Результати Galaxy за Q2 2026: менші збитки на тлі розширення центрів обробки даних

Автор: KarenZ, Foresight News

Другий квартал Galaxy: дві бізнес-двигуни працюють різними способами.

Один напрямок слідує за коливаннями крипторинку: падіння цін продовжує негативно впливати на бухгалтерські показники; інший напрямок розтягується від дата-центру в Техасі — встановлюються сервери, надходить електроживлення, оренда підтверджується поступово зі збільшенням потужності.

5 серпня Galaxy Digital оприлюднила фінансові результати за другий квартал 2026 року. Чистий збиток компанії за квартал склав 85 мільйонів доларів США, що на 131 мільйон доларів США менше, ніж збиток у розмірі 216 мільйонів доларів США за перший квартал; скоригована валова прибутковість становила 43 мільйони доларів США, тоді як у першому кварталі був збиток у розмірі 88 мільйонів доларів США. Скоригований EBITDA склав збиток у розмірі 77 мільйонів доларів США, у порівнянні зі збитком у 188 мільйонів доларів США за перший квартал.

Просто кажучи, скоригований EBITDA — це показник діяльності, який визначається шляхом вилучення відсотків, податків, амортизації та зносу, стимулів у вигляді акцій та деяких разових статей з чистого прибутку; він використовується для порівняння результатів бізнесу між різними кварталами.

Розглядаючи окремі бізнес-напрямки, цифрові активи та центри обробки даних разом згенерували 86 мільйонів доларів США коригованої валової прибутковості, а коригований EBITDA у сукупності склав 1 мільйон доларів США. З них цифрові активи принесли 66 мільйонів доларів США коригованої валової прибутковості, що на 34% більше, ніж у попередньому періоді, та коригований EBITDA у розмірі збитків 11 мільйонів доларів США; центри обробки даних згенерували 20 мільйонів доларів США коригованої валової прибутковості та 11 мільйонів доларів США коригованого EBITDA.

Після загального перегляду Galaxy, EBITDA залишається у зоні збитків, головним чином через власний інвестиційний портфель компанії. У фінансовій звітності ця частина віднесена до розділу «Фінансове управління та корпоративні питання» (Treasury & Corporate). Це можна розуміти як портфель активів, які Galaxy тримає за рахунок власних коштів, включаючи спот-активи, деривативи та ETF у сфері цифрових активів, а також акції публічних компаній, ризиковані інвестиції, приватний капітал та інвестиції у фонди.

У другому кварталі цей сегмент показав кориговану валову втрату у розмірі 42 мільйони доларів США та кориговану втрату EBITDA у розмірі 78 мільйонів доларів США. Galaxy зазначила, що основною причиною є нереалізовані втрати, пов’язані з цифровими активами та інвестиційними позиціями. Дві операційні діяльності — цифрові активи та центри обробки даних — разом згенерували 1 мільйон доларів США коригованої EBITDA. Після включення цього сегменту загальна коригована EBITDA Galaxy перетворилася на втрату у розмірі 77 мільйонів доларів США.

На 30 червня чиста експозиція цього портфеля становила 1,16 млрд доларів США. З них інвестиції у венчурний капітал та фонди — 606 млн доларів США, що є найбільшою складовою; експозиція по біткоїну — 400 млн доларів США; експозиція по іншим токенам — 76 млн доларів США; експозиція по Solana — 58 млн доларів США; інші ліквідні інвестиції — 19 млн доларів США. У фінансовій звітності зазначено, що експозиція по біткоїну та Solana, крім спот-позицій, включає деривативи, шорти та інші хеджовані позиції, обгорнуті токени та пов’язані інструменти інвестування, тому зазначені суми не можна безпосередньо трактувати як обсяг спот-тримань.

Щодо балансу, станом на 30 червня загальні активи Galaxy зросли з 9,992 млрд доларів США до 10,844 млрд доларів США, що становить зростання на 9% у порівнянні з попереднім періодом; загальний капітал зменшився з 2,779 млрд доларів США до 2,720 млрд доларів США; готівка та стабільні монети зменшилися з 2,605 млрд доларів США до 2,459 млрд доларів США. За той самий період чиста експозиція по вищезазначеним цифровим активам та інвестиціям зменшилася з 1,362 млрд доларів США до 1,160 млрд доларів США. Це зміни залишків на кінець періоду, які відрізняються від чистого збитку за квартал за іншими фінансовими показниками.

У внутрішніх цифрових активах також з’явилися цікаві протиріччя.

Після коригування глобальної ринкової діяльності чиста прибутковість зросла з 31 мільйона доларів США до 49 мільйонів доларів США, що становить зростання на 58% у порівнянні з попереднім періодом; кількість контрагентів зросла з 1691 до 1741, а середній розмір кредиту залишився майже незмінним на рівні близько 1,4 млрд доларів США. Компанія повідомила, що її обсяги торгівлі знизилися на 7% у порівнянні з попереднім періодом, і зазначила, що за той самий період зниження обсягів торгівлі в галузі перевищило двозначні показники. Можна підтвердити, що Galaxy зберегла свою відносну частку на слабкому ринку, але на основі цих даних ще не можна зробити висновок про стабілізацію довгострокової прибутковості.

Дані щодо управління активами та інфраструктурними рішеннями більше піддаються впливу ціни на криптовалюту. Galaxy повідомила, що на кінець другого кварталу загальний обсяг управління активами та застосованих активів становив приблизно 7,1 млрд доларів США, що на 12% менше, ніж у попередньому кварталі, що в основному було пов’язано зі зниженням цін на цифрові активи. Серед них активи, пов’язані з ETF, становили 1,805 млрд доларів США, альтернативні активи — 2,553 млрд доларів США, а застосовані активи — 2,790 млрд доларів США.

133 МВт починають приносити прибуток, Helios переходить з будівельної майданчика до звіту про фінансові результати

Найсуттєвіші зміни у другому кварталі відбулися на заході Техасу. Galaxy доставила CoreWeave повну потужність 200 МВт для фази Helios I, що відповідає 133 МВт критичного IT-навантаження, і завершила доставку фази I відповідно до графіка. Оренда у другому кварталі почала підтверджуватися поступово зі зростанням доставлених об’ємів, що зробило відділ центрів обробки даних першим кварталом, що приносить дохід.

Дроновий знімок інфраструктури центру обробки даних Galaxy Helios

Після завершення поставки Galaxy очікує, що Helios Phase 1 з третього кварталу 2026 року буде приносити приблизно 80 мільйонів доларів США щоквартальної орендної виручки, а показник EBITDA з коригуваннями на рівні проекту перевищить 90%. Термін дії орендного договору CoreWeave становить 15 років; загальна підписана ключова IT-навантаження трьох фаз становить 526 МВт.

Компанія очікує, що середньорічний дохід від цих орендних угод протягом усього терміну оренди перевищить 1,2 мільярда доларів США, а середня рівнева орендна скоригована EBITDA-рентабельність передбачається на рівні понад 90%.

Цей бізнес також більш капіталомісткий. Капітальні витрати на центри обробки даних у другому кварталі склали 448 мільйонів доларів США, що вище, ніж 354 мільйони доларів США у першому кварталі. На кінець кварталу загальна сума зобов’язань, віднесених у фінансовій звітності до бізнесу центрів обробки даних, зросла з 1,33 млрд доларів США до 1,548 млрд доларів США.

28 липня компанія Galaxy, дочірня компанія, здійснила приватне розміщення висококваліфікованих забезпечених облігацій на суму 3,5 млрд доларів США з терміном погашення 2031 року; отримані кошти будуть використані для будівництва другої фази Helios. Друга фаза передбачає додавання 260 МВт критичної IT-потужності, і передбачається, що об’єкти дата-центру почнуть здаватися з другого кварталу 2027 року.

Щодо найбільш помітного показника у фінансовому звіті — «понад 5,7 ГВт» — його необхідно уточнити. Він стосується потенційних електричних ліній Galaxy у Техасі, а не вже підключених або орендованих потужностей. Наразі Helios має схвалену електричну потужність понад 1,6 ГВт, а ще дві заявки по 1 ГВт кожна перебувають на етапі підключення до ERCOT; потенційна потужність трьох ново придбаних об’єктів — Merlin, Caspian і Selene — становить відповідно приблизно 500 МВт, 700 МВт і 900 МВт, причому початкова угода з Merlin передбачає підключення приблизно 74 МВт.

Якщо Helios пропонує довші терміни оренди, то цифровий бізнес Galaxy намагається перетворити інституційні послуги на повторно використовувані продукти.

У другому кварталі та після нього Galaxy послідовно запустила інституційний офф-трейд-ринок прогнозів, продукт інтересу до фінансування в ланцюжку (GOFR) та Galaxy Curator.

У цьому контексті продукт on-chain фінансування GOFR об’єднує плаваючі ставки фінансування з on-chain ринків позичання, таких як Aave, Morpho, Spark, Kamino, у єдину динамічно перебалансовану ставку фінансування. Клієнти взаємодіють безпосередньо з Galaxy, яка керує гаманцями, виконанням смарт-контрактів та моніторингом забезпечення. Компанія обіцяє вкласти до 100 мільйонів доларів США власного капіталу як первинну захистну гарантію, проте цей захист обмежений конкретними умовами.

Galaxy Curator побудований на базі Morpho для створення стратегій інституційних скарбниць і розподіляється через Fireblocks Earn, дозволяючи інституціям підключатися до он-чейн доходних продуктів у межах своїх наявних процесів схвалення, підпису та контролю стратегій. Вони розширюють межі послуг Galaxy, але не окремо відображають дохід у фінансовому звіті за цей квартал, тому більш точним формулюванням буде «розширення продуктових можливостей», а не «крива зростання вже підтверджена».

Комплійні канали також активно розробляються. У травні Департамент фінансових служб Нью-Йорка надав GalaxyOne Prime NY ліцензію BitLicense та ліцензію на надання послуг з переказу коштів, що дозволяє йому надавати регульовані послуги з торгівлі та зберігання цифрових активів для установ у штаті Нью-Йорк.

У серпні Galaxy знову оголосила про довгострокову співпрацю з New York Mellon Bank (BNY), плануючи надавати підтримку стейкінгу для платформи цифрових активів BNY та брати участь у розробці інфраструктури платформи.

Майк Новогратц у своєму листі до CEO за той самий період описав стратегію Galaxy як злиття двох сил: фінансової діяльності, що переходить на ланцюг, та постійного зростання попиту на електроенергію, землю та центри обробки даних завдяки розвитку штучного інтелекту. Це пояснення керівництва щодо напрямку компанії, а не самі фінансові результати. Реальні дані, що відобразилися у звіті за другий квартал, були простішими: ціни на криптоактиви все ще значно впливають на фінансові результати, стійкість бізнесу з цифровими активами трохи покращилася, а центри обробки даних вперше почали приносити позитивний скоригований EBITDA.

Тому випробування перед Galaxy стають конкретними. Онлайн-продукти повинні перетворити партнерство з інституціями на стійкий дохід, а парк у Техасі — перетворити потенційні ГВ на зараховувані МВ за вузлами. У фінансовому звіті з одного боку — ще нестабільні криві цін на криптовалюти, а з іншого — вже запущені лічильники. Вага наступного етапу залежить від того, чи зможуть останні увімкнутися вчасно та в межах бюджету, один за одним.