Індустрія стейблкоїнів тихо стала одним із найприбутковіших сегментів регульованої фінансової сфери, і більшість людей не отримали цю інформацію.
Закон GENIUS, підписаний 18 липня 2025 року, встановив першу всесторонню федеральну рамку для платіжних стейблкоїнів у США. У середині регуляторних дрібних деталей міститься механізм, який може генерувати приблизно 10 мільярдів доларів США щорічного доходу для випускників стейблкоїнів за поточними ринковими курсами.
Ось у чому справа: жоден з цих дохідів не йде до людей, які фактично тримають стейблкоїни. Він йде до емітентів.
Як правило відповідності перетворилося на двигун прибутку
Закон вимагає, щоб випускники стейблкоїнів забезпечували кожен токен у обігу резервом у співвідношенні 1:1 з високоякісними активами. Наприклад, готівка, короткострокові державні облігації США та подібні інструменти.
Каркас GENIUS прямо дозволяє емітентам розміщувати ці резерви у регульованих грошових ринкових фондах. З близько 290–300 мільярдів доларів США стейблкоїнів, що перебувають в обігу, переважно у вигляді USDT від Tether та USDC від Circle, навіть невеликий дохід від цих резервів швидко накопичується. При дохідності 3,5% розрахунки дають близько 10 мільярдів доларів США на рік, що повертаються емітентам.
Закон одночасно забороняє емітентам передавати будь-який дохід власникам стейблкоїнів. Ці токени юридично визначаються як платіжні інструменти, а не дохідні фінансові продукти. Власники отримують стабільний долар. Емітенти отримують дохід від казначейства.
Волл-стріт рухається швидко, коли правила чіткі
Фінансові інститути не чекали, поки було встановлено законодавчу базу. State Street запустила свій інвестиційний фонд резервів стейблкоїнів у червні 2026 року — один із перших продуктів, спеціально розроблених для відповідності закону GENIUS. Фонд призначений для утримання активів резерву, що забезпечують платіжні стейблкоїни, та відповідає строгим вимогам до придатності, встановленим законом.
Сенат прийняв закон GENIUS голосами 68 проти 30, що свідчить про незвичайно широку двопартійну підтримку щодо заходу, пов’язаного з криптовалютами. Цей законопроект було внесено у травні 2025 року. Розробка правил триває. Міністерство фінансів, FDIC та інші регулятори очікуються на затвердження правил щодо відповідності боротьбі з відмиванням коштів, капітальним стандартам та вимогам до резервів, причому кілька остаточних правил очікуються до липня 2026 року.
Що це означає для емітентів, власників та ширшого ринку
Для випускників стейблкоїнів акт GENIUS перетворює раніше сіру зону бізнесу на федерально санкціонований, структурно прибутковий бізнес. Вимога до резерву 1:1 усуває нечіткість, яка протягом років оточувала таких конкурентів, як Tether. Залежність від процентної ставки — це ключовий ризик, що прихований у цій можливості. При 3,5% математика працює. Якщо Федрезерв значно знизить процентні ставки, ця цифра в $10 мільярдів скоротиться.
Для власників заборона на виплату дохідності означає, що стейблкоїни залишаються виключно транзакційними інструментами в цій системі. Те, що отримують власники, — це гарантована федеральним законодавством впевненість у тому, що резерви, що забезпечують їх токени, зберігаються у відповідних, аудитованих активах.
Трейдери та учасники DeFi слід стежити за тим, як заборона на дохід впливає на децентралізовані стейблкоїн-протоколи, які зараз надають власникам дохід. Ці продукти наразі належать до іншої регуляторної категорії, але Закон GENIUS чітко розмежовує платіжні стейблкоїни та все інше. Ця різниця матиме значення, поки регулятори продовжуватимуть заповнення рамок до 2026 року.