Наступна політична зустріч Федеральної резервної системи відбудеться 15–16 вересня, і центральний банк стикається з одним із найскладніших рішень цього року. Цільовий діапазон ставки по федеральним фондам залишається на рівні 3,5–3,75% з 29 липня, але поєднання тривалої інфляції, дуже сильного ринку праці та геополітичної нестабільності змушує політиків переглянути питання про те, чи варто залишатися на попередніх позиціях.
Ринки ф'ючерсів враховують ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів у діапазоні 50–62%.
Дані, що роблять це рішення настільки складним
Почнімо з роботи. Звіт про непродуктивні робочі місця за серпень показав 162 000 нових позицій, що приблизно втричі більше, ніж приблизно 55 000, які економісти передбачали. Рівень безробіття залишився на рівні 4,1%.
Тоді є сама картина інфляції. Індекс персональних витрат на споживання, улюбленний показник інфляції ФРС, становив 3,7% на липень 2026 року. Це майже вдвічі більше цільового показника центрального банку — 2%. Очікування на повний рік коливаються близько 3,5%, що становитиме лише помірне покращення.
Значна частина цієї цінової тиску пов’язана з порушеннями ланцюгів поставок, спричиненими тривалими конфліктами на Близькому Сході. Витрати на енергію, морські шляхи та потоки сировини були усіма вплинуті, що створило інфляцію з боку пропозиції, яку грошово-кредитна політика особливо погано здатна вирішити.
Усередині внутрішніх дебатів ФРС
Рішення 29 липня зберегти ставки на рівні не було єдиноутішним. Голосування закінчилося 9–3, при цьому троє учасників виступали за підвищення ставки.
Губернатор Крістофер Дж. Воллер надав деякі засоби для розуміння міркувань дово-орієнтованої групи під час виступу 3 вересня. Його повідомлення було обережним: якщо дані про інфляцію покажуть зниження, може виникнути простір для збереження ставок на поточному рівні.
З іншого боку, прихильники жорсткої політики вважають, що показник PCE на 3,7% при рівні безробіття 4,1% та щомісячному зростанні зайнятості на 162 000 робочих місць — це не економіка, якій потрібна розширювальна політика.
Які ринки спостерігають
Тиждень перед зустріччю 15–16 вересня буде щільним з випуском даних. Будь-які нові дані про ціни на споживачів, ціни виробників або очікування інфляції можуть значно змінити розрахунок ймовірностей.
Більша картина
Також під загрозою знаходиться авторитет ФРС. Якщо комітет збереже ставки, поки інфляція залишається на рівні 3,7%, це може відправити сигнал про те, що він звик до зростання цін вище цільової ціни. Заклик губернатора Воллера до терпіння може виявитися розумним, а може здатися нерішучістю у вигляді перспективи. Зустріч у вересні не вирішить цю дискусію, але покаже, яка сторона аргументу зараз має більшість у комітеті, і чи змогли ті три голоси проти у липні привернути до себе ще когось.