Криптовалюта більше не є просто класом активів, вона також стає все більш критичною частиною фінансової інфраструктури, — каже Стів Курц, глобальний керівник з управління активами Galaxy Digital (GLXY) та співкерівник напрямку цифрових активів.
У «The Great Convergence», інвестиційному прогнозі компанії на 2026 рік, Курц висвітлює план, який прагматичний щодо того, що можна зробити зараз, залишаючись оптимістичним щодо загальної картини у довгостроковій перспективі.
Визначальною історією циклу, стверджує він, є трансформація активів у інфраструктуру.
«Злиття традиційних фінансових каналів з криптоінфраструктурою представляє собою значну і тривалу еволюцію ринкової структури для глобальних фінансових послуг», — сказав Курц CoinDesk у інтерв’ю.
Galaxy Digital — фінансова сервісна та інвестиційна фірма у сфері цифрових активів, заснована у 2018 році Майклом Новогратцем, виступає мостом між традиційним фінансом та розширюваною екосистемою криптовалют. Вона надає послуги торгівлі на інституційному рівні, управління активами, інвестиційного банківського обслуговування, зберігання, майнінгу та інфраструктури, а також все більше продуктів для споживачів.
Курц характеризує поточне середовище як таке, де «багато циклів розташовані один на одному».
Хоча ціни криптовалютних токенів значно впали, він підкреслює, що досягнуті рівні зараз нижчі за ті, на яких відбулися багато фундаментально позитивних подій. Ця розбіжність робить «досить важко не задуматися».
На його думку, домінуючою силою, що спричинила останнє падіння цін, є цикл ліквідності та кредитного плеча.
Хоча подія ліквідації у жовтні та наступне зменшення плеча важко вплинули на ринки, вони відрізнялися від 2022 року, коли ліквідації виявили структурну хрупкість у менш розвиненій архітектурі ринку.
Сьогоднішнє відхилення вниз є більш здоровим. Екосистема зараз включає більш складні інструменти та краще розроблені рамки управління ризиками. Він стверджує, що продаж був «звичайною хвилею зменшення плеча», а не системним збоєм у кінці системи.
Інфраструктура швидко розвивається, і ціни зазвичай реагують лише після помітного зростання активності та адаптації, а не до нього, сказав він. Коли активність і включеність у блокчейн знову зростуть, історія зосередиться навколо цього.
Він визнає, що «завжди існує можливість падіння», але сказав, що більша частина драматичного продажу, ймовірно, вже відбулася. Достатньо болю було поглинуте, щоб консолідація, торгівля в діапазоні або поступове зростання були більш ймовірними, ніж V-подібне відновлення. Його базовий сценарій — кілька місяців консолідації, за якою слідуватиме більш міцний рух у другій половині.
У центрі його дисертації: інтеграція криптовалют у інфраструктуру Волл-стріт. З новими зв’язками з традиційним фінансом криптовалюти тепер знаходяться на набагато більшій панелі глобальних активів, позиція, що супроводжується компромісами.
Капітал тепер потоком рухається через ширший спектр можливостей, і криптовалюти конкурують більш прямо зі встановленими активами, такими як золото, або новими напрямками, як квантові технології. Вимоги до приваблення глобального капіталу вищі.
За словами Курца, це свідчить про зрілість. Відносини між криптовалютами та традиційними фінансами все ще не досить розвинені, але глибішають. Публічні блокчейни все частіше сприймаються як інфраструктура інституційного рівня. Стейблкоїни та токенізація перетворюють системи розрахунків та ринкову структуру. Інфраструктура криптовалют поширюється по всіх фінансових послугах.
Це те, що він називає ведмежим ринком у криптовалютній інфраструктурі. Шар інфраструктури — зберігання, рамки відповідності, інтеграція з банками та фінтек-компаніями — очевидно розвивається. І хоча це може не призвести до зростання цін у короткостроковій перспективі, воно має фундаментальне значення для довгострокової вартості як технології, так і активів, побудованих на її основі.
Ключем до «Великої збіжності» є поєднання криптовалют як класу активів з криптовалютами як технологічним стеком. Ця інтеграція сприяє створенню більшої та більш стійкої ончейн-економіки.
Galaxy залишається зосередженою на крипто-ніативних активах і вважає, що довгостроковий міст, який будують між інфраструктурою та капіталізованими ринками, дуже ймовірно реалізується. Kurz чітко зазначає: це не короткострокова торгівля «купити на падінні»; це багаторічна структурна зміна.
Курц зазначає, що розрив між ціною, настроєм та базовою бізнес-діяльністю «ніколи не був таким великим». Хоча ринкові ціни зазнавали труднощів, бізнес-діяльність, особливо з боку інфраструктури, залишається міцною. Ця розбіжність надає Galaxy впевненості.
Він зменшує значення екзистенційних страхів, таких як квантові обчислення, як негайних загроз для життєздатності криптовалют. Більш загально, він зауважує, що періоди інтенсивної негативності часто збігаються з дном ринку. Разом з тим, він визначає більш тонкий ризик: апатію. Втрата актуальності в ширшій ринковій дискусії була б більш тривожною, ніж волатильність.
Bitcoin BTC$69,729.86, за його досвідом, часто діє як «канарейка в шахті». Історично він добре виявляв макроекономічні ризики до того, як інші ринки реагували. Він припускає, що BTC може відчути загальні умови зниження ризику й першим поглинути негативний вплив. Така динаміка може працювати в обох напрямках.
Проживши з bitcoin достатньо довго, Курц вважає, що його можна оцінювати через циклічний макро погляд. Криптовалюти більше не торгуються ізольовано; вони все більше переплітаються з загальними циклами ліквідності та ризику.
На цьому тлі Galaxy бачить сильний імпульс у своїх основних бізнес-напрямках, зокрема інфраструктура та управління активами. На кінець минулого року Galaxy мала $12 мільярдів активів на своїй платформі.
З боку інфраструктури Galaxy робить більше, ніж рік тому. Вона надає технологічні та платіжні послуги банкам та фінтех-компаніям, і її здатність інтегрувати послуги з традиційними фінансовими установами продовжує покращуватися.
Щодо управління активами, Galaxy розширює свої пропозиції, включаючи введення фінтех-хедж-фонду, розробленого для каналів багатства та високодоходних клієнтів.
Зрушення структури ринку фінансових послуг становить момент «Fintech 2.0» і створює інвестиційні можливості як на публічному, так і на приватному ринках, за словами Курца.
Фінтех-фонд Galaxy зосередиться на переможцях і програвцях публічних ринків великої конвергенції, тоді як Galaxy Ventures продовжуватиме інвестувати у ранні стадії компаній по всьому світу, які розробляють високоякісні фінансові сервіси з використанням криптовалют.
Інституційні розподільники, пенсійні фонди, суверенні інвестиційні фонди та інші власники активів часто сприймають криптовалюту як циклічний актив. Але багато з цих розподільників зараз приймають нові рішення щодо розподілу капіталу. Galaxy повідомляє про отримання бізнесу від банків, фінансових посередників та інституційних власників активів, сприяючи притоку капіталу навіть під час фази консолідації.
Інституційні активи під управлінням (AUM) залишаються ключовим пріоритетом, і компанія спостерігає зростаючу зацікавленість з боку великих клієнтів. Розрив між низькими цінами та стабільним інституційним інтересом підтверджує довгострокову тезу Galaxy.
У кінцевому підсумку Курц описує стратегію Galaxy як «власність всієї історії великої збіжності» — від крипто-рейлів та ончейн-інфраструктури до публічних ринків та управління активами.
Фірма позиціонує себе на всьому стеку, захоплюючи як технологічну інтеграцію криптоактивів у традиційні фінанси, так і фінансовизацію криптоактивів.
На 2026 рік перспективи виміряні, конструктивні. Не очікуйте V-подібного відновлення. Очікуйте консолідації, дозрівання, продовження розбудови інфраструктури. Очікуйте, що криптовалюти будуть конкурувати на більш широкій арені за глобальний капітал. І очікуйте, що нарратив наздожене активність, як тільки він зміниться.
За поглядом Курца, закладається основа для більшої та стійкішої ончейн економіки. Ціни можуть відставати в короткостроковій перспективі, але довгострокова інтеграція активів і технологій робить його структурно бульовим щодо цифрових активів і впевненим у ролі Galaxy у центрі цієї збіжності.
Дізнатися більше: Deutsche Bank стверджує, що продаж bitcoin свідчить про втрату переконаності, а не про зламаний ринок