Різке падіння біткойну — майже на 50% від максимумів, досягтих кілька місяців тому — знову викликало дебати щодо стабільності криптовалюти, але ветеран хедж-фондів Гаррі Боді каже, що розпродаж — це ознака вбудованої волатильності активу, а не ознака більшої кризи.
У пост на XБоде зауважив, що хоча останній зниження ціни є «неприємним і шокуючим», але це не зовсім звично для історії біткойна. «Зниження на 80% - 90% є типовим», - сказав він. «Ті, хто був готовий терпіти завжди тимчасову волатильність, отримали чудові довгострокові результати».
Більша частина недавньої нестабільності, сказав він, може бути відстежена до реакції ринку на номінацію Кевіна Ворша, щоб змінити Джеффа Пауелла на посаді голови Федерального резерву. Інвестори сприйняли цей крок як сигнал про те, що ФРС може прийняти жорсткіше становище, підвищити відсоткові ставки та зробити нульові активи, такі як біткойн, золото та срібло, відносно менш привабливими. Виклики маржі на відкритих позиціях підсилили падіння, викликавши ланцюгове збільшення обов'язкових продажів.
Бод, однак, спростовує трактування ринку. Він звернув увагу на публічні висловлювання Ворша, що підтримують нижчі ставки, і на нотатки президента Трампа, які вказують, що Ворш обіцяв нижчу ставку по фондам ФРС. Враховуючи триваючі дефіцити у розмірі кількох трильйонів доларів у Конгресі, Бод заперечив, що Фед стає здатним впливати на довгострокові доходи казначейських облігацій — ключовий чинник для позичання підприємствами та ставок за іпотекою. «Я думаю, що ринок помиляється», — сказав він, підкреслюючи, що сприйняття, а не фундаментальні фактори, вплинули на більшість останніх продажів.
Інші часто згадувані пояснення, сказав він, також не розповідають повної історії. Одна з теорій полягає в тому, що «кити» — ранні власники біткойнів, які мініли або купували монети, коли ціни були близькі до нуля — відмічають свої позиції. хоча Боде визнає, що великі гаманці були активними, і з'явилися деякі великі продавці, він вважає ці дії за витягнення прибутку, а не за ознаку тривалої слабкості. «Технічні навички ранніх прихильників і майнерів заслуговують на вшанування», — сказав він. «Це не означає, що їхні продажі (повні чи часткові) багато чого говорять нам про майбутнє біткойна».
Боде також вказав, що Strategy ($MSTR) може стати потенційним джерелом тиску в короткостроковій перспективі. Акції компанії впали після того, як біткойн опустився нижче цін, за якими Strategy придбала більшість своїх позицій, що викликало побоювання, що Сейлор може продати. Боде описав це ризик як реальний, але обмежений, порівнюючи це з тим, коли Воррен Баффет купує велику позицію в компанії: інвестори цінують підтримку, але хвилюються через майбутні продажі. Він підкреслив, що сам біткойн вижив би в таких ситуаціях, хоча ціни тимчасово могли б впасти.
Ще однією причиною є зростання «бумажного» біткойну — фінансових інструментів, таких як фонди, торгування яких здійснюється на біржі (ETF), та деривативи, які відстежують ціну криптовалюти без необхідності володіння фактичними монетами. хоча ці інструменти збільшують ефективний обсяг, доступний для торгівлі, вони не змінюють жорсткий ліміт біткойну в 21 мільйон монет, який, за словами Боде, залишається важливим якорем для довгострокової вартості. Він провів аналогію з ринком срібла, де збільшення паперової торгівлі спочатку пригнічує ціни, доки фізичний попит не змусить їх зростати.
Деякі аналітики висловлювали думку, що зростання цін на енергію може вбити добычу біткойнів і знизити хеш-рейт мережі, що може призвести до зниження довгострокових цін. Боде називає цю теорію перебільшеною.
Історичні дані показують, що попередні зниження ціни біткойна не завжди призводили до зниження хешрейту, і коли зниження відбувалися, вони відставали на місяці від падіння ціни.
Він також зазначив, що виникаючі енергетичні технології — включаючи малі модульні ядерні реактори та сонячні електроцентри з використанням штучного інтелекту — можуть забезпечити дешеву електроенергію для видобутку в майбутньому.
Боде також відповів на критику, що біткойн не є «засобом зберігання капіталу». Тим, хто стверджує, що його волатильність робить його непридатним для цієї ролі, Боде зазначає, що майже кожен актив несе ризик — включаючи фіатні гроші, підтримувані державами з величезними державними боргами. "[...] Золото потребує енергії для забезпечення, якщо ви не зручні залишати його на своєму подвір'ї", — сказав він. "Паперовий біткойн може впливати на короткострокову ціну, але довгостроково, буде видано 21 млн монет, і якщо ви хочете володіти біткойном, це є реальним активом. Біткойн є бездозволовим і не вимагає довіри до контрагента."
В кінцевому підсумку оцінка Боде ставить наспілля останнього зниження як природній наслідок конструкції біткойну. Коливання є частиною гри, і ті, хто здатний витримати їх, можуть в кінцевому підсумку отримати винагороду. Для інвесторів головним висновком є те, що коливання цін, незалежно від їхньої драматичності, не завжди є сигналом системного ризику.