Автор оригінального тексту:Гарретт
Переклад: Jiahuan, ChainCatcher
Останнім часом деякі аналітики порівнювали поточну динаміку ціни BTC з 2022 роком. Справжнім є те, що короткострокові цінові форми можуть здаватися трохи схожими.Але, якщо подивитися на довгострокову картину, таке порівняння є повністю абсурдним.
Незалежно від того:
Довгострокові цінові форми
Макроекономічний конт
Склад інвесторів та структура поставки/держання
ВінІснують фундаментальні відмінності в підставних логіках..
У аналізі та торгівлі на фінансових ринках,Найбільша помилкаНічого не краще, як просто дивитися на короткострокову, поверхневу статистичну схожість, ігноруючи довгострокові, макроекономічні та фундаментальні чинники.
Навпаки, макрорамки
У березні 2022 року США глибоко занурені в період високої інфляції та підвищення процентних ставок, серед причин чого:
Надлишок ліквідності під час пандемії коронав
Криза, викликана війною на Україні, ще більше підвищила інфляцію
У той ситуації безризиковий процент зростав, ліквідність систематично відсмоктувалася, а фінансові умови поступово стискалися. У такому середовищі основною метою капіталу булоУникати ризиківТе, що ми побачили на BTC, по суті, було...Високорозвинута структура вивантаження в період стиснення.
Наразі макроекономічне середовище є зовсім іншим:
Конфлікт на Україні зменшується (частково завдяки зусиллям США щодо зниження інфляції та відсоткових ставок)
Відбувається падіння ВПК (індекса споживчих цін) та безризикової ставки в США
Технічна революція в галузі штучного інтелекту значно підвищила ймовірність того, що економіка потрапить у тривалий період «дезінфляції». На довгостроковому циклі відсоткові ставки вже потрапили в стадію зниження
Ліквідність центрального банку знову вводиться в фінансову систему
Поведінка капіталу: "зростає схильність до ризику"
Як видно з вищевказаного графіка, з 2020 року річні зміни BTC та CPI мають чітко вираженуВід'ємна кореляція— BTC зазвичай падає в періоди зростання інфляції та відновлюється в періоди зниження інфляції. У світлі технічної революції, зумовленої штучним інтелектом, тривала тенденція до зниження інфляції є високоякісною подією — Маск також висловився в цьому напрямку, що підтверджує нашу позицію.
Як видно з графіка вище, з 2020 року BTC демонстрував дуже сильну кореляцію з індексом ліквідності США (за винятком спотворення 2024 року через надходження коштів від ETF). Наразі індекс ліквідності США вже подолав короткострокову (білу) та довгострокову (червону) лінії падіння тренду,Новий підйом уже в очікуванні.
Різні технічні структури
2021–2022 рр.: Структура "M-подокрема" на тижневому графіку, така структура зазвичай пов'язана з верхньою точкою ринку довгострокового періоду, що призводить до тривалого тиску на ціни.
2025 рік: Рівень тижневого графіка впав нижче піднімального коридору. З ймовірнісної точки зору, це схоже більше на "пастку продавців" перед відскоком.
Так, ми не можемо повністю виключити, що це перетвориться на зниження, подібне до 2022 року. Однак головне — звертати увагу 80 850 / 62 000 Ця зона пережила повне консолідування та обмін паперами. Таке поглинання активів на початковому етапі забезпечує відмінне відношення ризик/прибуток для позицій покупців: Потенційний приріст значно перевищує ризик падіння.
Які умови необхідні для того, щоб відтворити біржову кризу 2022 року?
Скільки їх має бути задовЖорсткі вимоги:
- Новий тур інфляційних шоків або глобальна геополітична криза такого ж масштабу, як у 2022 році
- Центральний банк повертається до підвищення ключової ставки або скорочення балансу
- ціна жорстко і постійно падає нижче 80 850
Твердження про структурну білу є надмірним і спекулятивним, а не заснованим на раціональному аналізі, поки не виконані ці умови.
Різні інвестори
2020–2022 рр.: Ринок, що домінується дрібними інвесторами, з обмеженим участь інституцій, особливо з нестачею довгострокових інвестиційних фондів.
Після 2023 року: Випуск ETF на BTC ввів структурних довгострокових тримачів, ефективно заблокувавши пропозицію, значно знизивши обіг у торгівці та суттєво знизивши волатильність.
2023 рік став позначкою структурної точки перегину для BTC як активу на макро- та кількісному рівнях. Механізм волатильності BTC відбувся: з історичного 80–150%перетворити 30–60%це зовсім інша модель поведінки активів.
Основні структурні відмінност
Наразі (на початку 2026 року) найбільшою відмінністю структури інвесторів BTC порівняно з 2022 роком є наступне:
З Ретейл-ініціатори, високий леверидж, спекуляції
Перехід Інституційне керівництво, структурне довгострокове володін.
У 2022 році BTC пережив класичну "криптовалютну буру", яка була зумовлена переважно панічними продажами ретейлерів та ланцюговими розрахунками за маржі (закриття позицій). Зараз BTC працює в більш зрілому інституційному середовищі, яке характеризується:
Стабільний попит на основні товари
Заблокований обсяг поставки
Волатильність на рівні організації
Ось основні порівняння, які Grok здійснює на основі даних з ланцюга блоків (наприклад, Glassnode, Chainalysis) та звітів інституцій (наприклад, Grayscale, Bitwise, State Street). Дані актуальні до середини січня 2026 року (ціна BTC становить приблизно від 90 000 до 95 000 доларів США):
