Автор оригіналу: Nicky, Foresight News
12 серпня, за повідомленням CoinDesk, Fidelity підготовується додати механізми стейкінгу та квартальних грошових дивідендів для свого Fidelity Ethereum Fund (FETH). Згідно зі зміненою реєстраційною заявою, фонд може стейкінгувати до 100% своїх позицій ethereum, не встановлюючи мінімального порогу, одночасно зберігаючи частину ETH для викупів та потреб у ліквідності.
Схема передбачає, що Fidelity зберігатиме 85% валових дохідів від стейкінгу, а решту 15% розподілятимуться між ініціатором фонду, депозитарієм та операторами вузлів, до яких належать Blockdaemon, Figment та Galaxy. Чистий дохід від стейкінгу спочатку використовуватиметься для покриття витрат на функціонування фонду, а залишки — для квартальних грошових дивідендів. Fidelity зазначила, що також може продавати частину ETH для збору коштів на дивіденди.
FETH — це один із ключових продуктів спот-етф на ethereum у США. За даними CoinGlass, станом на середину серпня обсяг активів FETH становив приблизно 1,34 млрд доларів США, що відповідає четвертому місцю серед подібних продуктів. Три перші місця посідають: iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) під управлінням BlackRock — приблизно 7,21 млрд доларів США, ETHE від Grayscale — приблизно 3,46 млрд доларів США, та Ethereum Mini ETF від Grayscale (ETH) — приблизно 1,27 млрд доларів США.
Цей крок Fidelity не є безпрецедентним у галузі. Раніше Grayscale та 21Shares додали функцію стейкінгу до своїх ethereum-фондів, а BlackRock вирішив запустити окремий стейкінг-продукт — iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). За офіційними даними Grayscale, поточна валова ставка стейкінгу ETHE становить 2,75%, чиста ставка стейкінгу — 2,11%, рівень стейкінгу — приблизно 80,51%, а загальна сума чистих доларових винагород — близько 27,3 млн доларів США.
У продуктах, де вже реалізовано дивіденди, останній дивіденд на акцію ETHE становить приблизно 0,0217 долара США, а на акцію ETHB — приблизно 0,0325 долара США; частота виплат дивідендів зазвичай щомісячна або щонайменше щоквартальна. Чиста рентабельність стейкінгу міні-трастів ETH становить приблизно 2,59%, а 30-денна ставка стейкінг-нагороди для ETHB BlackRock — приблизно 1,84%.
За даними офіційного сайту Ethereum, наразі на стейкінгу перебуває приблизно 41,85 мільйона ETH, що становить 33% пропозиції, а річна дохідність стейкінгу становить приблизно 2,6%. Чиста дохідність ETF-продуктів зазвичай нижча, оскільки віднімаються відсотки стейкінг-провайдерів та адміністративні витрати, а фонди зазвичай стейкать лише частину активів, зберігаючи ліквідний буфер.
Наприклад, у випадку灰вей ETHE, валова дохідність 2,75% після вирахування приблизно 23% на користь спонсорів та депозитаріїв знижується до чистої дохідності 2,11%. Fidelity планує зберігати 85% валової дохідності, що означає, що реальна чиста дохідність для інвесторів залежатиме від витрат фонду, пропорції стейкінгу та продуктивності операторів вузлів, і очікувана чиста дохідність, ймовірно, буде в діапазоні 1,5%–2%.
FETH була заснована в жовтні 2023 року та у липні 2024 року стала одним із перших спот-етф з ефіреумом у США, що була введена в обіг на біржі Cboe BZX. Комісія FETH становить 0,25%, а зберігання активів забезпечує Fidelity Digital Assets. З моменту запуску фонд бере участь у ринковій конкуренції завдяки низькій комісії та перевагам самостійного зберігання.
Вхід Fidelity може ще більше посилити ефект концентрації ринку ETF на етеріумі. Продукти, які вже надають дохід від стейкінгу, такі як Grayscale, 21Shares, BlackRock, зараз займають лідируючі позиції в галузі, маючи сильну брендову відомість та переваги з точки зору ліквідності. Додатковий дохід від функції стейкінгу робить ці продукти більш привабливими для інвесторів, що може призвести до прискореного виведення коштів з малих ETF без доходу від стейкінгу.
Подібна ситуація вже відбувалася на ринку біткоїн-ETF. ETF Hashdex DEFI, який мав тривалий період низького обсягу активів під управлінням, закрився з обсягом активів близько 14,7 млн доларів США і був офіційно ліквідований у серпні цього року, ставши першим спот-біткоїн-ETF, який був ліквідований у США. Конкурентна ситуація на ринку ефір-ETF також дуже концентрована: згідно з даними CoinGlass, на поточний момент на ринку ефір-ETF є 12 фондів з загальним обсягом управління активами близько 13,72 млрд доларів США. Обсяг активів п’яти найбільших ETF становить приблизно 13,48 млрд доларів США, що складає 98,25% усього ринку. П’ять провідних продуктів займають майже весь ринок, і для фондів з меншим обсягом активи тиск на виживання зростатиме, якщо вони не зможуть запропонувати диференційовані функції дохідності.