Французькі ринки падають на тлі протестів та політичного кризи

Французькі облігації, акції, що торгується в Парижі, та євро впали в понеділок після масових протестів по всій Франції, що підкреслили труднощі уряду у зменшенні величезного дефіциту. Франція, друга за розміром економіка зони євро, вже стикається з слабким зростанням та швидким зростанням боргу. Над вихідними Франція пережила одні з найгірших заворушень за роки. Тисячі людей були арештовані, а магазини були розграбовані під час протестів через високі ціни та погіршення державних послуг. Центральний уряд Франції попросив деякі місцеві органи ввести комендантську годину в понеділок. Прем’єр-міністр Себастьєн Лекорну не виключив оголошення надзвичайного стану.

Падіння цін на облігації спричинило зростання дохідності французьких облігацій на 10 років на 13 базисних пунктів до 4,9% у понеділок, що робить це найбільшим одноденним зростанням з кінця вересня. Дохідність німецьких облігацій на 10 років, еталону зони євро, зросла на 4 базисних пункти до 3,45%. Розрив між дохідністю французьких і німецьких облігацій досяг 146 базисних пунктів — найвищого рівня за два тижні. Цей розрив відображає премію, яку інвестори вимагають за позичання коштів Франції замість Німеччини. Однак розрив залишився нижчим за майже 160 базисних пунктів, досягнутих на початку жовтня. Дохідність французьких облігацій на 10 років досягла 4,99% на початку жовтня — найвищого рівня з 2002 року — і зараз дохідності знову наближаються до цього рівня.

Інвестори стверджують, що Франції потрібно прийняти бюджетний законопроєкт, щоб урегулювати державні фінанси, але протести демонструють, наскільки складним може бути його прийняття. Політична конкуренція перед президентськими виборами наступного року може ще більше ускладнити ситуацію. Гленк Каленті, стратег глобальних ринків SMBC, сказав, що протести свідчать про зниження сподівань щодо зменшення дефіциту та реформи пенсійної системи. Каленті зазначив, що вплив поширився по всій зоні євро, оскільки реформи, яких інвестори сподівалися в кількох ринках, виглядають менш імовірними. Каленті зауважив, що у понеділок дохідність німецьких облігацій зросла, тоді як дохідність американських облігацій впала. Інвестори стурбовані тим, що зростання дохідності французьких облігацій може поширитися на інші високозаборговані ринки зони євро, і вважають Італію першим ринком, за яким слід стежити. Дохідність італійських облігацій на 10 років у понеділок зросла на 11 базисних пунктів — до 4,58%. Останні рухи французького боргу також ілюструють, як зростаюча роль хедж-фондів робить ринок більш вразливим — ризик, за яким регулятори уважно стежать.

Французькі акції показали найгірший результат серед основних європейських ринків. Індекс CAC 40 впав на 1,5%, у порівнянні зі спадом на 1% у широкому сегменті європейських акцій. Акції BNP Paribas та Societe Generale — двох найбільших французьких кредитних установ — кожна впали на 3%. Французькі банки зазвичай показують гірші результати, коли розрив між дохідністю французьких та німецьких облігацій зростає. Французькі роздрібні торговці також зазнали тиску: акції Carrefour впали на 1,8%. Генеральний директор Carrefour сказав, що збитки компанії від пошкоджень через протести досягнуть десятків мільйонів євро.

Вартість страхування французького державного боргу від зростання ризику дефолту зросла. Кредитний дефолтний своп Франції збільшився на 5 базисних пунктів від закриття в п’ятницю до близько 82 базисних пунктів — найгірший результат за день. Однак кредитний дефолтний своп залишився нижче високого рівня в 89 базисних пунктів, зафіксованого 2 жовтня. Moody’s проведе огляд кредитного рейтингу Франції в п’ятницю, що може призвести до зниження рейтингу, що додатково навантажить французькі облігації. Однак аналітики Commerzbank зазначили, що будь-яке розширення спредів дохідності після зниження рейтингу, ймовірно, залишиться обмеженим, оскільки Moody’s просто слідує іншим рейтинговим агентствам.

Розвитки у Франції також вплинули на євро. Євро впав на 0,2–0,3% щодо долара, фунта та ієн у понеділок.