Федеральна резервна система зберегла процентні ставки на рівні 29 липня, але справжня історія полягала в тому, хто не погодився. Три президента регіональних банків висловили несогласся з голосуванням 9–3 щодо збереження ставки по федеральним фондам на рівні 3,5%–3,75%, кожен з них закликав до підвищення на 25 базисних пунктів.
Такого організованого хокішного повстання не відбувалося з 2016 року. І для криптоінвесторів, які протягом останнього року спостерігали, як біткоїн танцює під музичку ФРС, наслідки важко ігнорувати.
Три яструби, одна повідомлення
Бет М. Хаммак з ФРБ Клівленда, Ніл Кашкарі з ФРБ Міннесоти та Лорі К. Логан з ФРБ Далласа проголосували за жорсткішу політику. Їхні міркування базувалися на непохитній реальності: інфляція залишається вище цільового рівня 2% ФРС і не знижується достатньо швидко, щоб задовольнити їх.
Противники вказували на постійні стрибки пропозиції як на основну причину. Перебої в енергетичному секторі, пов’язані з конфліктами на Близькому Сході, тримали ціновий тиск на високому рівні способами, які монетарна політика сама по собі не може легко виправити.
Це було також перше засідання FOMC під керівництвом нового голови Кевіна Ворша, що перетворило неодноголосся на ранній і помітний тест його лідерства.
Жорстка утриманість і її значення
Аналітики охарактеризували результат як «хокішний утримання» — це спосіб стін-стріт сказати: ми не підвищили ставки, але не розслабляйтесь. Повідомлення для ринків полягає в тому, що ФРС не готова до послаблення, і значна фракція вважає, що політика насправді повинна ставати жорсткішою.
Ставка федеральних фондів на рівні 3,5%–3,75% вже є обмежувальною згідно з недавніми історичними стандартами. Для порівняння, ще на початку 2022 року ставки були майже нульовими, перш ніж ФРС розпочала свою агресивну кампанію звуження. Той факт, що три члени з правом голосу хотіли підняти її ще вище, свідчить про те, наскільки серйозно деякі частини ФРС сприймають проблему інфляції.
Криптовалюта потрапила під обстріл
Ринки bitcoin та ethereum відреагували з помітною чутливістю на результати FOMC. Увага трьох осіб, що висловилися проти, на інфляцію з боку пропозиції, зокрема на енергетичні витрати, спричинені геополітичною нестабільністю, додає ще один рівень складності. Шоки пропозиції надзвичайно важко вирішувати лише за допомогою інструментів відсоткових ставок. Підвищення ставок ефективно бореться з інфляцією, спричиненою попитом. Але коли ціни ростуть через складність отримання нафти, а не через безрозумне витрачання споживачами, підвищення ставок може уповільнити економіку, не вирішуючи при цьому проблеми інфляції.
Торгівцям, які орієнтуються в цьому середовищі, слід уважно стежити за двома речами. По-перше, чи посилюватиметься розбіжність на майбутніх засіданнях, що свідчило б про те, що комітет зміщується до реальних підвищень ставок, а не лише до їх утримання. По-друге, чи зменшаться інфляційні тиски, спричинені енергетикою, самі по собі, що зменшило б тиск на «ястребів» і потенційно відкрило б двері для зниження ставок пізніше в циклі.