості та ігор, створених з використанням ШІ, що сприяє розширенню пропозиції ігор та підвищенню цінності для користувачів. Зі зростанням здатностей моделей та зниженням витрат на їх використання, ШІ має потенціал відкрити нові простори для зростання індустрії ігор. Варто звернути увагу на три напрямки, які отримають перевагу: перший — ШІ для підвищення ефективності розробки; другий — ШІ для інновацій у геймплеї; третій — ШІ-платформи для творчості.
7. Open Source Securities: Наступний етап прибутку буде більше зумовлений повторним відбором у сфері технологій
Останній дослідницький звіт Kaitai Securities вказує, що в короткостроковій перспективі перенасиченість у торгівлі поступово зменшується, а неявна волатильність Sci-Tech 50 знизилася, що може призвести до появи внутрішніх можливостей у технологічному секторі; рекомендується збалансоване розподілення активів та використання можливостей у технологіях та перебалансуванні. Напрямки перебалансування: (1) продовжити рекомендації щодо малих та мікрокапіталізаційних акцій, зокрема зосередитися на CSI 2000 та Wind Micro-Cap; (2) звернути увагу на галузі з прибутковістю, що перевищує очікування: електроніка, оборонно-промисловий комплекс, комп’ютерні технології, нафта та хімія, кольорові метали, не банківський фінансовий сектор; (3) особлива увага при перебалансуванні галузей: кольорові метали, базова хімія, нова енергетика, сільське господарство, фармацевтика, а також деякі сегменти середнього виробництва, наприклад, суднобудування; (4) банківський сектор, комунальні послуги, електроенергетика та інші напрямки з високими дивідендами мають вигідне співвідношення ризику та доходності на фоні високої волатильності ринку. У середньостроковій перспективі технології залишаються головною лінією; значно зростає складність досягнення загального росту Beta, і наступний етап прибутку буде здебільшого зумовлений повторним відбором всередині технологічного сектору. У стратегії розподілу продовжуйте шукати перетин «другого пуску» та «наративної напруги», зосереджуючись на матеріалах для ШІ, ланцюжках китайських обчислювальних потужностей, верхньому ланцюзі зарубіжних обчислювальних потужностей — друкованих плат та оптичних модулів, програмних агентах, підприємних агентах та інших напрямках застосування ШІ, а також на нових напрямках зростання, що виникли через ефект перенесення технологій — електрообладнанні, електроенергетиці, енергетичних металах, рідкісному охолодженні тощо.