Fidelity Digital Assets хоче вирішити суперечку, яка роками поглинала крипто- та макро-Твіттер: чи повинен bitcoin з’їсти обід золота, щоб зростати в ціні? Відповідь, за даними віце-президента з досліджень Кріса Купера, — чітке ні.
У оновленому звіті під назвою «Getting Off Zero» на 2026 рік Fidelity стверджує, що вартість bitcoin зростає переважно щодо долара США завдяки макроекономічним факторам, таким як розширення ліквідності та очікування інфляції. Золоту не потрібно втрачати, щоб bitcoin виграв.
Проблема нульового виділення
Основна теза звіту здається спрощеною. Fidelity розглядає нульову відсоткову частку bitcoin як функціонально еквівалентну короткій позиції. У контексті ринкової нейтральності вибір не володіти жодним активом, який перевершив майже всі інші класи інвестицій за останнє десятиліття, є сам по собі напрямковою ставкою.
Моделювання фірми показує, що навіть скромні вкладення у bitcoin у діапазоні 1–3% від традиційного портфеля можуть значно покращити доходність з урахуванням ризику. Для інвесторів, готових піти далі, вкладення до приблизно 9–10% можуть максимізувати цю доходність у межах стандартної структури портфеля 60/40 акції-облігації.
Рекомендований джерело коштів для цієї перерозподілу? Облігації, а не золото. Дослідження Fidelity вказує на перерозподіл з фіксованого доходу, а не з дорогоцінних металів, що підтверджує доповнювальний підхід між bitcoin і золотом, а не їхнє протиставлення.
Доповнюючі, а не конкуруючі
Однією з найцікавіших точок даних у аналізі Кайпера є історичний патерн чергування переваги між bitcoin та золотом. Золото зросло приблизно на 70% з 2019 по 2020 рік, а bitcoin послідувало з приростом, що перевищував 100%. Ці два активи зазвичай чергуються, ведучи ринок, реагуючи на перекриваючіся, але не ідентичні макро-катализатори.
Кайпер підкреслює, що, хоча bitcoin і золото мають спільні драйвери, їх довгострокова кореляція залишається низькою. Обидва реагують на фіскальну тривогу, зростання рівня боргу та страх перед деградацією валюти. Але bitcoin має те, що Fidelity описує як «вентурний компонент», заснований на його технологічній основі та зростанні мережі, якого просто не має золото.
Bitcoin — це протокол віком 16 років із фіксованим лімітом пропонування у 21 мільйон монет і ще розширюваною кривою прийняття. Рамки Fidelity вважають, що розгляд bitcoin і золота як взаємозамінних активів — це пропускає суть: вони вирішують перекриваючі, але різні проблеми в портфелі.
Інституційний тло
Спот-біткоїн-еквіваленти, що торгуються на біржі, зараз контролюють приблизно 123 мільярди доларів США активів під управлінням — цифра, яка ще два роки тому здавалася фантастичною.