Бувший сенатор США Пат Тумі вимагає, щоб Сенат припинив ставитися до стейблкоїнів, як до банків у прихованій формі. У виступі, зробленому 4 серпня, республіканець з Пенсільванії закликав законодавців прийняти Закон про ясність ринку цифрових активів, відомий як Закон CLARITY (H.R. 3633), перш ніж Конгрес перейде на літній перерву.
Питання на 300 мільярдів доларів
Тумі вказав на те, що ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла приблизно 300 мільярдів доларів, що є доказом того, що цей клас активів вийшов за межі мітки «експериментальний». Ще важливіше, він зазначив, що цей ріст не відбувся за рахунок традиційних банківських депозитів.
Ця різниця має значення. Банки відкрито висловлювали занепокоєння щодо того, що стейблкоїни можуть відтягувати депозити, підриваючи один із фундаментальних стовпів традиційних фінансів. Аргумент Тумі ґрунтується на історії: він порівняв сучасну банківську тривогу щодо стейблкоїнів із панікою, яка супроводжувала зростання грошових ринкових фондів у 1970-х роках.
Тоді банки стурбовувалися, що фонди ринку грошей відтягнуть їхню базу депозитів. Насправді фінансова система розширилася, щоб адаптуватися до обох продуктів. Фонди ринку грошей отримали власну регуляторну рамку від SEC, а не були змусжені входити до банківських ліцензій. Саме цього Toomey закликає досягти щодо стейблкоїнів щонайменше з грудня 2022 року, коли він запровадив Закон про стейблкоїни TRUST.
Від TRUST до CLARITY
Законопроєкт Stablecoin TRUST, запропонований під час останніх тижнів Тумі в Сенаті, передбачав створення окремої регуляторної рамки для стейблкоїнів під егідою Управління контролера валюти. Основна ідея законопроєкту була проста: випускники стейблкоїнів повинні мати власний набір правил, а не ті, що запозичені з комерційного банківського сектору.
Цей законопроєкт не був прийнятий, але його ДНК чітко присутня в Законі про CLARITY. Новий законопроєкт був схвалений Комітетом з банківської діяльності Сенату 14 травня голосами 15 за та 9 проти.
Закон CLARITY встановлює важливі межі. Він забороняє випускачам стейблкоїнів надавати нагороди, які функціонують як відсотки за банківськими депозитами. Однак закон дозволяє стимули, засновані на транзакціях, створюючи регуляторну різницю між нагородами за тримання (не дозволено) і нагородами за використання (дозволено).
Що це означає для інвесторів
Якщо закон CLARITY буде прийнятий, спеціальна регуляторна рамка, ймовірно, підвищить інституційну впевненість у стейблкоїнах. Якщо закон CLARITY створить федеральний шлях ліцензування, який знаходиться поза традиційними банківськими ліцензіями, це може знизити бар’єри для входу нових випускників стейблкоїнів, водночас надавши існуючим гравцям, таким як Circle і Tether, чіткіший шлях дотримання вимог.
Проте є ризик, який варто відзначити. Голосування комітету 15–9 означає, що дев’ять сенаторів проголосували проти законопроекту. Якщо фінальна версія законопроекту передбачатиме капіталізаційні вимоги або обов’язкові резерви, подібні до існуючих банківських правил, це підірве саму суть того, за що бореться Тумі.
Інвесторам також слід стежити за тим, як заборона на нагороди, подібні до депозитів, взаємодіє з існуючими DeFi-протоколами. Деякі продукти з дохідністю від стейблкоїнів зараз функціонують у сірій зоні, яку Закон CLARITY може прямо закрити. Проекти, побудовані навколо механізмів позичання та стейкінгу стейблкоїнів, можуть змусити перебудуватися, якщо цей законопроєкт стане законом.