Ймовірність підвищення ставки ФРС наступного місяця змінилася з малоймовірної на рівну 50/50. Після хокішних коментарів голови ФРС Кевіна Ворша на симпозіумі з економічної політики в Джексон-Голлі, ринки зараз враховують 55,5% ймовірність підвищення ставки на зустрічі FOMC 16 вересня.
Це різкий стрибок від ймовірності 30–38%, яку трейдери приписували ще до того, як Варш вийшов на сцену.
Що насправді означав Варш
Варш, який став головою ФРС на початку 2026 року, використав свою першу промову в Джексон-Голлі, щоб виступити з особливо агресивним тоном щодо інфляції. Контекст має значення: індекс споживчих цін за липень 2026 року склав 3,4%, що значно вище цільового показника ФРС у 2%. Ця мета тепер не досягнута вже більше 65 місяців поспіль.
На останньому засіданні FOMC 28–29 липня комітет проголосував за збереження ставки по федеральним фондам на рівні 3,50%–3,75%. Але рішення було неунімісним. Три президента регіональних федеральних резервних банків висловилися проти, закликаючи до прямого підвищення ставки.
Варш також виявив чітку схильність до менш детального передбачуваного пояснення, вибравши замість цього обговорення ширших структурних питань економіки. Ринки облігацій вже відчули цю різницю: дохідність більш агресивно коливається навколо подій ФРС, ніж за попереднього режиму.
Чому інфляція не буде співпрацювати
На рівні 3,4% показник за липень не є катастрофічним з історичної точки зору, але він тривалий після 65+ місяців перевищення цілі ФРС у 2%.
Бет Хаммак та інші публічно зазначили, що може знадобитися жорсткіша грошово-кредитна політика для повернення інфляції до норми.
Поточний діапазон ставок 3,50%–3,75%, що порівнюється з інфляцією на рівні 3,4%, означає, що реальні процентні ставки майже позитивні. Підвищення на 25 базисних пунктів до 3,75%–4,00% трохи підвищить реальні ставки.
Що нам розповідає реакція ринку
Зростання ймовірності від приблизно 35% до 55,5% за одну сесію означає, що ринок перейшов від розгляду підвищення в вересні як менш імовірного сценарію до вважання його базовим сценарієм.
Зустріч FOMC 15–16 вересня тепер є найважливішим подією в календарі. Оскільки більше половини ринку вже ставить на підвищення, тягар доведення, можливо, тихо змістився на тих, хто виступає за збереження ставки.