Федеральна резервна система прийняла $2,12 млрд у скарбницьких біллетах 26 серпня в рамках своєї постійної програми покупок резервів — відносно скромну суму з $22 млрд, які дилери подали для цієї операції. Цей рівень прийняття, близько 9,6% від запропонованого, свідчить про те, наскільки обережно центральний банк діє, наближаючись до кінця циклу покупок.
Покупка є частиною свідомого згортання. Покупки Резервного управління ФРС (RMP), запущені в грудні 2025 року зі швидкістю приблизно 40 мільярдів доларів на місяць, до червня 2026 року скоротилися до 10 мільярдів доларів. Між серединой серпня та серединою вересня 2026 року додаткові RMP не заплановані, що робить операцію цього тижня однією з останніх перед плановою зупинкою.
Що саме таке покупки управління резервами
Це не операції кількісного м’якшання. Це технічні, інфраструктурні покупки, спрямовані на забезпечення достатнього обсягу резервів у банківській системі, щоб короткострокові процентні ставки поводилися так, як цього хоче ФРС.
Покупка казначейських облігацій на $2,12 млрд у системі з приблизно $6,7 трлн активів — це за дизайном помилка округлення. Системний рахунок відкритих ринкових операцій ФРС (SOMA) поступово зростає завдяки цим покупкам разом із щомісячними реінвестиціями на приблизно $17 млрд від дозріваючих цінних паперів агентств.
Резерви в банківській системі зараз становлять приблизно 3,1 трильйона доларів США — рівень, який ФРС вважає «достатнім» для своїх цілей. Це слово, «достатній», виконує багато роботи. Воно означає, що є достатньо ліквідності, щоб банки не панікували через нестачу готівки на ринках позик на одну ніч, що тримає ставку по федеральним фондам всередині цільового діапазону ФРС.
Як розвивалася програма
Програма RMP розпочалася після того, як ФРС завершила скорочення свого балансу в листопаді 2025 року. Після завершення цього процесу виникло питання: як утримувати резерви на достатньому рівні, не відновлюючи повноцінну кількісну розслаблювальну політику?
Відповіддю були ці цільові покупки скарбницьких облігацій. Починаючи з $40 мільярдів щомісяця і поступово зменшуючи, ця програма завжди була розрахована на тимчасовий та саморегульований характер.
Операційний офіс відкритих ринкових угод Федерації резервного банку Нью-Йорка, який виконує ці операції, був прозорим щодо розкладу та обсягів. Кожна операція оголошується заздалегідь, а результати публікуються після її завершення. $22 мільярди поданих заявок проти $2,12 мільярда прийнятих свідчать про великий попит дилерів на продаж казначейських білів Феду.
Що підказує голова Варш
Голова FOMC Кевін Ворш публічно висловлював скептицизм щодо масштабного розширення балансу, позиція, що збігається з намірно скромними масштабами програми RMP. Його повідомлення зосереджувалося на гнучкості та залежності від даних, що свідчить про те, що ФРС сприймає ці покупки як регульовані параметри, а не як постійні політичні зобов’язання.
Щодо ринків облігацій, зменшення масштабів та надcoming призупинення RMP вказують на те, що ФРС бачить мінімальний ризик порушень короткострокових ставок у найближчій перспективі. Той факт, що резерви досягли $3,1 трильйона, надає значну захисну субстанцію проти стрибків ставок на нічний період, які викликали хвилювання на ринках репо у вересні 2019 року.