FXStreet — ФРС зберегла процентні ставки на рівні на середу, але FOMC вперше мала три голоси проти підвищення ставок, що розпалює внутрішні суперечки. Голова Волш підкреслив, що боротьба з інфляцією не має «чарівної палички», але ринок не вірить — дохідність облігацій США на 30 років стрімко зросла до 5,211%, досягнувши рекорду з 2007 року, що ставить під сумнів її авторитет. Щодо можливого підвищення ставок у вересні, Волш не надав жодних вказівок — очікування залишаються до літніх даних.
Приклад додатка Huitong Caijing — ФРС в середу, як і очікувалося на ринку, зберегла процентні ставки на тому ж рівні, а голова Кевін Ворш майже не дав чіткого напрямку на прес-конференції. Основним моментом цієї зустрічі стало значне збільшення кількості голосів проти, а Ворш намагався пояснити логіку прийняття рішень комітетом.
1. Повторне виникнення сімейних суперечок
Три члени Федерального комітету відкритого ринку (FOMC) проголосували проти збереження процентних ставок на поточному рівні, закликавши до підвищення на 25 базисних пунктів. Ворш сказав: «Я просив гострої сімейної суперечки — і отримав її. Ось і мета, і конструктивна особливість». «Взаємодія між колегами значно зросла — це справжня сімейна суперечка». Усі проти голоси надійшли від президентів регіональних федеральних резервних банків: Лорі Логан з Даласького фед, Ніл Кашкарі з Міннеаполіського фед і Бет Гаммак з Клівлендського фед. Цей результат не є несподіваним, враховуючи їхні попередні заявки.
2. Заява залишається короткою
За винятком детального переліку голосів «проти», зміст заяви залишився практично незмінним і все ще значно коротший за попередні заяви ФРС. Ворш сказав: «Як і раніше, політична заява лише викладає факти, намагаючись уникати прогнозів. У період високої невизначеності ми вважаємо це обережним кроком». «Невизначеність не означає відсутності ясності».
3. Непохитно боротися з інфляцією, але...
Вашш знову підкреслив вирішенність ФРС боротися з інфляцією, але також нагадав ринку та громадськості, що ця боротьба не буде легкою і швидко не закінчиться. Він сказав: «У нас немає магічної палички». «Це не можна зробити за кілька днів або тижнів».
4. Ринок “виступає проти”
Незважаючи на жорстку позицію голови щодо інфляції, ринок не вірить у це. Довгострокові доходності державних облігацій значно зросли, тоді як короткострокові, чутливі до політики, доходності 2-річних облігацій трохи знизилися. Ринкова інтерпретація: ми віримо, що ви продовжите контролювати короткострокові процентні ставки, але це призведе до значної інфляції у майбутньому. Найбільший ріст спостерігався у доходності 30-річних облігацій — зростання на 11,5 базисних пункта до 5,211%, що є найвищим рівнем з 2007 року, що, схоже, підриває репутацію Волша як «борця з інфляцією».
5. Жодних наміків щодо зустрічі у вересні
Інвестори намагалися знайти підказки щодо того, чи підвищить ФРС процентні ставки на зустрічі FOMC 15–16 вересня, але майже нічого не здобули. Заява не містила ні перспективних вказівок, ні підказок щодо функції реакції, а Ваш також був досить невизначеним. Він сказав: «Я серйозно ставлюся до перехідного періоду, необхідного для зменшення перспективних вказівок. Реформи не є легкими, але наша загальна оцінка допоможе нам приймати кращі рішення та виконувати наші обов’язки».
Ваш коментар щодо атмосфери двох засідань, які ви керували до цього моменту: «Безумовно, деякі з ваших сьогоднішніх коментарів стосуватимуться розколу у ФРС. Але моє відчуття за останні кілька днів, а також раніше, було іншим. Я відчував групу професіоналів, які мають різні погляди, різні думки, різні судження, але готові підняти рукави і вести сімейні суперечки, а також прагнуть реформувати процес прийняття політики ФРС».
Крішна Гуха, керівник глобальної політики та стратегії центральних банків Evercore ISI, зазначив: «Ми завжди вважали, що час справжнього випробування/пастки для Волша — це вересень, а не липень. Якщо інфляція взимку і/або ситуація з війною та енергетикою залишаться високими, йому доведеться підвищити ставки, щоб зберегти свою відповідність. Ключова різниця полягає в тому, що вересень у загальному вигляді залежить від даних, тоді як липень більше залежить від переваг Волша».
Кріс Рупкі, головний економіст Fwdbonds, сказав: «ФРС під керівництвом Волша, схоже, ігнорує сигнали про інфляційні ризики, які надають більш високі дохідності на ринку облігацій. Продовжуйте стежити. Ринок облігацій хоче відповідей, але не отримує їх».
Економісти та інвестори знову побачили обличчя нової ери комунікацій ФРС через заяву Федерального комітету відкритого ринку (FOMC), опубліковану в середу.
Нижче наведено порівняння заяви FOMC в середу з заявою з попередньої політичної зустрічі у червні.
Текст, видалений із заявлення від червня, позначено червоним кольором із перекресленням. Текст, що з’явився вперше в новій заяві, позначено червоним кольором із підкресленням. Чорний текст присутній в обох заявах.
Це друге подібне заявлення, опубліковане за часів голови Кевіна Варша. Варш обіцяв внести значні зміни до того, як ФРС повідомляє громадськості про очікування щодо грошово-кредитної політики.
Попереднє заявлення у червні вже продемонструвало відмінність у підході до комунікації під керівництвом Ваша.
На основі аналізу попередніх заяв, заяву в червні було написано приблизно 130 слів, що значно менше, ніж понад 300 слів на недавніх засіданнях. Вона не містила ні перспективних вказівок, ні інформації про голосування членів FOMC — обидва елементи, які були стандартними для заяв у період колишнього голови Джерома Пауелла.
Вашш на прес-конференції, яку він провів у червні вперше як голова, рано ж визнав «різницю» у заяві. Він зазначив, що перспективні вказівки «не підходять до поточної політичної ситуації».
«Вона коротша, простіша і позбавлена деяких старих формулювань», — сказав Ваш у червні. «Це заявлення лише максимально точно повідомляє про факти».
Раніше інвестори уважно аналізували зміни у формулюваннях таких шаблонних заявлень, щоб визначити, чи змінилася внутрішня політична позиція центрального банку. Але після останнього заяви, опублікованої минулого місяця, трейдери припускають: чи застосовує ФРС зараз новий, більш короткий шаблон — чи кожне заявлення буде мати суттєві відмінності.
Частина інвесторів з Уолл-стріт вже використовують інструменти штучного інтелекту для аналізу комунікацій центрального банку під керівництвом Ваша.
Ваш у червні оголосив про створення кількох робочих груп для огляду ключових аспектів функціонування ФРС. На початку цього місяця він зазначив, що до робочої групи з комунікацій входять такі особи, як професор Університету Вашингтона Петер Фішер і колишній губернатор Банку Англії Мервін Кінг.
П’ять ключових моментів щодо дій ФРС цього тижня
1. Повторне виникнення сімейних суперечок
Три члени Федерального комітету відкритого ринку (FOMC) проголосували проти збереження процентних ставок на поточному рівні, закликавши до підвищення на 25 базисних пунктів. Ворш сказав: «Я просив гострої сімейної суперечки — і отримав її. Ось і мета, і конструктивна особливість». «Взаємодія між колегами значно зросла — це справжня сімейна суперечка». Усі проти голоси надійшли від президентів регіональних федеральних резервних банків: Лорі Логан з Даласького фед, Ніл Кашкарі з Міннеаполіського фед і Бет Гаммак з Клівлендського фед. Цей результат не є несподіваним, враховуючи їхні попередні заявки.
2. Заява залишається короткою
За винятком детального переліку голосів «проти», зміст заяви залишився практично незмінним і все ще значно коротший за попередні заяви ФРС. Ворш сказав: «Як і раніше, політична заява лише викладає факти, намагаючись уникати прогнозів. У період високої невизначеності ми вважаємо це обережним кроком». «Невизначеність не означає відсутності ясності».
3. Непохитно боротися з інфляцією, але...
Вашш знову підкреслив вирішенність ФРС боротися з інфляцією, але також нагадав ринку та громадськості, що ця боротьба не буде легкою і швидко не закінчиться. Він сказав: «У нас немає магічної палички». «Це не можна зробити за кілька днів або тижнів».
4. Ринок “виступає проти”
Незважаючи на жорстку позицію голови щодо інфляції, ринок не вірить у це. Довгострокові доходності державних облігацій значно зросли, тоді як короткострокові, чутливі до політики, доходності 2-річних облігацій трохи знизилися. Ринкова інтерпретація: ми віримо, що ви продовжите контролювати короткострокові процентні ставки, але це призведе до значної інфляції у майбутньому. Найбільший ріст спостерігався у доходності 30-річних облігацій — зростання на 11,5 базисних пункта до 5,211%, що є найвищим рівнем з 2007 року, що, схоже, підриває репутацію Волша як «борця з інфляцією».
5. Жодних наміків щодо зустрічі у вересні
Інвестори намагалися знайти підказки щодо того, чи підвищить ФРС процентні ставки на зустрічі FOMC 15–16 вересня, але майже нічого не здобули. Заява не містила ні перспективних вказівок, ні підказок щодо функції реакції, а Ваш також був досить невизначеним. Він сказав: «Я серйозно ставлюся до перехідного періоду, необхідного для зменшення перспективних вказівок. Реформи не є легкими, але наша загальна оцінка допоможе нам приймати кращі рішення та виконувати наші обов’язки».
Що вони сказали
Ваш коментар щодо атмосфери двох засідань, які ви керували до цього моменту: «Безумовно, деякі з ваших сьогоднішніх коментарів стосуватимуться розколу у ФРС. Але моє відчуття за останні кілька днів, а також раніше, було іншим. Я відчував групу професіоналів, які мають різні погляди, різні думки, різні судження, але готові підняти рукави і вести сімейні суперечки, а також прагнуть реформувати процес прийняття політики ФРС».
Крішна Гуха, керівник глобальної політики та стратегії центральних банків Evercore ISI, зазначив: «Ми завжди вважали, що час справжнього випробування/пастки для Волша — це вересень, а не липень. Якщо інфляція взимку і/або ситуація з війною та енергетикою залишаться високими, йому доведеться підвищити ставки, щоб зберегти свою відповідність. Ключова різниця полягає в тому, що вересень у загальному вигляді залежить від даних, тоді як липень більше залежить від переваг Волша».
Кріс Рупкі, головний економіст Fwdbonds, сказав: «ФРС під керівництвом Волша, схоже, ігнорує сигнали про інфляційні ризики, які надають більш високі дохідності на ринку облігацій. Продовжуйте стежити. Ринок облігацій хоче відповідей, але не отримує їх».
Порівняння червоних ліній рішення ФРС: які зміни в другому заяві під час правління Волша
Економісти та інвестори знову побачили обличчя нової ери комунікацій ФРС через заяву Федерального комітету відкритого ринку (FOMC), опубліковану в середу.
Нижче наведено порівняння заяви FOMC в середу з заявою з попередньої політичної зустрічі у червні.
Текст, видалений із заявлення від червня, позначено червоним кольором із перекресленням. Текст, що з’явився вперше в новій заяві, позначено червоним кольором із підкресленням. Чорний текст присутній в обох заявах.
Це друге подібне заявлення, опубліковане за часів голови Кевіна Варша. Варш обіцяв внести значні зміни до того, як ФРС повідомляє громадськості про очікування щодо грошово-кредитної політики.
Попереднє заявлення у червні вже продемонструвало відмінність у підході до комунікації під керівництвом Ваша.
На основі аналізу попередніх заяв, заяву в червні було написано приблизно 130 слів, що значно менше, ніж понад 300 слів на недавніх засіданнях. Вона не містила ні перспективних вказівок, ні інформації про голосування членів FOMC — обидва елементи, які були стандартними для заяв у період колишнього голови Джерома Пауелла.
Вашш на прес-конференції, яку він провів у червні вперше як голова, рано ж визнав «різницю» у заяві. Він зазначив, що перспективні вказівки «не підходять до поточної політичної ситуації».
«Вона коротша, простіша і позбавлена деяких старих формулювань», — сказав Ваш у червні. «Це заявлення лише максимально точно повідомляє про факти».
Раніше інвестори уважно аналізували зміни у формулюваннях таких шаблонних заявлень, щоб визначити, чи змінилася внутрішня політична позиція центрального банку. Але після останнього заяви, опублікованої минулого місяця, трейдери припускають: чи застосовує ФРС зараз новий, більш короткий шаблон — чи кожне заявлення буде мати суттєві відмінності.
Частина інвесторів з Уолл-стріт вже використовують інструменти штучного інтелекту для аналізу комунікацій центрального банку під керівництвом Ваша.
Ваш у червні оголосив про створення кількох робочих груп для огляду ключових аспектів функціонування ФРС. На початку цього місяця він зазначив, що до робочої групи з комунікацій входять такі особи, як професор Університету Вашингтона Петер Фішер і колишній губернатор Банку Англії Мервін Кінг.